第一章 熊市不是不进场——选时很重要
投资时机：抓住投资良机，就等于成功了一半
经济发展的周期往往有其波峰和波谷，股市的运行也总是在熊市和牛市之间交替进行。几乎所有的投资者对于熊市都有一种恐惧感；而对于信奉“价值投资”理念的巴菲特来说，对“股票市场崩溃始终都有一种亲切感”。这是因为投资者眼中所关注的是股票的价格，而巴菲特眼中所关注的是企业的价值以及入场的时机。
没有多少投资者有耐心去等待绝佳的投资机会出现而不去轻率地做出投资决定。在具体操作中，真正有耐心的投资者少之又少，这也是股市上赔钱的人多而赚钱的人少的原因之一。
巴菲特把选股比喻成射击“大象”，投资人所要选择的是一头很大的“大象”。虽然“大象”不是常常出现，而且跑得不是很快，但是如果你等到它出现时才去找猎枪，就来不及了。为了能够及时抓住这个机会，投资者任何时刻都要把上了子弹的猎枪准备好。也就是说，投资者随时都要准备好现金等待着大好投资机会的来临。在美国股市飙升时期，巴菲特就很少购人大笔的股票，反而累积现金。
一般的投资者总是喜欢同时投资多只股票，等到最佳股票廉价购人的机会到来时，反而手上剩下的资金不多了。这就像打猎，大象一直不出现，猎人便失去了耐心，就连松鼠、兔子等小动物也照射不误。结果，等到大象出现时，子弹已经所剩不多。
从1995年到1999年，美国股市累计上涨超过2.5倍，是一个前所未有的大牛市。然而，巴菲特却在1999年3月向股东们强调，由于股价飙升，进场购人的机会已经不复存在。当他找不到适合射击的“大象”时，有一点他是可以保证的，那就是他将会集中精神和保持耐心，等待“大象”的出现。
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