搜索
高级检索
高级搜索
书       名 :
著       者 :
出  版  社 :
I  S  B  N:
文献来源:
出版时间 :
资本结构调整研究
0.00    
图书来源: 浙江图书馆(由图书馆配书)
  • 配送范围:
    全国(除港澳台地区)
  • ISBN:
    9787509551837
  • 作      者:
    陈雪芩著
  • 出 版 社 :
    中国财政经济出版社
  • 出版日期:
    2014
收藏
作者简介
  陈雪芩,女,1978年5月生,工商管理学博士、湖北省外国专家局文教类专家。现任武汉工商学院管理学院财务管理系副主任。主要从事资本结构、企业治理等领域的研究。在《财务与会计》、《财会通讯》、《财会月刊》、《新金融》等国内期刊上发表学术论文8篇。
展开
内容介绍
  资本结构研究一直是公司财务领域的核心课题之一。现实中企业的资本结构调整过程存在着动态性。目前,对于动态研究最关键的问题是调整程度的度量。相关研究主要从调整速度和资本结构偏离度两方面展开。《管理研究丛书:资本结构调整研究》则从调整成本入手,分析中国特有制度环境对资本结构调整的影响以及经济后果。
展开
精彩书摘
  2.2.2国外资本结构实证研究文献综述
  (1)资本结构与人力资本
  人力资本是指劳动者因受教育程度上的不同和因技能培训上的区别,而在实际经验上呈现出的个体差异,这也是人们在知识积累和技能训练后的结果,它又被称之为“非物力资本”。一般来说,企业资本分为人力资本和实物资本两部分。其中实物资本指的就是传统意义上的资金。如果企业的内部资金充足,留存收益将足够满足企业再生产的需要。如果资金不足,企业就会选择对外融资。而伴随经济的发展,人力资本已开始取代实物资本逐渐成为公司价值增长的源泉,同时,也成为企业运营风险的承担者。因此,建立人力资本与资本结构的关系研究,将有助于降低企业的财务风险,优化企业的融资决策,从而达到提高企业价值的目的。
  目前,相关人力资本特征的研究,主要是从企业高管团队人手,分析管理层行为对企业资本结构的影响。其理论基础是,管理者特征是影响企业资本结构决策的决定因素,该思想从理论上对传统资本结构理论进行了颠覆。首先,对于权衡理论,动态权衡认为企业存在一个最优资本结构。并且在现实生活中,企业在选择资本结构时也会以资本结构最优,企业价值最大为目标。因此,权衡理论一直都被认为是解释企业资本结构的重要理论之一。然而,Barros & Silveira(2007)以巴西上市公司为研究样本,考察过度自信的管理者行为与企业资本结构的关系。他们发现与经营者是外聘职业经理人相比,公司经营者是创始人时企业的负债率会更高。Hackbarth(2008)提出了由于股东与经营者之间存在代理问题,而过度自信不仅会使经营者高估投资项目的盈利能力,并且低估投资项目所具有的投资风险,进而漠视因低估风险而导致企业陷入财务困境的机率。所以,在权衡负债收益和投资风险后,过度自信的经营者们仍然会持续保持较高负债比率。Hackbarth认为企业实际资本结构偏离目标结构是因经营者的过度自信所导致,其观点颠覆了权衡理论的思想,给权衡理论提出了挑战。其次,对于优序融资理论,优序理论认为对于公司价值的理解上,内部人与外部投资者之间存在着信息不对称。因此,企业首先会选择内源融资,其后才会寻求外部的资金。其中,外源资金中的股权融资被看作是前途黯淡的信号,所以排在最后。但Heaton(2002)就过度自信的经营者对企业融资行为的安排进行了研究。Heaton指出过度自信的经营者对自身能力无法给出适当的评价,他们通常会抬高自身能力,进而高估他们对提高企业价值的创造力,这最终会导致对企业未来现金流的错误估计。因此,过度自信的经营者认为,市场没有给予公司证券价值合理正确的评估(低估了价值),为此经营者不愿意进行外部融资。如果企业因生产发展的需要而必须寻求外部资金,此时,相对于债券价格,企业的股票价格对于市场的预测值将会更加敏感。基于上述原因,过度自信的经营者会偏激地认为债券的发行成本要低于股票的发行成本,他们自然会偏好债权融资。正是经营者的过度自信行为让企业对外融资时存在一个内在的融资顺序。而这一顺序就是首先选择内源资金,其次再选择债务融资,最后才会选择股权融资。Heaton的观点是从行为金融学角度对优序融资理论提出了新的见解,这也让优序融资理论面临新的挑战。此后Malmendier & Tate(2005)延续了Heaton(2002)的观点,从投资行为学的角度间接验证了过度自信行为人在企业融资行为上的影响。分析造成企业选择次优投资决策的根本原因。
  ……
展开
目录
摘要
Abstract

第1章 绪论
1.1 问题提出与研究意义
1.2 研究内容与研究思路
1.3 研究方法与创新之处

第2章 概念框架和文献综述
2.1 概念框架
2.2 文献综述
2.3 研究评价
2.4 本章小结

第3章 资本结构调整的速度和成本研究
3.1 资本结构调整速度
3.2 资本结构调整成本
3.3 本章小结

第4章 制度因素对上市公司资本结构调整成本的影响研究
4.1 问题提出
4.2 理论分析与研究假设
4.3 研究设计
4.4 实证结果
4.5 结论与启示

第5章 上市公司资本结构调整影响资本成本的实证研究结果
5.1 问题提出
5.2 文献综述
5.3 理论分析与研究假设
5.4 研究设计
5.5 实证结果
5.6 结论与启示
5.7 本章小结

第6章 资本结构调整的对策研究
6.1 中国上市公司资本结构调整的现状分析
6.2 中国上市公司资本结构调整的制度安排
6.3 本章小结

第7章 研究结论与研究展望
7.1 研究结论
7.2 研究展望
参考文献
致谢
展开
加入书架成功!
收藏图书成功!
我知道了(3)
发表书评
读者登录

请选择您读者所在的图书馆

选择图书馆
浙江图书馆
点击获取验证码
登录
没有读者证?在线办证