（二）均值—方差有效组合不能被真正交易的现实证据
如果投资者能够构造出一个完全没有非系统风险的投资组合，那么，我们有充分的理由相信：市场中所有的投资者都应该持有这样的资产组合。因为，无论对于谁，只要不持有这样的组合，其投资成本中的一部分就会得不到补偿，从而发生亏损、无法在资本市场中生存下去。当然，定价理论通常假定资本市场是一个完全竞争市场，该市场中不存在超额经济利润，实际上一切资本资产定价模型也都是以收益等于成本（没有经济利润）为原则来构造定价方程的。
认为所有投资者均持有同样的资产组合（能够完全分散非系统风险的均值—方差有效资产组合）显然与实际情况不符。在实际中，投资者所持有的资产组合往往千差万别，甚至有很多投资者仅仅持有某一种资产，根本没有构造任何资产组合。不持有那种理论上所描述的能够消除一切非系统风险的资产组合（也就是均值—方差有效组合），甚至不持有任何形式的资产组合的投资者的大量存在说明：在实际中，并没有投资者真正构造出那种均值一方差有效组合或者说那种均值一方差有效组合并没有真正被市场交易。否则，在完全竞争条件下，那些包含有大量非系统风险的低效率的资产组合怎么可能被持续交易呢？那些因为持有低效率资产组合而承担着相对较高成本的投资者又怎么会持续存在呢？
（三）均值—方差有效组合不能被真正交易的结果
如果均值—方差有效组合不能真正被市场交易，那将会出现什么情况呢？
首先，投资者所持有的资产组合会呈现多样化，因为没有一个绝对的最优标准（即方差一定，期望收益最大或者期望收益一定，方差最小）。
其次，系统风险以外的风险一定会一定程度地被市场承认，并取得相应的补偿。因为任何投资者都无法利用个人智慧充分分散掉这些客观存在的所谓的非系统风险，那么能够实现交易的前提必然是：凡是大家都无法分散的风险（不管它是属于系统风险，还是属于非系统风险），都被考虑进成本并给予相应补偿。否则，交易将无法在自愿的基础上发生。
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