郎咸平，著名经济学家。美国沃顿商学院博士，曾任沃顿商学院、密歇根州立大学、俄亥俄州立大学、纽约大学和芝加哥大学教授。主要致力于公司监管、项目融资、直接投资、企业重组、兼并与收购、破产等方面的研究。
　　　

　　《郎咸平说：让人头疼的热点》内容延续郎咸平说系列一贯风格，辛辣评论社会、经济、民生时事，地方债务危机、反腐、银行“钱荒”等热点问题全部囊括。郎咸平教授在深刻分析事件背后的原因的同时，还会给出融贯古今、中外的经验教训，另类解答同样让人有醍醐灌顶之感，给读者带来痛快且深思的阅读感受。

　　一、不要隔岸观火笑看希腊危机，中国的债台筑得更高
　　2013年3月，塞浦路斯爆发债务危机，将2009年开始的欧债危机再次推向了一个新高潮。透过媒体对欧债危机的报道，我发现一个有意思的现象，就是我们基本都是把欧债危机当作热闹来看。为此，我很担忧，因为陷入债务危机最严重的，不是欧洲那些国家，而是我们。
　　首先我们看下希腊的债务危机到底有多严重。2009年希腊公布了政府财政赤字，说公共债务占CDP的比值达到了113％。什么意思呢？就是说，这个国家全体老百姓一年挣的钱还不够给政府还债的。而且更糟糕的是，根据分析数据显示，到2014年的时候，预计希腊负债与国民收入之比将高达192％。各位看到这个数字是不是觉得挺可怕的？是不是觉得希腊的老百姓真可怜，自己每挣一块钱，背后都要背负差不多两块钱的国家债务。但是，各位晓不晓得，在希腊爆发危机的同时，我们地方政府背负的债务一点都不比希腊少。我这里有一组数据，2010年我们全国财政收入是8．3万亿元，其中中央财政收入4．2万亿元，归地方的有4．06万亿元。可是，中国银监会2010年曾披露，2009年年末的时候，各地方政府融资平台债务总额为7．38万亿，2010年6月的时候，这个数字增加到了7．66万亿。这么一对比就会发现，我们地方政府的负债和财政收入之比已经达到了187％。
　　我告诉各位，这还只是平均值。如果各位到我们的各个地方去看看，有些地方的债务问题真的可以称得上是“惊悚”了。2010年上半年，审计署调查了18个省、16个市和36个县的本级政府性债务情况，调查结果显示，截至2009年底，这其中有7个省、10个市和14个县的本级债务余额和当年的可用财力之比都超过了100％，其中最高的一个县——我就不点名，直接叫它A县好了——竟然达到了364．77％。也就是说，当地政府一年里花了3年半的钱。看到了吗？我们地方政府的债务危机比希腊的更加可怕。
　　还有让我更担心的，就是我们全国的贷款利率基本是“一刀切”，而且还非常低，这样的后果就是地方政府更加有恃无恐地继续借钱支出。打个比方，还说上面的A县，它94％的财政支出都是靠借入贷款来维持的。2009年初，也就是希腊爆发债务危机的时候，这个县的财政欠账是24个亿，就是这样的财政状况，我们的银行又以“一刀切”的利率——不到6％——借给了它20个亿。那各位晓不晓得，希腊政府要想发债借钱，需要支付多高的利率，才会有人愿意借钱给它呢？高达24％，是我们的4倍。支付这么高的利息，希腊政府对发债借钱这种事情是非常谨慎的，它们在国内大搞财政紧缩，同时还大量增税，目的就是想少借点钱。
　　我们用这么低的利率放贷支持糟糕的地方财政，这样做的后果是非常可怕的。到2012年9月，我们的地方政府融资平台贷款余额达到了9．25万亿元，而且这还是银监会和国家审计署公布的数据，我想真实情况会比这个更糟。地方政府敢这么疯狂借贷，其实还有一个原因，就是不用担心到期后还不了钱会受到什么惩罚。给各位举个例子，2012年年底的时候，我们有4万亿的地方债务到期，可是地方政府只还了多少钱呢？1万亿。我们的银行对剩下的3万亿都进行了展期，也就是同意让地方政府推迟还款。为什么？因为它们根本没钱还，而且连借新还旧都做不到。
　　坦白讲，我对中国的地方债务状况真的非常担心。2009年的时候，地方政府还能透过借新还旧的办法把过去的窟窿补上，但是到2012年年底，它们是直接耍无赖要求展期晚还钱了。而且，各位晓得吗？2012-2014年这3年，还有35％的地方政府融资平台贷款将集中到期。我不敢想象，我们的地方政府还有银行系统要透过什么样的方法，来解决这一波波袭来的到期债务。
　　那么，我们的地方政府和希腊为什么会有这么高的债务？透过研究我们发现，从源头上讲，我们和希腊有着惊人相似的原因，它们分别是金融失灵、国有企业垄断国民经济关键行业和政府干预。二、地方债危机原罪一：金融失灵
