约翰·赫尔（John C.Hull），衍生产品和风险管理教授，在衍生产品和风险管理领域享有盛名，研究领域包括信用风险、经理股票期权、波动率曲面、市场风险以及利率衍生产品。他和艾伦·怀特（Alan White）教授研发出的赫尔一怀特（Hull-White）利率模型荣获Nikko-LOR大奖。他曾为北美、日本和欧洲多家金融机构提供金融咨询。
    约翰·赫尔教授著有《风险管理与金融机构》、《期权、期货及其他衍生产品》和《期权与期货市场基本原理》等金融专著。这些著作被翻译成多种语言，并在世界不同地区的交易大厅中广泛采用。赫尔曾荣获多项大奖，其中包括多伦多大学著名的Northrop Frye教师大奖，在1999年他被国际金融工程协会（International Association of Financial Engineers）评为年度金融工程大师（Financial Engineer　of the Year）。
    约翰·赫尔教授现任职于多伦多大学罗特曼管理学院，曾任教于加拿大约克大学、美国纽约大学、英国克兰菲尔德大学、英国伦敦商学院等。他现为8个学术杂志的编委。

　　《期权、期货及其他衍生产品》的译者王勇博士和索吾林教授在衍生产品风险管理方面经验丰富。此书的中译本对中国快速发展的金融业的从业者和有志者会大有裨益。
　　——加拿大皇家银行资本市场副主席 庞晓东博士

　　对任何一个有意参与金融市场的人来讲，无论是从业还是个人投资，约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》都是一部应该认真阅读的著作。该书对复杂的金融市场规则与产品结构的精彩阐述使全世界的学生与从业人员受益匪浅。在许多必读的金融著作中，该书首属精品！
　　——加拿大皇家银行首席经济学家，高级副总裁　Craig Wright

　　约翰·赫尔教授在金融工程领域享有盛名，他的衍生产品和风险管理著作在业界被视为“圣经”。
　　我推荐《期权、期货及其他衍生产品》中文译著，它为高校学生提供了一个学习和参考工具，我充分相信，此书也会成为从业人员的良师益友。王勇博士和索吾林教授结合自身多年的实战管理和教学经验，字斟句酌地将此书翻译成中文，译文准确流畅，会使我们很多人受益。
　　——中国科学院院士、山东大学教授 彭实戈

　　8.3 标的资产本节我们将简要介绍标的资产为股票、货币、股指及期货等期权的交易。
　　8.3.1 股票期权大部分股票期权的交易是在交易所进行的，在美国主要交易股票期权的交易所包括芝加哥期权交易所，费城股票交易所，美国股票交易所，国际证券交易所及波士顿期权交易所。有1000多种股票可以进行期权交易。在一份期权合约中，持有者可以买人或卖出100只股票，因为股票本身通常是以100股为单位进行交易，所以这一规定对投资者而言非常有利。
　　8.3.2 外汇期权大部分的外汇期权交易是在场外市场进行的，在交易所也有一些交易。在美国交易外汇期权的主要交易所是费城股票交易所。这一交易所提供多种货币的欧式与美式期权。期权合约的规模与货币有关。例如，对于一个英镑期权，期权持有者有权购买或出售货币的数量为31250英镑；对于一个日元期权，期权持有者有权购买或出售的货币数量为625万日元。第15章将进一步讨论货币期权。
　　8.3.3 指数期权在世界各地有许多不同种类的指数期权在场外市场及交易所交易市场进行交易。在美国，交易所里最流行的合约为S&P500股指（SPX）期权，S&P100股指（OEX）期权，纳斯达克‘tOO股指（‰Nasdaq100Index，NDX）期权及道琼斯工业指数（I）owJones.IndustriMIndex，DJX）期权。所有这些期权都在芝加哥期权交易所进行，大多数为欧式期权。其中S&P100股指期权是个例外，该期权为美式期权。每一份合约可以购买或出售指数的100倍。合约结算总是以现金结算，而不是交割指数交易组合。例如，一个S&PIOO看涨期权的执行价格为980美元。当指数价格为992美元时，期权会被行使，承约者需向期权持有者支付（992-980）×100=1200美元。这一现金支付数量取决于期权行使指令时当天指数的收盘价。毫不奇怪，投资者往往会等到一天的最后时刻才发出期权行使指令。我们将在第15章讨论股指期权。
　　8.3.4 期货期权当交易所交易一种期货时，该交易所也往往交易这一期货上的期权。期货期权的到期日往往会在期货交割期之前。当看涨期权被行使时，期权持有者从期权承约方处获得标的期货合约的长头寸及期货价格超出执行价格的现金额。当看涨期权被行使时，期权持有者从期权承约方获得标的期货合约的短头寸以及执行价格超出期货价值的现金额。我们将在第16章进一步讨论期货期权。
　　8.4 股票期权的特征本章以下内容，我们将着重讨论股票期权。前面讲过，美国交易所内交易的股票期权为可以购买或出售100只股票的美式期权。关于合约的细节，例如，到期日、执行价格、股息处理方式、投资者的头寸限额等均由交易所来确定。
　　8.4.1 到期日用于描述股票期权的一个术语是到期日所在的月份。因此1月份IBM看涨期权的到期日为1月份的某一天。精确的到期日期为到期月份的第3个星期五之后的星期六。期权的最后交易日为到期月的第3个星期五。
    ……

