因此，关于资产在通胀时期的配置，我们得出的第二个结论是要避免分散投资，专注于投资那些可以从通胀中获利的资产。更实际一点说，就是要关注引起通货膨胀的原材料产品——在资产组合中增加包含商品在内的资产。
当然，历史告诉我们的是有限的。这些战略家又分析了英国和美国在20世纪70年代分部门的股票收益（英国的分析从1969年末开始，美国从1973年末开始）。这次，他们得到的信息是一样的——那些从通货膨胀中直接获益的部门的股票收益是正的。
我们注意到，原材料部门在70年代的表现很差。石油价格大大超过了工业金属和其他商品价格。在2006年和2007年通胀恐慌的时期，商品价格上涨，石油价格比某些商品的价格高。由此我们可以得出，70年代原材料的低回报不能作为我们现在所经历时期
的模板。在两个国家的股票市场上，只有石油和天然气和工业部门在70年代的实际收益为正。
现在，我们可以得出一个一般性的结论。也就是另一个——我们的第三个——关于在通货膨胀时期资产配置的结论：增加能
源和工业品股票的权重（在当前的市场上——增加原材料股票投资），减少消费品和服务品部门的股票权重，包括医疗保健、公共事业、通信和技术部门等。
尽管股票收益并没有完全抵消70年代通货膨胀的影响（我们必须记住的不是那个时期持续的或者高位的甚至难以预料的通货膨胀，而是以变化的通货膨胀率为特征的滞胀），这主要是因为收益率广泛降低——也就是股票收益与价格的比率降低——而不是实际收益增长缓慢。实际上，英国和美国在这一时期的股票收益率要略微超过通货膨胀率。因此，正如我们之前所指出的那样，公司利润的关键部分在于产出价格，利润会自然跟随通货膨胀而增长。
70年代，投资者只能通过标准的股票投资分享公司的收入。今天，投资者可以直接通过股息掉期来分享公司利润——仅仅投资股息，而不是股息+账面价值+经过市场资本化以后长期流入的分红。
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