第一节 问题的提出
风险投资最早出现在美国，其前身是帮助美国富有家庭洛克菲勒家族等理财投资的办公室，美国施乐公司、东方航空公司等都接受过这些富裕家族的投资，后来这些投资办公室逐步发展成为专业的风险投资机构。1946年，第一家风险投资机构——美国研究与发展公司——正式成立，其后在政府政策的推动下，风险投资行业得到迅速发展。
美国于1958年通过了《小企业投资法案》，该法案允许成立小企业投资公司（SBIC）。规定SBIC直接受美国小企业管理局的管辖，并能够享受税收优惠和政府软贷款。在这一法案的刺激与推动下，形成了美国第一次风险投资浪潮，1958～1963年，美国共成立692家SBIC，筹集到的各类私人风险投资资本约8亿美元（张伟，2001）。1979年美国政府劳工部（DOC）放松了《雇员退休收入保险法案》中关于“谨慎人”的规定，允许养老基金有条件地介入风险投资业，即允许养老基金在不影响投资组合安全的情况下投资规模较小的企业和新兴的企业。该法案的修改，使得养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。纳斯达克市场的建立，使风险资本能够顺利地退出创业企业，从而实现风险投资的良性循环。并且，美国国会于1978年和1981年两次下调长期资本收益税，使投资变得更加有利可图。这些因素的共同作用促成了美国20世纪80年代风险投资业的繁荣。20世纪90年代之后，随着美国经济的强劲复苏，资本市场变得日益活跃，美国风险投资在1992~2000年问呈现快速发展的态势。从风险投资的规模看，1992年美国风险投资额为25亿美元，在2000年则达到了1048亿美元（胡洁，2003）。
风险投资对美国现代经济发展产生了深刻的影响，通过对高新技术创新的扶植，推动了高新技术产业的蓬勃发展，进而带动了整个美国经济的繁荣与发展。综观20世纪90年代以来的美国经济发展，基本上是依靠高科技产业带动的，而这又得益于大批高技术企业的技术创新活动，尤其是那些勇于开拓的高技术创业企业，而风险投资在推动这些企业的发展中发挥了极为关键的作用，这几乎成为社会共识。
随着风险投资在美国取得的巨大成功，“风险投资热”开始在全球范围升温，美国政府对风险投资的扶持行为也得到世界上其他国家的一致认可，各国政府纷纷效仿，风险投资业在澳大利亚、以色列、欧盟、日本等许多国家和地区取得了长足的发展，迅速成为一种新兴产业，对世界经济，特别是对生物、信息等新经济的发展起到巨大的促进作用。英国前首相撒切尔夫人曾说过，欧洲在高新技术方面落后于美国并非欧洲科技水平低，真正的原因在于欧洲在风险投资方面落后美国十年。日本在20世纪90年代后期对经济进行检讨时也认为日本产业之所以不能顺利升级，其中一个重要原因就是促进科技转化的风险投资体系不健全。越来越多的国家都意识到了风险投资的重要意义，希望能学习美国的成功经验。从实际效果来看，有些国家取得了成功，有些国家则进展缓慢，全球风险投资的发展呈现出极不平衡的态势。从一些国家成功的实践看，风险投资确实在促进高技术创业企业技术创新、进而实现高技术产业化并最终带动一国经济发展方面，发挥了独特的作用。与此同时，另一些国家的风险投资在推动本国技术创新方面，却没有收到预期的效果。那么，风险投资真的有助于一国创新吗？对这一问题规范性的研究直到20世纪90年代末才逐渐开始，到目前为止，风险投资对创新的作用研究还没有形成成熟的理论。众多问题仍处于探索阶段。
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