　　先说金融失灵。希腊的金融失灵可以说是从它加入欧盟之日起就注定了。为什么？因为欧元的设计方案本身就是漏洞百出的，我甚至有理由怀疑它就是一个欧洲强国坑害弱国的陷阱。为什么这样讲？各位晓得欧元诞生的前提条件是什么吗？就是让欧元区各国之间的汇率稳定在同一比例上，比如说德国加入欧元区的时候，它的本币德国马克和欧元之比是2：1；希腊加人的时候，它的本币德拉克马和欧元的比是340：1，各位注意，这个比值就这么固定了，不管之后德国和希腊的经济怎么发展，它们的原始货币之比一直固定在了2000年左右的1：170。
　　对国际经济稍有留意的人应该都会晓得，德国和希腊的经济增长是不可能齐头并进的。给各位提供一组数据，德国经济2002-2012年的复合年均增长率（CARG）是1．2％，各位猜猜希腊的是多少？一0．1％，你没看错，这是个负数，意味着希腊的整体经济状况在过去10年是倒退的。再请各位想一想，如果德国和希腊没有使用欧元，会发生什么？因为经济发展得好，德国马克相对升值；因为经济衰退，希腊的德拉克马相对贬值，反正它们之间的比值绝不可能维持在1：170。好了，问题就出在这里，欧盟强行把德国和希腊的货币币值之比钉在l：170这个点上。后果是，因为汇率固定，本来应该升值的“德国货币”没升上去，那就相当于贬值了；应该贬值的“希腊货币”没降下去，那就相当于升值了。
　　在国际贸易里一国货币贬值意味着什么？意味着它出口的东西相对便宜了，愿意买的人增多，这个国家的出口量就会增加，最后出现贸易顺差。那在欧元区，德国因为货币相对贬值，再加上本身非常强劲的制造水平，它一直是欧洲的第一出口强国。给各位提供一个数据，来自德国联邦统计局，在欧盟27个国家中，德国是出口第一大国，出口总额约占欧盟出口总额的24％。而且，德国每年的对外出口当中，有六成以上都是出口到了欧盟其他国家。我想再提醒各位一下，德国一直是希腊的前三大贸易逆差来源国之一。
　　再看希腊，它凭空享受到了“升值货币”，然后怎么样？先是在高福利政策下不事生产，再在“升值货币”的诱惑下大手大脚地买进口货。根据世界贸易组织公布的信息，2011年的时候，希腊在全球货物出口大国排行榜上，排第63位，在全球货物进口大国的排行榜上排到了48位。各位不要忘了，2011年的时候希腊已经爆发了债务危机，而希腊这个国家在一波又一波的紧缩政策里，还能有这种排名，只能说希腊人真的太“有钱”了，最后导致的结果就是，希腊的贸易赤字越积越高。
　　各位是不是觉得希腊很可恶？但是各位，德国和法国比希腊更可恶。先说德法两国政府，各位想想看，就连我都能分析出统一使用欧元后，汇率比值固定不变会给希腊这样的“经济弱国”带来什么样的危害，那它们能不晓得吗？但我们看到的是德国和法国一个劲儿地推进欧盟，特别是欧元区的壮大，甚至都不设计退出机制。结果就是德国、法国从出口中大量获利，希腊这样的小国在陷阱里越陷越深，等搞清楚怎么回事了，却发现想退出都没有途径。
　　各位想想，如果希腊能够退出欧元区，用回自己的本币德拉克马，以它现在糟糕的经济表现，币值完全可能一次性贬值50VA，这样欠的外债就少了一半；另外，本币贬值还会导致法国和德国出口到希腊的东西变贵，比如德国车原来在希腊卖2万欧元，按希腊加入欧元区时的汇率比——l欧元兑340德拉克马——换算的话，就是680万德拉克马。那么德拉克马贬值50％以后，这辆车在希腊就将卖到1360万德拉克马，很多希腊人嫌贵，就会不买德国车了。这样希腊的进口减少，贸易赤字问题就能得到缓解。但是现在？希腊根本没办法退出欧元区。
　　还有德国和法国的金融部门，它们在希腊贸易逆差扩大的时候对它说，你不是欠了很多钱吗，没关系，我借钱给你，但你要定期给我利息。这相当于什么？希腊因为贸易逆差欠了德法几个大国的钱，然后它们的金融部门跑过来把本金借给希腊，再让它还本付息，让希腊的债务越堆越高。这里面，德国主攻的是政府信贷，法国主攻的是民间信贷。2010年5月的时候，德国政府批准在此后3年向希腊提供大约224亿欧元的紧急贷款救助资金；另外，根据国际清算银行（Bank for International Settlement）的数据，德国银行是希腊政府债的最大海外持有者，在2010年就持有227亿美元希腊政府债。法国银行业持有希腊公司和个人贷款总额达到396亿美元，是全欧之最；法国银行持有希腊国债150亿美元，紧随德国排在第二位。再给各位看一个数据，希腊政府从2011年起，3年内要还债1450亿欧元，这里面光利息就有340亿欧元。这些钱都还给谁呢？大部分都落人德国银行和法国银行的口袋了。
