股权投资较债权投资而言，投资人承担的投资风险更大。一旦投资失败，可能血本无归。再加上投资的主要目标是处于创业的小企业，其市场前景并非绝对确定，私募股权投资基金从事创业投资业务成功的概率也相对较低。因此经营创业投资业务的私募股权投资基金也被形象地称作风险资本。然而，高风险也伴随着高收益。创业投资业务之所以能够继续存在，在很大程度上来自于项目成功所带来的高额投资回报。例如具有日资背景的软银中国风险投资公司投资于阿里巴巴就取得了几十倍的回报。因此，在私募股权投资基金开展创业投资业务的过程中，有关管理人员的行业经验以及选择投资目标前充分谨慎的调查和分析对整个业务的运作和收益就显得至关重要。此外，为了在最大程度上控制风险，在进行创业投资业务的时候，私募股权投资基金有时候会通过可转换债券的方式向企业注入资金，一旦投资失败，基金仍能够以债权人的身份从项目企业那里以破产清算的方式获得补偿，从而确保投入的资金能够收回。
正是因为风险投资业务是私募股权投资基金最为传统的业务，有时候风险资本和私募股权投资基金会被视为是同一个概念。无论是在目前的国内资本市场，还是国外的学术著作中，这两个概念也会常常被混用。①
（二）收购基金
收购基金也是当今私募股权基金运用较为广泛的投资方式之一，甚至可以认为并购业务一直都是私募股权投资基金业务中的核心组成部分。例如凯雷、KKR、黑石、华平这些著名基金的代表性业务都是收购基金。专注于此类业务的私募股权投资基金的投资重点主要是发展到一定阶段的企业。它们会挑选那些在其看来具备投资和发展潜力的企业，对其进行调查和估值后，与企业的所有者进行沟通和谈判，进而以某一合适的价格购买该企业的股权，完成并购交易。此后基金还会在一定时期内对企业的运营进行监督，并为企业提供一些资源，购买企业增值发展所需要的生产资料，或者剥离某些亏损的业务或产品，将一些边缘化的资产和业务出售，以促进企业的进一步发展，从而提升企业的经营业绩和企业的价值。
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