1-4·4三种理论所存在的问题
纵观上述投资者行为理论的变迁，一方面反映了在证券市场实践不断发展的背景下，投资者行为日益复杂和动态的特征，另一方面也体现了金融理论对投资者行为认知和理解的逐步深入和细致。从投资者行为研究的古典金融学范式下，仅限于从产业层面对投资者选择投资收益的分析，到金融经济学范式下基于理性预期、完全价格弹性和完全信息假设，侧重于对投资者资产组合定价和风险的分析，再到行为金融学范式下，结合心理学和金融学的理论交叉，对投资者真实有
限理性行为的深刻剖析，都具体而全面地折射出在这种金融市场实践和投资者行为互动交融的背景下，投资者行为理论的渐进演化过程。
但是，随着我们对金融市场特性的进一步深入挖掘，也随着金融市场的复杂适应系统特性的清晰显露，上述的金融经济理论及其模型，对于现实证券市场及其投资主体行为之间的动态互动、适应演化过程的路径描述和机理解释，都显得过于牵强而无能为力。具体而言，在古典金融学理论阶段，对于证券市场上投资者行为的研究，仅仅处于起步和萌芽阶段，这一阶段的部分理论和思想，为后来的现代金融理论奠定了一定的研究基础，但总体而言，该阶段的投资者行为研究，过于简单而不成体系，无法对现实中的投资者行为进行完整描述和机理解释。到了现代金融理论阶段，理论研究者们在投资者行为研究上出现了历史性突破，他们用近乎数学一样简单而不失完美的理论和模型，完整地描述出投资者的决策动机和行为选择，这也被视为是现代金融中投资者行为研究的开始。但是，现代金融理论要求证券市场上的投资者是完全理性的决策人，当这些投资主体面临不确定性时，不仅要求各参与人知道世界的各种状态，而且要求参与
者知道每一种状态所出现的概率，并且给定一个先验信念。当出现任何新消息时，每个投资者都能够应用贝叶斯法则来修正自己的先验信念，也就是说，证券市场上的投资者不但具有很强的计算、推理能力，而且能够在一个大的状态空间上应用贝叶斯法则解决相对复杂的问题。这些，在现实的金融市场上，个体投资者是并不具备这种计算、推理能力。
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