推荐序一
推荐序二
译者序
作者简介
译者简介
前言
第1章 导言
1.1 交易所市场
1.2 场外市场
1.3 远期合约
1.4 期货合约
1.5 期权合约
1.6 交易员的种类
1.7 对冲者
1.8 投机者
1.9 套利者
1.10 危害
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第2章 期货市场的运作机制
2.1 背景知识
2.2 期货合约的规定
2.3 期货价格收敛到即期价格的特性
2.4 每日结算与保证金的运作
2.5 报纸上的报价
2.6 交割
2.7 交易员类型和交易指令类型
2.8 制度
2.9 会计和税收
2.10 远期与期货合约比较
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第3章 利用期货的对冲策略
3.1 基本原理
3.2 拥护与反对对冲的观点
3.3 基差风险
3.4 交叉对冲
3.5 股指期货
3.6 向前滚动对冲
小结
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作业题
附录3A 最小方差对冲比率公式的证明

第4章 利率
4.1 利率的种类
4.2 利率的测量
4.3 零息利率
4.4 债券价格
4.5 国库券零息利率的确定
4.6 远期利率
4.7 远期利率合约
4.8 久期
4.9 曲率
4.10 利率期限结构理论
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第5章 远期和期货价格的确定
5.1 投资资产与消费资产
5.2 卖空交易
5.3 假设与符号
5.4 投资资产的远期价格
5.5 提供已知中间收入的资产
5.6 收益率为已知的情形
5.7 远期合约的定价
5.8 远期和期货价格相等吗
5.9 股指期货价格
5.10 货币的远期和期货合约
5.11 商品期货
5.12 持有成本
5.13 交割选择
5.14 期货价格与预期即期价格
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附录5A 利率为常数时远期价格与期货价格相等的证明

