然而，美元对日元大幅度贬值，并没有使得美国贸易逆差收窄，反而在“J曲线效应”下，美国贸易逆差继续扩大，尤其是美国对日本的贸易逆差更是持续扩大。美国没有意料到美元会贬值如此之快、如此之大，而弱势美元对美国而言显然是不利的，因为美国难以吸纳足够的国际资本购买其国债来为财政赤字融资。美国政府意识到制止美元大幅度贬值的重要性和必要性，1987年2月，美国财长又号召七国集团在法国巴黎召开多边协调会议，并达成同意采取联合措施稳定美元汇率的协议。这些措施主要包括利率政策、经济增长和失业保障等一系列政策，这就是著名的“卢浮宫协议”。
从理论上说，一种货币大幅度升值之后，首先出口会受到极大的冲击，进而从贸易部门传递到非贸易部门，从而影响经济增长。尤其是货币在短期内大幅度升值将会严重扰乱贸易部门内部以及贸易部门与非贸易部门之间的资源配置，降低经济效率，拉低经济增长水平。
“广场协议”之后，日本经济的走势与相关理论是极其吻合的。受日元升值打击最大的是与出口相关的企业，特别是制造业出口企业，出口受阻导致了名义出口额和实际出口额幅度有较大的下降。当时日本的外贸出口增速由1985年的2.4%下降到1986年的-4.8%，实际经济增长率从1985年的5.1%下降至1986年的3.O%（《日本通商产业政策史》，1995）。外需对总需求和经济增长的贡献度为负数，日本经济陷入了较为严重的萧条局面，即“日元升值萧条”。
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