二、流动性对公司上市决策的影响研究
关于流动性对公司上市决策的影响，许多文献对此进行了探讨，但大多数文献提供的仅是间接证据，即证实了公司上市后获得了流动性收益。最多的研究仍然是对NYSE与NASDAQ上市竞争的研究。Cowaneta1.（1992）实证研究了NASDAQ的上市公司在NYSE的上市实践，他们发现，转移到NYSE的上市公司比控制公司的流动性差，即在NASDAQ的买卖价差非常高的公司更倾向于转移到NYSE。AggarwalandAngel（1998）对公司在NYSE与NASDAQ之间转移的研究也表明，公司需要权衡拍卖市场的较高流动性（低交易成本）与做市商市场的做市优势。只有当在做市商市场的更多曝光降低了资本成本所带来的好处超过了在拍卖市场降低买卖价差所产生的好处与年化上市费用之差时，公司才偏爱在做市商市场上市。Baruchand Saar（2009）利用一个简单的非对称信息交易模型表明，当股票在一个拥有许多“相似”股票上市的市场上市时具有更好的流动性。实证结果表明，经理做出了增强其公司股票流动性的上市决策。
对其他国家的研究也得出了类似结论。Mittoo（1992）对在美国和英国上市的加拿大公司经理的问卷调查结果表明，改善流动性是交叉上市股票获得的主要好处之一。Paganoetal.（2002）发现，交易所的交易成本水平决定了其吸引上市公司的能力。他们表明，1986～1997年期间，四家交易成本最高的欧洲交易所经历了国外上市的最大流出。相对地，交易成本相对较低的NYSE则已经吸引了绝大多数的外国上市公司。
Amihudand Mendelson（以下简称A&M）在1986年研究了买卖价差对资产定价的影响，得出了预期收益是买卖价差的递增凹函数的结论。因此他们认为，这给了上市公司提高其证券流动性的一种激励，从而降低其资本成本。Corvinand Harris（2001）指出，对于许多公司而言，IPO是一系列公开发行的开端。他们将A&M（1986）的研究结论应用到上市决策上，认为经理应该选择在能提供最高流动性的交易所上市。
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