第6章 利率期货
6.1 天数计算约定
6.2 美国国债期货
6.3 欧洲美元期货
6.4 利用期货基于久期的对冲
6.5 对于资产与负债组合的对冲
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第7章 互换
7.1 互换合约的机制
7.2 天数计量惯例
7.3 确认书
7.4 比较优势的观点
7.5 互换利率的实质
7.6 确定LIBOR/互换零息利率
7.7 利率互换的定价
7.8 货币互换
7.9 货币互换的定价
7.10 信用风险
7.11 其他类型的互换
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第8章 期权市场的运作过程
8.1 期权的类型
8.2 期权头寸
8.3 标的资产
8.4 股票期权的特征
8.5 交易
8.6 佣金
8.7 保证金
8.8 期权结算公司
8.9 监管规则
8.10 税收
8.11 认股权证、雇员股票期权及可转换证券
8.12 场外市场
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第9章 股票期权的性质
9.1 影响期权价格的因素
9.2 假设及记号
9.3 期权价格的上限与下限
9.4 看跌看涨平价关系式
9.5 提前行使期权：无股息股票的看涨期权
9.6 提前行使期权：无股息股票的看跌期权
9.7 股息对于期权的影响
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第10章 期权交易策略
10.1 包括单一期权与股票的策略
10.2 差价
10.3 组合策略
10.4 具有其他收益形式的组合
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第11章 二叉树简介
11.1 单步二叉树模型与无套利方法
11.2 风险中性定价
11.3 两步二叉树
11.4 看跌期权实例
11.5 美式期权
11.6 Delta
11.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合
11.8 增加二叉树的时间步数
11.9 对于其他标的资产的期权
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第12章 维纳过程和伊藤引理
12.1 马尔科夫性质
12.2 连续时间随机变量
12.3 描述股票价格的过程
12.4 参数
12.5 伊藤引理
12.6 对数正态分布的性质
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附录12A 伊藤引理的推导

第13章 布莱克斯科尔斯默顿模型
13.1 股票价格的对数正态分布性质
13.2 收益率的分布
13.3 预期收益率
13.4 波动率
13.5 布莱克斯科尔斯默顿微分方程的概念
13.6 布莱克斯科尔斯默顿微分方程的推导
13.7 风险中性定价
13.8 布莱克斯科尔斯定价公式
13.9 累积正态分布函数
13.10 权证与雇员股票期权
13.11 隐含波动率
13.12 股息
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附录13A 布莱克斯科尔斯默顿公式的证明

第14章 雇员股票期权
14.1 合约的设计
14.2 期权会促进股权人与管理人员的利益一致吗
14.3 会计问题
14.4 定价
14.5 倒填日期丑闻
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第15章 股指期权与货币期权
15.1 股指期权
15.2 货币期权
15.3 支付连续股息的股票期权
15.4 欧式股指期权的定价
15.5 货币期权的定价
15.6 美式期权
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第16章 期货期权
16.1 期货期权的特性
16.2 期货期权被广泛应用的原因
16.3 欧式即期期权和欧式期货期权
16.4 看跌看涨期权平价关系式
16.5 期货期权的下限
16.6 采用二叉树对期货期权定价
16.7 期货价格在风险中性世界的漂移率
16.8 对于期货期权定价的布莱克模型
16.9 美式期货期权与美式即期期权
16.10 期货式期权
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第17章 希腊值
17.1 例解
17.2 裸露头寸和带保头寸
17.3 止损交易策略
17.4 Delta对冲
17.5 Theta
17.6 Gamma
17.7 Delta、Theta和Gamma之间的关系
17.8 Vega
17.9 Rho
17.10 对冲的现实性
17.11 情景分析
17.12 公式的推广
17.13 资产组合保险
17.14 股票市场波动率
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附录17A 泰勒级数展开和对冲参数

第18章 波动率微笑
18.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的
18.2 货币期权
18.3 股票期权
18.4 其他刻画波动率微笑的方法
18.5 波动率期限结构与波动率曲面
18.6 希腊值
18.7 当预期会有单一的大跳跃时
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附录18A 由波动率微笑来确定隐含风险中性分布

第19章 基本数值方法
19.1 二叉树
19.2 采用二叉树来对股指、货币与期货期权定价
19.3 对于支付股息股票的二叉树模型
19.4 构造树形的其他方法
19.5 参数与时间有关的情形
19.6 蒙特卡罗模拟法
19.7 方差缩减过程
19.8 有限差分法
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第20章 风险价值度
20.1 VaR测度
20.2 历史模拟法
20.3 模型构建法
20.4 线性模型
20.5 二次模型
20.6 蒙特卡罗模拟
20.7 不同方法的比较
20.8 压力测试与回顾测试
20.9 主成分分析法
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附录20A 现金流映射

