左小蕾 著名经济学家，现任中国银河证券公司董事总经理、首席总裁顾问。美国伊利诺伊大学国际金融与经济计量学博士，曾任新加坡国立大学经济统计系讲师、亚洲管理学院副教授、美国伊利诺斯大学经济系计量经济学顾问、中国银河证券公司首席经济学家。
　　主要研究金融产品开发和资本市场发展。在经济发展、宏观经济趋势、货币政策和财政政策对经济的影响、汇率和利率机制的改革等方面都做过深入研究，对资本市场发展过程中重大问题的探讨亦较为系统和深入。

　　有人善意地“预测”中国经济将开启新的增长周期。其理由老调重弹，不外乎是基于新政府上台年份经济将会有高增长高投资的历史经验之谈。
　　这样的预测，随着中共十八届三中全会的召开，渐渐有了比较实质的战略支撑。但时至今日，对经济形势的判断，还是在稳增长和调结构之间纠结。
　　我们认为，国际国内的形势都在发生变化，尤其是中国已经全面进入改革2.0时代，对经济形势的分析和判断，应该换一个思路。不要对国际形势过度反应，不要刻意推动过高的增长，要尊重经济发展规律，将恢复增长与调整结构同步进行。继续停留在危机思维和使用危机刺激政策，让调结构为稳增长让路，会贻误调整和改革的时机，也等于拱手放弃后发优势。
　　首先，经济周期理论认为，经济增长有一定的规律。当一些领域有利润可得，投资就会蜂拥而至，推动经济快速增长。一段时间之后，大规模投资和快速发展使得主流产业出现饱和，产品库存增加，利润下降，投资减少，经济增长出现下滑。然后经过调整产业结构或者新的产业结构形成，对新产业的投资开始增加，经济将重新恢复增长。
　　经济周期理论指出了经济周期变化的两个关键问题。一是增长变化的原因是因为产业发展规律。产业的初期——成长期——规模扩张期——饱和期是与增长——繁荣——萧条——衰退的经济周期变化相关的。二是走出危机，进入新一轮周期的经济增长是与饱和的产业结构被调整，特别是与新的产业结构形成同步的。产能过剩，经济衰退，经济危机爆发，经济要走出危机，一方面，必须调整已经饱和过剩的产业，使其在一个新的层次上恢复投资和增长；另一方面，要找到新的增长点，形成新的产业结构，增加对新的产业结构的投资，经济才能在新的产业结构上开始新一轮的增长，进入新一轮增长周期。换句话说，新一轮的经济增长，不是在原有产业结构下简单的补库存式的恢复性增长。要真正走出危机必须促进产业结构的调整，要么是产业层次的提升，要么是形成新的产业结构，或者是两者共同成为增长动力。仅通过“恢复”和释放过去过剩产能带来的增长，并不是新一轮经济增长周期的开始，反而可能带来未来更大的问题。新一轮经济的增长一定与产业结构的调整同步。
　　其次，发达国家走出危机恢复增长的实践印证了经济周期理论。美国2001年的IT（信息技术）泡沫危机，起源于个人电脑的快速发展。个人电脑进入586时代以后，开始饱和，投资下降，泡沫破灭，2000多家IT公司从纳斯达克退市，导致美国经济下滑。美联储对此采取下调利率的措施，但是最后走出危机是因为一批互联网公司的创造性发展。互联网把个人电脑连接成网络，形成网络高速公路。搜索引擎又相当于高速公路上的车，将信息传播和处理的能力大幅提升。IT产业经过大规模的整合和调整，出现全新的产业结构。谷歌、苹果公司脱颖而出，微软、IBM公司重新定位，当然还有硅谷培养的大大小小遍布各个领域的应用平台的发展。最终，美国经济走出了IT泡沫危机，在新的层次、新的产业结构下进入新一轮增长周期。
　　现在，美国仍然处在次贷危机后的疲软增长状态。美联储已经实施多轮量化宽松政策。但是美国最终走出危机，可能是依靠以3D（三维）打印为代表的智能化制造业发展和以页岩气为主体的新能源结构。作为第三次产业革命阶段性新产业结构的代表，它们将成为美国经济发展新的驱动力，推动美国经济开始新的增长周期。当前美国制造业的回归，在完全丧失劳动力比较优势的情况下，绝对不可能是过去意义上的回流。美国制造业的回归是基于拓展更人性化服务市场的需求和智能化生产技术的发展。美国经济的危机修复，不是恢复过去落后过剩的产业来推动短期增长，而是创造新的增长动力。市场机制能够顺应经济周期的变化规律，形成新的经济增长动力，是美国经济最强有力的内生修复能力。美国次贷危机的修复，再次印证了新产业结构的形成要与新一轮增长周期同步的经济周期理论。