　　坦白讲，德国和法国金融部门的如意算盘到底能不能打响，还不确定。因为希腊在过去几年里一直都徘徊在国家破产的边缘，而且债务减记的状况越来越严重。所以各位看，在金融被扭曲设置的情况下，包括希腊、德国、法国在内，各方的利益都没法保全。但是各位不要忘了，我们的地方债务问题也同样不简单。如果说希腊金融失灵的原因主要来自外部，也就是欧盟的扭曲设置，那么我们的金融失灵就完全是我们自己的问题了。
　　先说我们的政府融资问题。各位应该都晓得，我们的经济现在基本就是靠投资在拉动，而且主要是靠政府大搞“铁、公、基”这样的大投资项目。不同的是，2008年的时候，我们是靠中央政府推出“4万亿投资”的方式，发展地方基建；但是到了2012年，是我们的各个地方政府开始提出自己的投资计划，比如2012年7月，湖南省长沙市对外宣布，将投资8292个亿用来搞片区建设、基础建设，还有产业项目等。2012年8月，贵州省推出了总额为3万亿的刺激计划。那这两个地方的财政收入状况是多少呢？贵州省2011年财政总收入是1330亿元，而长沙市2011年全年的地方财政收入只有668．11亿元。也就是说，贵州省要一下子花23年的财政收入来搞基建，而湖南省的长沙市打算拿出13年的财政收入来搞投资。我跟各位一样很好奇，这些钱都从哪里来呢？本设计了一个40万亿元规模的城镇化建设方案，但是最终没有被认可。我怀疑这里面是不是原本有打算支持贵州省、湖南省投资计划的预算。当然，除了向中央寻求支持，它们也有自己的融资渠道，比如说仍然透过地方融资平台公司，靠出售土地这种未来收益，向银行拿贷款。
　　但是，各位都看到了，我们现在正在全国范围内展开最严格的房地产调控，对于地方政府来说，卖地不再能保证地方融资平台公司有稳定的收入。这直接导致什么后果呢？就是平台公司过去从银行借来的贷款，很可能还不上。所以，地方融资平台公司也不能像以前那样，那么容易筹到钱了。我发现，现在它们也在透过另外一种融资模式进行融资，那就是把这些有可能已经成为坏账的资产打包成所谓的理财产品，向老百姓出售，许诺归还本金和比较高的利息回报。透过以上分析，我有理由相信我们老百姓根本拿不到钱。
　　地方政府想要融资，是不是可以透过其他的方式呢？是不是可以让地方政府直接自行发债？就是让省级或者市级政府公开发行自己的债券。发行的时候，把关于融资的所有信息都披露出来，让花钱买债券的老百姓晓得自己的钱将要花在什么地方。比如说，某个政府说它募集资金建一条高速公路，当地的老百姓要是发现这条规划中的高速公路完全是重复建设，是“面子工程”，那他们就可以选择不买政府债券。如果老百姓觉得有必要建这条高速公路，认为会有收益，就可以选择买政府债券。除此之外，融资成功后，发债政府必须及时公布工程的各项用款信息，做到公开透明，让第三方和老百姓真正起到监督的作用。这样做还有另外一个好处，可以很好地杜绝政府在整个工程中，比如采购环节，可能出现的权力寻租问题。
　　三、地方债危机原罪二：国有企业垄断国民经济关键行业
　　我在研究希腊债务危机的时候，还发现了一个现象，就是它和我们的地方政府一样，都有一个非常庞大、臃肿而且低效的国企群体。它们在政府承担高负债的同时，不但帮不上忙，还要索取各种补贴，让政府债务雪上加霜。目前，希腊的电力、电信、石油、煤炭、港口和我们一样，都是国有控股，它们甚至停留在我们上一轮改革前的状态，比如说希腊的电信只有一家专营；电力行业的国企不但没实现厂网分离，甚至握有本国褐煤的独家经营权；希腊一共有4个炼油厂，其中3个都属同一家国企所有。2010年10月的时候，希腊财政部公布说，2009年希腊亏损最严重的ll家国有企业涉及铁路、电轨、航天、旅游等领域，它们当时的负债是它们的年收入的8倍，而且在微不足道的收入里还要支出78％作为员工福利，剩下的22％还不够支付欠债利息。更不可思议的是，即使在这种状况下，希腊还有5家国企每年给员工发放的工资，比自己的年收入还多。
　　再说说我们的国企。我们的石油、电力、铁路等国民经济的支柱产业和希腊一样，都掌握在国企手里。据相关资料显示，我们国企的产值占全国经济总量的比重达到了一半左右。更有意思的是，20％的就业人群实现了全国将近一半的工业产值。从这个角度看，国企经营得挺好的对不对？但是，各位知道国企是怎么实现“盈利”的吗？基本都是靠政府补贴。
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