几个世纪以来，发人深省的事实使人已经普遍认可：与所有其他形式的商业企业相比，财务和金融机构必须接受更严格的政府监管。然而，政府监管并不能代替有效的金融机构自我管理。因此，我们需要提高机构自我监管的主动性，坚持行业标准，从而补充政府监管的不足，缓解系统性风险。以此为目标，这份报告提出了几个“核心概念”和政策建议值得行业深思、引用。

    现代金融市场已经复杂到不可思议的地步，市场参与者和监管者对复杂性认识的不足，必将导致整个金融系统的崩溃在本书《控制系统性风险：改革之路》——出版后的五周，雷曼兄弟就遭受了垮台的厄运无论是风险管理专家还是门外汉，这本书让读者清醒地认识到复杂的金融工具、坏账和缺乏透明度是这场危机的根源本书适合用作MBA财务管理教材<br>    ——沈联涛

    三、三方回购市场<br>    交易商团体将投资者间的回购协议作为资金的主要来源。大部分的交易商回购融资是通过三方回购实现的，纽约银行和摩根大通银行在其中充当清算银行的角色。三方回购起源于银行间对美国政府债券的结算业务。当时，银行通过其在美联储纽约分行的账户为交易商购买、销售美国国债和其他相关政府实体证券进行结算。三方回购被认为是银行结算角色的自然延伸，是交易商用其持有证券向投资者融资的有效手段，同时也向投资者提供了独立的抵押品管理服务，该服务确保抵押品始终由银行保管。<br>    近年来，交易商清算范围已有所扩张，涵盖了广泛的低流动性证券，有时还包括难以定价的证券。回购融资时，投资者也愿意接受这些证券作为抵押品。另外，虽然某些证券的期限仅仅是隔夜，但是投资者和交易商仍可以达成回购交易。<br>    尽管清算银行在三方回购中扮演中介的角色，但是，如果在回购交易的第二天上午向交易商提供信用展期，那将贷记投资者托管账户资金，并将交易商的证券作为日内贷款的抵押，这实质上延展了原回购业务。<br>    在清算三方回购业务时，清算银行在以下两种情形下为交易商提供日内抵押贷款：<br>    （1）回购交易到期时，清算银行在上午8点和8：30间延展三方投资者与交易商之间的交易，投资者借出的资金将被退回其在清算银行的托管账户。投资者可能指示清算银行：<br>    ·将资金汇至其他银行（通常在上午8：30与10：30间）。<br>     ·按照净回购协议，用托管账户资金支付净额。<br>    ·保留托管账户内可供投资者调动的资金。<br>    ·将资金转往投资者在清算银行的保管箱或活期储蓄账户。<br>    （2）对定期回购交易，清算银行也可以在上午8点至8：30问延展投资者与交易商之间的交易，将投资者之前借出的资金存至其托管账户[见（1）]，将交易商的证券返回至其保管箱账户。这一操作便于交易商将证券用于交易结算或替代其他合格抵押品。<br>    ……

呈给美国财政部长鲍尔森先生与意大利中央银行总裁<br>德拉吉先生的信<br>导论<br>执行摘要<br>第一章 会计并表规则<br>第二章 高风险复杂金融工具<br>第三章 风险监测和风险管理<br>第四章 强化信贷市场的承受力<br>第五章 新的议题<br>附录A 高风险复杂金融工具的投资条款清单<br>附录B 债务抵押债券（CDO）的风险特征<br>附录C 交易对手风险管理第三政策小组委员会成员<br>附录D 交易对手风险管理第三政策小组工作小组成员