　　实际上，欧债危机虽然不是短期内能够解决的，但是必须看到，在危机解救的过程中，欧元区的体制改革也在推进，包括福利体制的改革、财政一体化的改革等。也就是说，当欧债危机得到缓解，欧元区的体制也会有一定程度的改善，走出危机和新欧元区的结构调整也是同步推进的。
　　中国受国际危机冲击，经济增长放缓。虽然这不是由中国本身经济周期变化引发的危机，但是中国经济过度依赖外需的经济结构的不合理性，在这次外部危机冲击下也暴露无遗。短期内应对危机，采取一些刺激政策稳定经济增长是有必要的。但是要真正走出危机的阴影和影响，不能长时间停留在危机思维——依靠应对危机的短期举措，释放已经过剩的产能，“稳定”过去不合理的产业结构下高投入产出比的低效率增长。特别有误导性的是，短期政策释放的信号是维持局面，被动等待发达国家“恢复”过去的增长结构和市场；而事实上，不论是根据经济周期理论还是发达国家应对危机的实践，走出危机都不是一个简单的“恢复”过去的概念，而是一个主动变革的过程。我们不主动变革调整，让结构调整为短期的“增长”让步，是违背经济规律的。等发达经济体真的调整到位走出危机后，我们在体制、产业结构以及技术进步上将再次变成“落后”国家。
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前 言.倘若没有结构调整，如何进入新一轮增长周期？　VII
上篇 洗牌之前，先揭开经济的面纱
第一章.经济的视野：多一些科学，少一些娱乐　3
诺奖昭示的经济学理论危机　5
经济学娱乐化和经济学家的使命感　8
莫让宏观经济研究沦为“宏评”　12
打造经济分析报告的升级版　16
“儿戏化”的货币政策要不得　20
第二章.理性预期与泡沫风险　25
“稳”基调的科学性　27
股市：没有风险约束的“创新”是危机推手　36
楼市：又到了火山口　40
房地产市场调控要注重制度的完善　43
国家资本主义能避免金融危机？　47
第三章.把通胀关进笼子里　69
最容易被误解的CPI　69
通胀本质上是一个货币现象　72
谨防触发通胀导火线　76
通胀预期管理的四要素　79
过剩流动性管理的最有效货币工具不是利率　85
通胀形成因素不是非白即黑　89
通胀管理一大关键——引导游资进入实体经济 　92
中篇 洗牌之中，打造“经济升级版”
第四章.改革的视野：转型、创新与全球化　97
国际货币体系的改革诉求　99
金砖银行将开启新一轮全球化　104
新兴产业的发展方式也需要转型　113
中国创新需要天使资金　116
第五章.经济升级，需要改革新思维　121
尊重经济规律的新发展观　123
改革2.0：新观念，新战略，新范式　127
寻找动力，中国经济如何保平稳增长　130
顺应改革，告别数字游戏　136
第六章.金融市场改革，资源配置谁主沉浮　141
资源配置重头戏——利率市场化　143
利率市场化的配套制度改革 　147
注册制能让市场配置发挥决定性作用　151
IPO改革成功还需一个充分必要条件　155
服务实体经济乃金融之本　159
温州高利贷解决方式必须“下不为例”　163
八问温州金融综合改革　169
下篇 洗牌之后，战略机遇浮出水面
第七章.告别GDP崇拜，发展共享性经济　179
GDP发展目标可以下岗了　181
美国新GDP统计方式是“新国标”　185
从大力提升“全要素生产率”出发　189
改革收入分配体制实现分享式发展　193
双管齐下，推动农村消费增长　198
第八章.“大洗牌”带来哪些融资机遇　205
民间资本稳增长还需临门一脚　207
掀开中小企业贷款难的面纱　211
小企业信贷小银行解决　215
农村金融服务不能成为被遗忘的角落　218
村镇银行如何“支农”　221
第九章.“大洗牌”带来哪些投资机遇　225
土地流转改革是城镇化新创举　227
投资什么，谁来投资，钱从哪来　231
夕阳无限好：中国老龄产业发展前瞻　235
洗牌后的光明：光伏产业的投资价值　245
再上路：铁路产业的未来之途　251
倘若没有结构调整，
如何进入新一轮增长周期？