(2)金融创新趋于活跃
金融创新活动的日趋活跃,在金融衍生品市场上的金融工具创新方面表现尤为明显。作为一种进行对冲操作和头寸控制的金融工具,不少大型的国际银行正逐步减少对传统同业拆借业务的依赖,加大了对金融衍生品市场的参与力度,产生这一转变的原因是:一方面,巴塞尔协定对资本充足的要求促使银行增加表外业务,在一定程度上减少了银行传统的中间业务;储蓄结构的合理化要求更为高效、安全地进行资产组合管理;银行风险评估能力和客户服务能力不断提升。据国际清算银行报告,1986年到1992年期间,金融衍生工具交易量增长了900%,而同期银行的对外资产仅增长了83%。衍生工具的广泛使用在一定程度上表明其在银行风险管理和融资过程中的重要性,而对于以经营传统银行业务为主的大多数离岸金融中心来说,无疑减少了其在国际银行业务中的份额。另一方面,金融衍生品的交易主要集中于纽约、东京、伦敦和芝加哥,其交易量占全世界交易量的80%以上,像新加坡、中国香港这样的区域型离岸金融中心所占的业务比例极小,而巴哈马、百慕大等避税型离岸金融中心在这方面的业务量几乎为零。出现上述情况的原因是:金融衍生品的信用风险、清算结算风险、法律风险以及主权风险远远大于同业拆借业务,因此要求比传统银行业务更高的流动性,而新兴离岸金融中心由于其金融立法、金融监管制度薄弱,融资渠道、产品数量有限,清算、结算系统不健全,主权风险较大,在这些方面的竞争优势显然不如主导性国际金融中心。
随着传统借款人和储蓄者之间金融中介关系的变化,投资银行、证券公司、资产管理机构、共同基金管理公司、保险公司以及专业贸易财务公司等机构投资者迅速崛起。这些机构投资者对金融市场流动性要求很高,其资产主要配置在政府债券、大型公司发行的高利率债券以及流动性较高的股权市场。此外,机构投资者主要进行资产组合投资以及跨国证券交易,因此对跨国清算服务要求较高。
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