董志勇，经济学博士，北京大学经济学院副教授，院长助理。新加坡南洋理工大学应用经济学博士（PhD.），英国剑桥大学经济学硕士（Mphil.），中国人民大学应用数学学士（BSC.）。<br>    出版著作：Competitiveness and Adaptability in International Trade（英文，中国人民大学出版社）、Capital Account Liberalization in China：Issues and Oations（英文，中国文史出版社）、《行为经济学》（北京大学出版社）、《行为经济学原理》（北京大学出版社）、《草根经济》（经济日报出版社）、《新农村中的经济学》（清华大学出版社）、《行为金融学》（北京大学出版社）、《生活中的行为经济学》（北京大学出版社）等。

    资本流动和货币政策传导机制研究，是实施宏观经济管理过程中需要研究的重要课题之一。在我国经济体制向市场经济转轨的过程中，存在着各种对央行运用政策工具到实现价格稳定目标的传导过程造成冲击的因素，这就使得货币政策传导机制具有不确定性。那么，应如何理解<br>    目前我国货币政策传导机制的不确定性？导致这些不确定性的因素是什么？它们的内在关系是什么？<br>    基于此，《开放条件下的中国资本流动与货币政策》运用大量的计量经济学模型和数据，结合中国宏观经济实际进行了实证研究，估算和分析了中国资本流动情况，探讨了资本外逃对中国宏观经济的影响，货币政策、汇率与资本流动的关系，并对修正外汇影子价格模型和基准均衡汇率框架下的人民币汇率，中国货币政策的“被动性”、非对称性作用、效力的影响因素、区域效应的成因等进行了研究，对开放条件下中国资本流动和货币政策传导机制的规律和特点提出了一些独到的见解，为中国货币政策的制定和执行提供了理论参考和政策建议。

    Lal和Bhandari（1987）认为，资本账户开放应当先于或同时于经常账户的开放。因为，无论什么时候开放资本账户都会引起资本流入和实际汇率升值，而廉价的外资流入可以减小经济调整的总成本。Lal建议在做出有步骤地进行贸易自由化承诺的同时，开放资本账户。只要承诺是可信的，长期投资就将由相对的世界市场价格决定，而非由扭曲的本国市场价格决定。因此他认为在贸易自由化之前应使货币完全可兑换，即先开放资本账户，因为这会使在最优水平上确定名义汇率所需的信息最小，从而避免名义汇率偏离预定的目标区和变动方向。Bhandari则认为，在资本管制的情况下，削减关税会造成实际汇率上浮和价格紧缩等不良后果。如果政策目标与该国的国际竞争力和汇率有关，那么资本账户应该先开放。<br>    Hanson（1995）则认为一个稳定的宏观经济环境，以及较高程度的国内金融自由化是国际金融自由化的前提，无论是开放经常账户还是开放资本账户，都应该在这些约束条件下进行。他认为，如果要开放经常账户，必须先让国内货币贬值，以避免关税保护降低对国际收支平衡的影响，相反，如果要开放资本账户，则必须同时将货币升值，以避免过多短期流动资本的进入。因此，为了避免资本账户开放后货币升值对出口贸易及经济发展的影响，在这个问题上，Hanson更强调先开放经常账户。<br>    Anne Krueger（1986）和Mickaely Michael（1986）认为，经常账户与资本账户开放孰先孰后，并无决然之分。因为，无论是经常账户开放还是资本账户开放，都是以对方为前提的。当国家要降低关税时，必须有充足的资金为后盾，在开放外来直接投资时要有效维持国内产品的高度竞争力，就应处理好经常账户开放与资本账户开放之间互相联系、互动互惠的关系。只有在经常账户开放与资本账户开放的互动中，才能减少国际资本对国内经济的影响和冲击。<br>    ……

第一章 资本账户开放问题的研究<br>第一节 资本账户开放的收益与风险<br>第二节 资本账户开放对经济增长的影响<br>第三节 资本账户开放的前提条件<br>第四节 资本账户开放的模式选择<br>第五节 资本账户开放的次序<br><br>第二章 中国资本流动性的测量<br>第一节 各种测量方法的综述与回顾<br>第二节 模型描述<br>第三节 经验估算和分析<br><br>第三章 资本外逃对中国宏观经济影响的研究<br>第一节 对资本外逃问题的一般讨论<br>第二节 估算资本外逃规模的不同方法<br>第三节 资本外逃的影响——模型的设定<br>第四节 模型的估计与模拟<br><br>第四章 资本账户开放条件下的企业行为<br>第一节 国有企业与预算软约束<br>第二节 投资“临界点”<br>第三节 模型阐述<br>第四节 实证分析<br><br>第五章 中国外汇储备的规模、需求及动态调整研究<br>第一节 中国外汇储备的规模<br>第二节 中国外汇储备的需求<br>第三节 中国外汇储备的动态调整<br>第四节 计量分析<br><br>第六章 货币政策、汇率与资本流动<br>第一节 “圣三角”<br>第二节 汇率的三难境地<br>第三节 模型和实证的结果<br>第四节 政策含义<br><br>第七章 修正外汇影子价格模型下人民币汇率研究<br>第一节 外汇影子价格(SPFE)模型<br>第二节 外汇影子价格的估计方法<br>第三节 人民币实际汇率均衡水平的计算<br><br>第八章 基准均衡汇率框架下人民币均衡汇率的研究<br>第一节 基准均衡汇率框架<br>第二节 实证模型<br>第三节 估计和分析<br><br>第九章 中国宏观货币政策及其传导机制<br>第一节 中国货币政策发展及传导机制<br>第二节 通货膨胀与货币扩张<br>第三节 中国货币政策与经济增长<br>第四节 金融资产价格纳入货币政策目标问题研究<br><br>第十章 中国货币政策效力的影响因素分析<br>第一节 中国金融改革及其货币政策效力<br>第二节 货币政策效力乘数和文献解释<br>第三节 政策建议<br><br>第十一章 从传导机制看中国货币政策的“被动性”<br>第一节 中国货币政策传导机制<br>第二节 中国货币供给的特点<br>第三节 结论以及政策建议<br><br>第十二章 货币政策的非对称性作用<br>第一节 理论综述<br>第二节 从简单统计来看M1和M2的域变特征<br>第三节 M1和M2的马尔可夫域变模型<br>第四节 未预测到的货币供给冲击对实际GDP的影响<br>第五节 结论以及政策建议<br><br>第十三章 我国货币政策区域效应的成因分析<br>第一节 货币政策区域效应的度量<br>第二节 货币政策区域效应：供给视角的新解释<br>第三节 货币政策区域效应：供给解释的实证检验<br>第四节 结论与进一步研究<br>参考文献