沪深A股上市公司股利政策的实证研究
问题的提出
股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分作为股利按比例分配给股东。目前，我国上市公司的股利主要采取现金股利和股票股利两种基本形式。
关于上市公司派发股利行为的解释，信号传递理论和代理理论颇为流行：信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，上市公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影响公司的股价；代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。但是，我国的环境与这些理论提出的基础存在诸多不同，2005年股权分置改革以前，由于大股东股份不能上市流通，大股东无法从股价上涨中获利，自然没有释放未来盈利能力信号的动机；并且对于中国大多上市公司而言，大股东通常直接控制管理层，所有者与管理者之间冲突不具有普遍性。
由于国外主流股利理论存在适用性的问题，国内的研究更多从数据表现的角度，实证探索影响上市公司股利政策的因素，相关的研究主要从两个层面进行了探讨。
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