二、低潮阶段（1969-1985年）
早期对冲基金经理最典型的特点是卖空行为，但经验不足的对冲基金经理很快厌倦了两面下注，他们更多下注多头，减少空头，从而导致他们暴露在股票市场。当市场开始下滑，对冲基金也开始下滑。根据艾肯格林和马蒂松的统计，对冲基金管理的28只最大基金在1970年下降了70%。许多对冲被清算，对冲基金的声誉市值在当时只有3亿美元。
为了追求更大利润，很多对冲基金开始厌恶琼斯的策略，而选择建立在长期杠杆基础上的高风险策略。这些策略导致对冲基金行业在1969~1970年的重大损失，紧接着在1973~1974年的熊市中，大量的对冲基金被迫关闭。
在20世纪70年代后期和80年代早期，几乎没有听说过对冲基金，许多人把它们看作是一种相对较新的现象。整个对冲基金业沉寂了近20年，直到1986年有媒体报道了朱利安·罗伯森的老虎基金获得了两位数的超常收益率。
三、繁荣时期（1986~2000年）
在20世纪80年代中期，当时著名的投资人如朱利安·罗伯森和乔治·索罗斯在积极运作对冲基金。他们通过不注册的方式吸引资本组建基金，利用市场的流动性和高回报金融工具，赚取令人羡慕的利润。在当时，很多美国的富人都急于买入对冲基金。
随着对冲基金越来越公开，许多国家部门和大宗商品交易员开始转向对冲基金，对冲基金也开始把兴趣转向外国投资，主要集中在货币和利率资产。在90年代早期，专注全国宏观投资的对冲基金占到60010，尽管对冲基金不能打广告或招揽生意，但是像索罗斯这样成功的案例仍吸引着投资界的目光。
但是，并不是所有对对冲基金的关注都是积极的。1992年，索罗斯的量子基金震动了全球市场，他以10亿美元的赌注赌英镑贬值，这一投机举动使英国被迫退出欧洲汇率机制（欧洲的欧盟前汇率稳定体系）。英国财政部后来估计，这一事件成本约34亿英镑，约合60亿美元。
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