上篇 投资基础学习
一、投资分析方法
现在各种金融证券分析预测理论和方法有上百种。常用分析方法归纳分类有三大类：第一类是基本分析，第二类是技术分析，第三类是证券组合分析。
1．基本分析方法
基本分析：指根据经济学、金融学、财务管理学及投资学专业等方面的基本原理推导出结论的分析方法。研究决定证券（股票）价值及价格的基本要素，如：国家经济政策走向、各项经济指标、行业发展状况、上市公司的竞争力、销售及财务状况等，评估证券（股票）当前的投资价值，判断证券（股票）的合理价位，并提出相应投资建议的一种分析方法。
基本分析方法以价值决定价格为理论基础，是以价值为研究对象，价格围绕价值波动。其理论基础是建立在任何证券（股票）的内在价值等于该股票所有者的所有预期收益流量的现值。基本分析专注于导致价格上涨、下跌或持平的供求关系的经济力量。基本分析检验所有影响市场价格的相关因素，以确定市场的内在价值。内在价值就是根据供求规律基本面所表明的某物的实际价值。如果这个内在价值低于当前的市场价格，那么市价就过高，应该卖出。如果市价低于内在价值，那么市场就被低估了，应该买人。
基本分析主要因素包括以下6个方面：
（1）宏观经济状况。从长期和根本上看，股票市场的走势和变化是由一国经济发展水平和经济景气状况所决定的，股票市场价格波动也在很大程度上反映了宏观经济状况的变化。从国外证券市场历史走势不难发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周期相吻合。宏观经济波动一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成完整的经济周期。复苏阶段开始时是前一周期的最低点，产出和价格均处于最低水平。随着经济的复苏，生产的恢复和需求的增长，价格也开始逐步回升。繁荣阶段是经济周期的高峰阶段．由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平。衰退阶段出现在经济周期高峰过去后，经济开始滑坡，由于需求的萎缩，供给大大超过需求，价格迅速下跌。萧条阶段是经济周期的谷底，供给和需求均处于较低水平，价格停止下跌，处于低水平上。在整个经济周期演化过程中，股票市场的走势与经济周期在时间上并不是完全一致的，通常，股票市场的变化有一定的超前，因此，股市价格被称作是宏观经济的晴雨表。
（2）政策面分析。是指对股市可能产生影响的有关政策方面的因素。主要可以分为三方面：一是宏观导向，如政府经济方针、长远发展战略以及体制改革和国企改革的有关思路与措施。二是经济政策，包括政府财政政策、税收政策、产业政策、货币政策、外贸政策方面的变化。三是根据证券市场的发展要求而出台的一些新的政策法规，如涨跌停板、投资基金管理办法等。
（3）利率水平。在影响股票市场走势的诸多因素中，利率是一个比较敏感的因素。一般来说，利率上升，可能会将一部分资金吸引到银行储蓄系统。从而减少了股票市场的资金量，对股价造成一定的影响。同时，由于利率上升，企业经营成本增加，利润减少，也相应地会使股票价格有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也相应地促使股票价格上涨。
（4）通货膨胀。这一因素对股票市场走势有利有弊，既有刺激市场的作用，又有压抑市场的作用，但总的来看是弊大于利，它会推动股市的泡沫成分加大。在通货膨胀初期，由于货币增加会刺激生产和消费，增加企业的盈利。从而促使股票价格上涨。但通货膨胀到了一定程度时，将会推动利率上扬，从而促使股价下跌。
（5）企业素质。对于具体的个股而言，影响其价位高低的主要因素在于企业本身的内在素质，包括财务状况、经营情况、管理水平、技术能力、市场大小、行业特点、发展潜力等一系列因素。
（6）政治因素，指对股票市场发生直接或间接影响的政治方面的原因，如国际的政治形势，政治事件，国家之间的关系，重要政治领导人的变换等等，这些都会对股价产生巨大的、突发性的影响。这也是基本面中应该考虑的一个重要方面。
由于基本分析预测的时间跨度相对较长。预测的精确度相对较低，对短线、中线投资者的指导作用较小，所以不是本书探讨的重点，在此不作详细论述。喜爱基本面分析的投资者可重点阅读《聪明的投资者》（【美】本杰明?格雷厄姆著）、《巴菲特：从100元到160亿》（【美】沃伦?巴菲特著）、《价值再发现：走近投资大师》（〔美〕本杰明?格雷厄姆）著、《怎样选择成长股》（【美】菲利普?费舍）著等经典价值投资书籍。
2．技术分析方法
