国内首只“信托合伙制”产品是由西安信托和中金公司于2010年12月20日推出的“定增宝基金一期集合资金信托计划”，随后外贸信托也以信托合伙制模式发行了“博弘数君定向增发指数型基金”，均投资于定向增发股票，而最初的两种版本却有着各自特点。西安信托版本是由西安信托旗下子公司担任一般合伙人，为了避免信托公司承担无限风险，西安信托再以信托产品募集资金入伙担任有限合伙人，对外聘请私募公司作为投资顾问；而外贸信托版本则是直接由私募公司博弘数君担任一般合伙人执行合伙事务、对资金进行管理，外贸信托仅以信托产品募集资金作为有限合伙人加入合伙企业。
自此，信托合伙制私募基金开始加速发行，据德邦证券不完全统计，数君投资、民森资产、朱雀投资等数十家私募机构都已经发行了信托合伙制产品，而且2011年全年发行的阳光私募中，有近一半采用了信托合伙制模式，其中以长安信托、外贸信托和中融信托发行的数量居多。此外，目前国内运用对冲策略的阳光私募大都采用“有限合伙十信托”模式。
（2）伞型信托的创新与瓶颈
所谓伞形信托，是指在信托计划存续期间，信托计划项下资金划分为多个相对独立的“集合体”，每个“集合体”为一个信托单元，各信托单元财产进行相对独立运作、处置及核算。每个信托单元项下的受益人仅就该信托单元项下信托财产享有相应的信托利益。
重庆信托是较早涉足伞形私募基金的信托公司，包括旗下的润丰系列产品；山西信托在2011年也发起了伞型结构化产品大丰收系列，于8月成立了母信托，截至2011年12月30日，已经成立了15个子信托；此外，华润信托、平安信托、中融信托、华宝信托等都已经有伞形信托成立。
在信托账户成为稀缺资源后，采用这种模式有以下几个有利之处：
首先，降低了产品的资金准入门槛。例如，传统的结构化产品一般要求3000万～5000万元起点，而采用伞型信托每个子信托一般1000万元起即可，甚至可以降低至300万～500万元，仅为传统规模的20%～30%，这可以让更多的劣后客户参与到杠杆性投资中。
……
展开
