四 买进决策
奥丁（1999）还提出了关于样本中股票投资者做出买进选择的有用的信息。与卖出主要是卖出盈利的股票不同的是，买入的则介于亏损和盈利股票之间。一只股票以前就是盈利品种（亏损品种），决定着这只股票会成为大牛股（大熊股）。也就是说，投资者的大量行动都处于极端状态。
巴伯和奥丁（2002）还认为，股票的买入更多归因于注意力效应。当买入股票的时候，投资者并不会在上千只股票中进行筛选从而发现一个好的股票进行买入，而是会买人一个引起他们注意的股票，比如说过去连续表现非常好或非常差的股票，大多数人不会太多考虑股票本身的质地。但是注意力不太可能成为卖出的理由，因为买人决定和卖出决定的决策机制是不一样的。当卖出股票的时候投资者仅仅会卖出自己所持有的股票；当买入股票的时候，选择范围会在无形中扩大，很多与注意力相关的因素都会被考虑。一般的研究认为有以下几种情况会引起投资者的关注：异常的高回报和低回报的股票；交易量异常的股票；公布重要消息的股票。
在很多方面买进和卖出决策是非常不同的。由此分析，依据和基础的不同也可能成为不同理论的根据。典型的情况就是，他们卖出已经持有的股票。在买进股票时，人们有大量的选择余地，各种不同的因素都可能影响到他们的决策。
五羊群效应
羊群效应是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得第一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。理论上羊群效应会加剧市场波动，并成为领头羊行为能否成功的关键。投资活动中羊群效应的表现是受其他投资者采取何种投资策略的影响而采用相同的投资策略，因而发生极端反应的一种市场行为。市场参与者之间的相互模仿是导致市场整体供需剧烈波动的内在原因。
羊群行为是一种特殊的非理性行为，具体表现为大量投资者在某段时期内买卖相同或相近的股票，同时进出证券市场。相关研究表明，中国证券市场中存在着明显的羊群行为，无论机构投资者还是个体投资者，羊群行为均表现十足。
……
展开