所谓技术分析又称行情分析或趋势分析，重点研究市场行为。主要是假设过去的历史走势会重演，利用过去的成交价、成交量、收盘价等数据，转换成图形或指标的形式表示，用以预测未来股票价格的走势和变化程度，利用预测所得数据来获取高额报酬。基本上技术分析理论，完全脱离市场效率假说，只依赖过去股票交易市场的变化情形作为分析资料，配合统计分析的方法，来预测未来股票走势的情形，技术分析预测越准确，投资眷就越有机会获取高额报酬，但如果预测准确率低时，投资者就越有机会造成重大亏损，因为高额报酬通常伴随高风险，如何提高预测准确率以降低风险性是研究技术分析的学者所需努力的目标。
技术分析的理论基础是基于三项市场假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势稳动；历史会重演。
第一条假设是进行技术分析的基础。任何一个外在的、内在的、基础的、政策的、心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场的行为中得到了反映。第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素，股价变动是按一定规律进行的，股票价格有保持原来方向运动的惯性。这符合自然界和物理学中物体运动的惯性定律，也是“顺势而为”科学理论依据。人们运用技术分析这个工具找寻这些规律．才能对今后的股票买卖活动进行有效的指导及规划。第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。历史会大体相同的重复过去的结果是已知的，应做为现在预测未来的参考。
技术分析的要素应该是：价、量、时、空及参与者。从价格、成交量、时间、空间以及综合考虑这几大因素相互作用关系是正确分析的基础。
价格和成交量是市场行为最基本的表现。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析等工具来分析、预测未来的市场走势。
技术分析股市的方法较多，主要分为以下6种：
道氏理论：主要研究股市变动的主要趋势、次要趋势和短期趋势。移动平均线是道氏理论的具体应用，用来预测股价指数未来趋势。
K线图：是技术分析的入门工具，可从K线图的形态上，判断出未来股价的量度涨幅或跌幅，标准的形态有反转形态和持续整理形态等。
波浪理论：是艾略特创立的价格趋势分析工具，股价的涨跌所形成的波动具有相当程度的规律性和周期性。
江恩理论：将时间与价位统一起来研究，当发现几种预测指向同一个时间、点位时，可确定那将是一个转势点。
技术指标：是从历史价格序列或交易量衍生出来的市场指标，常被人们作为分析工具。常用的指标有移动平均线、相对平滑异同平均线（MACD）、能量潮（OBV）等。
螺旋历法：由嘉路兰创立，投资者对市场前景的乐观与悲观跟随月球周期变化而起伏。市场时间螺旋的焦点发生在春分或秋分之后的新月及满月。
3．证券组合分析法
最后一类是证券组合分析法，指根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好，确定投资者的最优证券组合方法并进行组合管理的方法。
传统理论以多元化证券组合来有效降低非系统性风险是证券组合分析的理论基础。而现代理论以马荷威茨的均值方差模型为证券组合分析首要理论基础，“单因素模型”、“多因素模型”和资本资产定价模型（CAPM）以及套利定价模型（APT）是该方法在实践中的理论基础的扩充。其分析内容，首先是基于历史数据计算出拟选择的每一只证券的期望收益率和方差；然后，用线性规划或其他方法确定有效组合；最后，根据投资者的无差异曲线确定投资者最满意的证券组合。
二、道氏理论通俗解读
传统的经典投资理论主要包括：道氏理论、江恩理论、波浪理论、相反理论等。而其他的一些诸如K线理论、切线（趋势线）理论、形态理论及均线理论等均为它们所派生和繁衍。投资者必须了解和熟悉掌握分析、操作必备的基础理论。如没有这些理论指导实际操作，那么无知的投资者必将在股市中付出惨痛的代价。
正确的投资要依靠正确的理念和正确的理论指导。道氏理论是每一个想投身于证券（股票）市场人士的必修课。它告诉我们分析市场的正确思想方法是什么：正确的投资理念是什么。因为正确的理论才能指导正确的实战操作。成功的投资人都会强调说，顺势而为是投资操作最基本，也是最重要的理念和原则。而顺应趋势就不能不提到所有市场技术分析研究的鼻祖，也是市场分析的基石——道氏理论。
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——苏联伏龙芝军事学院