联合投资网络突破了单个创投机构的资源限制(Dyer&Singh,1998),但是在该网络中,资源并非均匀的流动,不同位置下的各个创投机构所能获得的资源数量、质量和属性存在较大差异,这种差异引致了特定战略的不同实施效果。
在借鉴网络理论的基础上,本书选择了中心性和结构洞这两种最为重要的网络位置作为研究的切入点。实证结果表明,中心性和结构洞在对投资效率和效益两方面的作用存在差异,网络中心性能够大幅提高创投机构早期战略的投资效益,但对早期投资和投资效率关联并无影响。而结构洞对于战略选择绩效影响的调节作用集中体现在投资效率方面,在结构洞位置下,如果创投机构采取早期投资战略,将难以有效实现退出。尽管结构洞位置对于战略选择和投资效益的关联并不存在调节作用,但结构洞位置对投资效益有着直接的正向作用。从上述结论可知,在实施早期战略时,创投机构如果忽视自身的网络嵌入性特征,将会加剧投资的风险,造成严重的损失。
一、研究创新点
在创业投资研究层面微观化趋势下,本书所尝试解决的问题具有一定的开创性和启发性。与以往研究不同的是,本书将投资绩效区分为投资效率和效益两个维度,讨论战略选择的影响,进一步深化了“行为一绩效”视角的研究。
另外,本书一个可见的贡献是:跳出了单一论述战略行为与投资绩效直接关联的思路,凸显了行为背后运作主体和环境所产生的不同影响,为全面解析不同创投机构行为和绩效分化现象提供了非常新颖的研究视角。在融合高阶理论和网络理论的基础上,本书探讨了创业投资家团队特征和联合投资网络特征对战略选择与投资绩效的作用机制,提供了一个概念化理论模型和可操作化的实证框架,具有一定的探索意义。
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