关于金字塔组织结构对于上市公司的影响，我们同时考察了纵向层级和横向跨度的影响。综合金字塔纵向层级以及横向跨度来看，不同类型控制人控制的上市公司还是有很大区别，中央政府控制的集团纵向层级多，横向跨度大，金字塔的复杂程度最高；而地方政府控制的集团纵向层级短，一般只包含一个上市公司，金字塔结构比较简单，与我们定义的标准的三层金字塔控股集团模型非常接近；最后，家族控制的金字塔控股集团纵向层级较长，但是横向跨度不大，呈现窄长型金字塔模式。
从实证结果来看，关于金字塔纵向层级对公司价值的影响，结果基本支持代理理论的解释，随着金字塔纵向层级的增加，企业集团内部的组织结构更加复杂，降低了企业的透明度，最终控制人进行“隧道挖掘”的动机增强，而“隧道挖掘”的制约因素和成本降低，为控股股东获取控制权私利，侵害中小股东利益提供了便利，降低了公司价值。但是对于地方政府来说，这种“隧道挖掘”效应并不显著，也可能是“隧道挖掘”的负效应被分权化管理的正效应抵消了。而关于金字塔横向跨度与公司价值的关系，中央政府以及地方政府控股的公司金字塔的横向跨度与公司价值负相关，而在家族控制的公司中，有意思的是，隶属于控制多家上市公司的企业集团的上市公司价值高于隶属于只控制一家上市公司的企业集团的上市公司价值。这和我们预期的结果相反，虽然统计上是不显著的。
最后在考察上市公司在集团中的身份方面我们考察了两个关键变量：第一个是上市公司与集团的规模的对比，以及规模效应和两权分离的交互作用对公司价值的影响；第二个就是公司成长性与两权分离的交互作用对公司价值的影响。在控制了主要影响公司价值的因素后，上市公司总资产占集团总资产的比重越大，上市公司的价值越高，上市公司规模相对于集团规模非常小时，两权分离度对于公司价值的负效应更大。上市公司占集团公司规模比重较大时，能够缓解两权分离带来的折价效应。
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