一、市场呼唤中国人自己的股市理论 一套成熟的证券投资理论不仅仅是现代证券市场制度的标志，而且还 是证券市场实现跨越式发展的基础。美国证券市场正是在其有了正确的投 资理论引导才使得这个国家的证券市场有了快速发展，中国必须有自己的 证券投资理论。因此，中国的证券市场要获得健康发展必须向着规范化和 高效率发展，在中国，我们不能照抄照搬别国的理论而是要具备一套自己 的成熟的投资理论，在该理论的指导下引导广大投资者理性投资，从而促 进这个市场的和谐发展。 在美国，证券市场的发展也同样不是一帆风顺的，美国证券市场成立 初期，由于其证券投资理论的匮乏，在其发展的历程中同样充满着投机， 其投机之风甚至胜于中国。 1861～1865年，美国联邦政府为军费融资，证券市场得到空前发展， 股票发行也迅速增加。1860～1870年，铁路股票在美国大量上市，出现了 铁路股票泡沫，这一时期的美国股票市场几乎纯粹是一个投机市场，华尔 街的交易具有很强的掠夺性，当时美国政府的腐败也助长了股票市场的操 纵和掠夺。在纽约证券交易所的早期交易中，政治和金融投机关系密切。 纽约交易所的创始人之一，联邦财政部部长助理威廉·杜尔，热衷于利用 政府官员的地位操纵股票，成为美国以后200多年股市操纵者们的鼻祖，当 时政府官员利用自身权力从证券市场牟利的情况屡见不鲜。在美国证券市 场发展的一百多年中，美国股市仍然是一个投机占主流的市场，市场操纵 和内幕交易的情况仍比较严重，直到美国的证券理论逐渐走向成熟，美国 出现了真正的投资大师，其证券市场在法律规范的同时逐渐走向稳定、成 熟。 在证券投资理论迅速发展的20世纪90年代，古典价值投资理论被巴菲 特发扬光大，强调资产转换价值和控制投资的现代价值理论也在这时候迅 速发展起来。行为金融的研究在20世纪90年代进入了黄金时代，萨勒、希 勒和卡恩曼等对股票价格的异常波动、市场泡沫、股市中的“羊群行为” 、投机价格和流行心态反应过度和反应不足切换机制的研究都受到了广泛 关注。在证券理论的引导下，投资者的投资行为渐趋理性，市场的规范性 越来越强。尽管仍然有少量投机的存在，但是有部分投资者已经有了规避 投机的意识，这就是理论带给证券市场的伟大进步。 正确的投资理论是沟通投资者与上市公司管理者的桥梁。我国证券市 场的现状预示着我们还有一段很长的发展道路。我国证券市场依然充斥着 浓厚的投机氛围，公司的质量已经不是首要考虑的因素了，投资者买人股 票的最直接的理由就是股价的上涨，只要股价在买人后可以持续的上涨， 那么就会有大批投资者买入并且持有，进而股价被炒出了巨大的泡沫。当 泡沫破裂之时，最终受伤害的还是投资者，上市公司也因此将注意力从关 心公司业绩方面转换到关心消息，关心题材，关心市场的投机行为，价值 投资的理论模式受到挑战，打破了股市投资的良性循环，而这种证券投资 状况注定不得长久。因此，新的证券投资理论在市场的迫切需求下呼之欲 出，市场需要一部分掌握先进投资理论并且具有坚定投资信仰的投资者。 二、用中国理论解决中国问题 中国的证券市场要获得健康发展必须要具备一套自己的成熟的投资理 论，在正确理论的指导下引导广大投资者理性的投资，从而促进中国证券 市场投资文化健康发展，让更多的投资者养成良好的投资习惯。 我国证券市场没有投资文化，或者说没有健康的投资文化，这才导致 中国证券市场投机和行骗者大有市场，破坏着中国证券市场健康发展。让 投资者理性投资，没有健康的投资文化是肯定行不通的，只有投资者建立 起了投资信仰，人们的投资才会更趋向于理性，金融市场才能更加有序健 康的发展！ 理论对市场的贡献不仅是在引导投资者理性投资方面而且还在于形成 和维护证券市场的良好的投资环境。如果大部分投资者选择有竞争力的行 业内的龙头上市公司，对那些乱上市公司用脚投票，让那些心术不正的上 市公司没有市场，无法融资，最后被证券市场淘汰出局；机构如果操纵股 价过度，所有的投资者都不参与，不跟随机构玩了，那么，这样恶意操纵 市场股价的机构也会被市场消灭。当这种良好的投资文化在中国证券市场 形成后，中国证券市场大部分的参与者才能成为赢家，才能持续稳定获利 ，才能让中国真正实现民富国强，这样才会把上市公司的注意力从关心消 息、题材转移到关心自身业绩方面，使得具备优秀竞争力的上市公司越来 越强大，而一些连续亏损的上市公司受投资者投资倾向的影响也会更加努 力提升自己的业绩，也不会再出现诸如垃圾股鸡犬升天的现象，使得证券 市场的发展更加稳健，真正地发挥了证券市场的价值发现功能。上市公司 创造了优秀业绩就会吸引更多的投资者的关注这样便形成了良性循环的投 资氛围，同时中国证券市场规范化发展迈出了很重要的一步。 在中国证券市场发展的同时，必定有真正的投资大师发挥着巨大的引 导作用。中国需要真正的投资大师，也只有在真正的投资大师的带领下， 在健康的投资文化影响下，在正确的投资理论指导下，中国证券市场才会 变得越来越好，投资者的财富、上市公司的财富、机构的财富、国家的财 富才会持续稳定增长。P10-12
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