二、下半年金融运行应关注的主要问题
（一）关注商业银行“去杠杆”对实体经济的影响
上半年，中小银行大量通过银行间市场融资，进而将融得的资金通过买人返售金融资产①J隐蔽形式放贷出去，造成中小银行的杠杆率上升。6月下旬出现的“钱荒”可能迫使部分银行开始“去杠杆”进程，其通过银行间市场融资来增加杠杆流动性的行为必将减少，表外投放也将收缩，这也意味着实体经济流动性将紧缩，实体经济下滑风险有可能加大。
（二）关注“脱实向虚”资金能否进入实体经济
2013年以来，社会融资规模高于预期，但实体经济表现低迷，原因就在于部分资金“脱实向虚”，资金大量流入房地产行业、政府融资平台，或进行套利套汇，实体经济所获取的资金量远低于表面投放②。虽然近日国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，明确指出要“合理保持货币总量”、“盘活存量资金”、“加快资金周转速度”等，但由于实体经济仍未见起色，而资本都是逐利的，其是否会选择进入实体经济仍有待观察。在下半年流动性基本确定收紧的情况下，若资金继续“脱实向虚”，不进入实体经济，当前疲弱的经济很可能将加速下滑。
（三）关注企业“三角债”对银行信贷资产的影响
调查发现，由于当前经济不景气，企业盈利下滑，企业上下游货款回笼困难，企业之间（特别是民营小微企业）互相拖欠货款而形成的“三角债”问题极其普遍。若下半年银行流动性收紧，可能导致部分企业日常经营性贷款得不到满足，若企业无法从其他渠道得到融资，资金链将面临断裂的风险。一家企业资金链断裂，将导致风险沿着“三角债”所涉及的企业进行蔓延，形成多米诺骨牌效应。
（四）关注淘汰过剩产能能否顺利推行
当前，产能严重过剩的行业消耗着社会大量的资金与资源，却难以获得起码的投资回报率，必须依靠不断融资来维持生存，无助于经济增长，沦为所谓的“僵尸企业”。但这些企业有很大的比例都是各个地方的重点企业，得到了当地政府的支持，淘汰过剩产能是否能顺利推行有待观察。此外，在淘汰落后产能过程中，可能对银行信贷资产质量产生的影响以及带来的失业问题值得关注。
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