第一章金融宏观调控分析
2012年，面对复杂的国内外经济环境，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持了金融宏观调控政策的连续性、稳定性，提高了政策的针对性、灵活性和有效性。根据前三季度国内经济增长放缓、物价涨幅有所回落等特点，中国人民银行前瞻性地加强预调、微调，两次下调存款准备金率各0．5个百分点，灵活开展公开市场双向操作，两次下调存贷款基准利率，发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用，促进货币信贷合理适度增长。2012年下半年以来，中国人民银行根据流动性供给格局的变化，连续大规模开展逆回购操作，保持流动性合理适度和市场利率平稳运行；利率市场化改革迈出较大步伐，金融机构人民币存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1．1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0．7倍；继续完善人民币汇率形成机制，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5％。扩大至1％；人民币跨境使用进一步扩大；金融企业改革继续稳步推进，金融市场在创新和规范中加快发展。
但是，在经济增长结构调整的同时，经济增速也不可避免地出现了放缓。由于城镇化的快速推进，地方政府“财权”远小于“事权”，加之法规限制了地方政府直接发行债券，导致地方政府不得不依靠城投公司进行融资，“城投债”这种准地方政府债券规模迅速膨胀，信用风险快速积累。受资本市场快速发展的影响，在我国融资结构中直接融资占比大幅上升，以银行贷款为代表的间接融资占比较10年前有大幅回落，随之而来的就是影子银行的风险暴露。尽管近年各部委均表示严格执行房地产市场调控，但各大城市房价仍缓慢上行，调控效果有限。受美日等国量化宽松政策的影响，全球流动性大量增加，输入型通胀压力增大，我国货币政策因而受到较大冲击。我国“双顺差”状况近13年来首次得到改变，初步形成“经济项目顺差，资本和金融项目逆差”的国际收支新格局，加之国内经济增长放缓，人民币单边升值预期有所转变，跨境资金双向流动的特征明显。
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