在由铸币本位向信用货币过渡的历史时期,大量的经济学家对当时的国际金融问题进行了较为详尽的分析,所研究的内容几乎包含了以后所有国际金融问题的原始雏形。
桑顿从增加货币发行量会提高本国出口商品价格,从而进口增加,出口减少,发生收支逆差的角度,论证了通货膨胀会引起本国通货汇价下跌。他的这种论证,没有把货币数量多少直接与两国的币值比较相联系,而是把货币数量与两国的物价相对水平的比较联系在一起。从这个意义上说,桑顿是100多年后卡塞尔购买力平价理论的先驱。
关于利率差异对资本短期国际流动以及汇率波动的作用,詹姆斯·斯图亚特曾做过分析,后来,托马斯·图克继承了这一思想。图克不同意以利率变化来调节一国的货币供应量与物价水平,但是,他看到,“通过一种对证券的强制行动,意味着或者抬高或者降低利率。这种行动的结果,在前一场合,它使可利用的资本变得不足,推动外国资本流人;在后一场合它使可利用的资本变得过多,推动资本流出。通过这种活动,会对金块的流入或流出发生影响”。他认为,通过利率与信用状况的以上变动,英格兰银行能够对外汇汇率直接发生影响。②图克的这种看法,实际上包含了利率平价说的思想萌芽。
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