任我行PK东方不败——从国关“黄陈之争”看公司内部人控制 研究公司治理、探讨公司内部人控制问题，国美“黄陈之争”是一个不 可多得的案例。笔者作为参与黄光裕先生刑事及民事案件的律师，却不想触 及该案，主要基于两点考虑：其一，基于代理律师身份，是否还能够中性地 判断与思考？是否会因“屁股决定脑袋”得出贻笑大方的观点？其二，研读 国美“黄陈之争”相关资料，虽限于该事件的公开报道，会不会被误读成笔 者的独家爆料。然而，这的确是个让人爱不释手的“标本”。作为公司法学 人，如果你没有关注过这个事件，研读过这个案例，那可真应了《鹿鼎记》 里那句话：“平生不识陈近南，就称英雄也枉然。”近距离看“黄陈之争”，不由得想起《笑傲江湖》中的任我行与东方不 败。黄先生的“霸气外露”与陈先生的“阴柔收敛”，性格确也像极了任我 行与东方不败两位大侠。故事情节也近乎雷同。当初，任我行对东方不败也 是连连恩遇，任我行闭关修法之时，由东方不败代管日月神教。东方不败却 趁机斩除任我行的羽翼，偷袭任我行，将任大教主囚人西湖湖底，直至旧部 向问天与未来女婿令狐冲施计将其救出。金庸先生的作品被誉为“成年人的童话”，许多成年人包括企业家朋友 都喜欢读。有记者采访金庸先生，询问其写作秘诀，先生一语中的：我写的 不是武功，是人性。是的，从古至今，一切皆变，但人性仿佛没有什么长进。在许多公司中，现实版的任我行PK东方不败每每上演，而国美“黄陈之争”是其中的“贺岁大片”。国美“黄陈之争”有无数媒体报道过，无数专家评论过，更有无数好事 者杜撰过，真是“乱花渐欲迷人眼”，正应了鲁迅先生关于《红楼梦》的那 段评价：“理学家看到了淫，经学家看到了易，才子佳人看到了缠绵，流言 家看到了宫闱秘史。”其实“黄陈之争”本质上和任我行与东方不败之争一 样，都是控制权之争。黄陈二人争夺的是国美控制权，任我行与东方不败争 夺的是“日月神教”的控制权。下面，我们随着故事的演进，来研读这部商 业大片。国美“黄陈之争”桥段回放 赌输永乐 2005年下半年，运作永乐电器上市的摩根士丹利与永乐签下了一份对赌 协议。协议内容为：如果永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高 于75亿元人民币，机构投资者将向永乐管理层转让4 697．38万股永乐股份 ；如果净利润等于或低于75亿元，永乐管理层将向机构投资者转让4 697． 38万股股份；如果净利润不高于6亿元，管理层转让的股份最多将达到939 476万股。如赌输，永乐管理层将失去对永乐的控股。面对2005年以前永乐 良好利润增长率的事实与对永乐持续向好发展的判断，陈晓签下了这份对赌 协议。这样，永乐必须“三年内保持年均50％的净利润增长率”，才会赌赢。为赌赢大摩，陈晓裁员、减薪，大力整改，并于2006年4月与大中电器 达成了“换股合并”计划。随后大摩调低永乐盈利预期，致使永乐股价暴跌，进而造成永乐大中换股合并计划流产。永乐与大摩对赌惨败，陈晓失去对 永乐控股。最终，2006年7月，国美电器收购了上市仅仅9个月的永乐电器。引“郎”入室 尘埃落定时回过头看国美“黄陈之争”，有人对黄光裕在收购永乐电器 时顺手把陈晓也带过来颇不以为然，认为黄光裕是“引狼人室”。我却不这 样认为，从国美收购永乐相关资料分析，陈晓进入国美应不是协议内容，即 使是收购协议内容，肯定也不是收购协议达成的必要条件。这不是菜市场买 菜，买鸡蛋顺便搭捆儿大葱。陈晓进入国美，我想应是黄光裕深思熟虑后作 出的决定。陈晓虽赌败大摩，但也是家电连锁市场的英雄。虽不擅长开疆拓 土，但适合具体业务的精耕细作，黄陈合作在当时看来确实是互补型的强强 联手。再加上永乐并人国美后，双方的对接和融合需要一个过程，为好好“消化”永乐，尽量不产生“排异反应”，力邀陈晓应是当初最佳方案。陈晓 本是永乐的“帝王”，被收编后来国美做“宰相”，被许多媒体和网友斥为 “假投降”。我想这也冤枉了陈晓，陈晓就职国美之初，确实是“真投降”，并不像三国的魏延，天生脑后有反骨。但不可否认，陈晓的帝王情结确确 实实存在于心灵深处，当条件成熟时它会生根发芽。笔者小时候学过一篇课 文，叫《种子的力量》，说的是科学家做过实验，种子发芽能让最坚固的头 盖骨裂开，这就是自然界种子力量的可怕。思想的种子也同样可怕，黄陈之 争对国美乃至对股东的伤害程度还没有专家进行过量的评估，但毫无疑问那 是巨大的。黄光裕案发是陈晓帝王种子萌发的阳光、空气和水，虽然这些的 到来有极大的偶然性，但它毕竟来了。我以小人之心度君子之腹一下，如果 说陈晓对黄光裕刑期作过一个自己的判断，借用铁道部新闻发言人的一句话 那就是：不管你信不信，反正我信了。一切的稳定都是动态中的稳定，国美 的权力结构也是一样，当国美的那颗定海神针被拔起时，龙宫想不摇晃都难。在那个时点上，多少人作出了错误的判断：黄大势去矣！这里面当然包括 陈晓。英国发生骚乱后，一位评论家对该骚乱反思时说过一句耐人寻味的话，大意是，每个人心中都有一个拉登。是的，人性中暗的一面人人皆有，只 是没有生根发芽的机会。剽窃这位评论家的思想，我想说，人人心中都有一 个陈晓。我想陈晓先生到国美之初，应该是“一心礼佛，心无杂念”的。然 而时势造英雄，有了黄光裕案件的“时势”，陈晓心中的“种子”勃发了。有评论说，陈晓先生是披着羊皮的狼，我不认同，在当时，“狼”只是“种 子”，深藏于内心，如果没有发芽，甚至连他本人都不会感觉到它的存在。在这点上，陈晓先生是冤枉的。P2-4
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