第21章 估计波动率和相关系数
21.1 估计波动率
21.2 指数加权移动平均模型
21.3 GARCH(1，1)模型
21.4 模型选择
21.5 极大似然估计法
21.6 采用GARCH(1，1)模型来预测波动率
21.7 相关系数
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第22章 信用风险
22.1 信用评级
22.2 历史违约概率
22.3 回收率
22.4 由债券价格来估计违约概率
22.5 违约概率的比较
22.6 利用股价来估计违约概率
22.7 衍生产品交易中的信用风险
22.8 信用风险的缓解
22.9 违约相关性
22.10 信用VaR
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第23章 信用衍生产品
23.1 信用违约互换
23.2 信用违约互换的定价
23.3 信用指数
23.4 信用违约互换远期合约及期权
23.5 篮筐式信用违约互换
23.6 总收益互换
23.7 资产担保债券
23.8 债务抵押债券
23.9 相关系数在篮筐式信用违约互换与CDO中的作用
23.10 合成CDO的定价
23.11 其他模型
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第24章 特种期权
24.1 组合期权
24.2 非标准美式期权
24.3 远期开始期权
24.4 复合期权
24.5 选择人期权
24.6 障碍式期权
24.7 两点式期权
24.8 回望式期权
24.9 喊价式期权
24.10 亚式期权
24.11 资产交换期权
24.12 涉及多种资产的期权
24.13 波动率和方差互换
24.14 静态期权复制
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附录24A 计算篮筐式和亚式期权价格时所需要矩的计算公式

第25章 气候、能源以及保险衍生产品
25.1 定价问题的回顾
25.2 气候衍生产品
25.3 能源衍生产品
25.4 保险衍生产品
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第26章 再论模型和数值算法
26.1 布莱克斯科尔斯的替代模型
26.2 随机波动率模型
26.3 IVF模型
26.4 可转换证券
26.5 依赖路径衍生产品
26.6 障碍式期权
26.7 与两个相关资产有关的期权
26.8 蒙特卡罗模拟与美式期权
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第27章 鞅与测度
27.1 风险市场价格
27.2 多个状态变量
27.3 鞅
27.4 计价单位的其他选择
27.5 多个独立因子的情况
27.6 改进布莱克模型
27.7 资产替换期权
27.8 计价单位变换
27.9 传统定价方法的推广
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附录27A 处理多项不定性

第28章 利率衍生产品：标准市场模型
28.1 债券期权
28.2 利率上限和下限
28.3 欧式利率互换期权
28.4 推广
28.5 利率衍生产品的对冲
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第29章 曲率、时间与Quanto调整
29.1 曲率调整
29.2 时间调整
29.3 QUANTO
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附录29A 曲率调整公式的证明

第30章 利率衍生产品：短期利率模型
30.1 背景
30.2 平衡性模型
30.3 无套利模型
30.4 债券期权
30.5 波动率结构
30.6 利率树形
30.7 一般建立树形的过程
30.8 校正
30.9 利用单因子模型进行对冲
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第31章 利率衍生产品：HJM与LMM模型
31.1 Heath、Jarrow和Morton模型
31.2 LIBOR市场模型
31.3 联邦机构房产抵押贷款证券
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第32章 再谈互换
32.1 标准交易的变形
32.2 复合互换
32.3 货币互换
32.4 更复杂的互换
32.5 股权互换
32.6 具有内含期权的互换
32.7 其他互换
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第33章 实物期权
33.1 资本投资评估
33.2 风险中性定价的推广
33.3 估计风险市场价格
33.4 对业务的评估
33.5 商品价格
33.6 投资机会中期权的定价
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第34章 重大金融损失以及借鉴意义
34.1 定义风险额度
34.2 对于金融机构的教训
34.3 对于非金融机构的教训
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术语表
附录A DerivaGem软件说明
附录B 世界上的主要期权期货交易所
附录C x≤0时N(x)的取值
附录D x≥0时N(x)的取值