期货交易中的对冲机制在外汇期货交易中同样适用。大量投资者从事外 汇期货合约买卖的目的是为了赚取合约价格波动中的差价，而不是为了在最 终的交割日获得另一种货币。因此，大量持有外汇期货合约的投资者都会在 最终交割日前，通过相反的操作（即对冲），终止履行合约的义务。对冲机制 和保证金交易为投资者从事外汇期货交易提供了极大的便利。 目前，世界上有外汇期货交易的期货市场主要有：芝加哥商业交易所、 伦敦国际金融期货交易所、新加坡国际金融期货交易所、东京国际金融期货 交易所、法国国际期货交易所。我国的期货交易所目前还没有上市外汇期货 交易品种。 3．外汇合约现货交易 外汇合约现货交易，又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易，指投 资者与专业从事外汇买卖的金融公司（银行、交易商或经纪商）签订委托买卖 外汇的合约，缴付一定比率（一般不超过10％）的交易保证金，便可按一定融 资倍数买卖十万、几十万甚至上百万美元的外汇。这种合约形式的买卖只是 对某种外汇的某个价格作出书面或口头的承诺，然后等待价格出现上升或下 跌时，再作买卖的结算，从变化的价差中获取利润，当然也承担了亏损的风 险。由于这种投资所需的资金可多可少，所以，近年来吸引了许多投资者的 参与。 外汇合约现货交易与外汇期货交易有很多共同点，如合约约定的外币金 额分别是62500英镑、125000欧元、100000加元、12500000日元、125000瑞 士法郎；实’行保证金交易；可以通过对冲结束交易；可以先买后卖，也可 以先卖后买等。外汇合约现货交易与外汇期货交易最大的不同是，外汇合约 现货交易不需要进行最终交割，没有到期必须交割的限制。 外汇期货交易必须在专门的期货交易所进行，而外汇合约现货交易则没 有专门的交易场所。外汇合约现货交易以做市商方式进行。专业从事外汇买 卖的金融公司（银行、交易商或经济商）就是外汇合约现货交易市场的做市商 。投资者在一家金融公司开立外汇交易账户后，这家金融公司就以做市商的 形式成为投资者交易外汇的对手方。投资者按照外汇合约现货交易做市商公 布的买进、卖出价格卖出、买进外汇合约，做市商必须保证交易的实现。 投资者可以根据自己保证金的多少，买卖几个或几十个合约。一般情况 下，投资者利用1000美元的保证金就可以买卖一个合约，当外币上升或下降 ，投资者的赢利与亏损是按合约的金额即10万美元来计算的。一直到20世纪 90年代，外汇交易还是只有那些手握重金的大腕才能玩得起的游戏。那时要 进场交易，你起码要拥有1000万一5000万美元的资本！然而，由于互联网的 迅速发展，在线外汇交易公司现在有能力提供交易账户给我们这些“零售” 交易者了。 1997年以来，随着互联网的发展，在线外汇保证金交易已经风靡世界， 成为外汇交易的流行方式，不仅银行间交易已开始采用在线方式，个人也越 来越多地通过互联网参与外汇市场交易。 外汇在线保证金交易本质上是一 种外汇合约现货交易。外汇在线保证金交易与外汇合约现货交易的主要区别 是合约约定的货币数量不同。一个标准外汇在线保证金交易合约约定的货币 数量，对日元、瑞士法郎、加拿大元是100000美元，其他货币为100000英镑 、100000欧元。外汇在线保证金交易还有一种“迷你”合约，其约定的货币 数量，对日元、瑞士法郎、加拿大元是10000美元，其他货币为10000英镑、 10000欧元。 在线外汇交易的发展，打破了地域的局限，使得原来必须依赖本地经纪 商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便地进行外汇投 资。 随着外汇储备的快速增长，我国的外汇管理政策也逐渐有了一些变化， 如我国公民每年的外汇用汇额度提高到了50000美元等值外币，购汇手续也 大大简化。在个人参与外汇交易方面，国家的政策也有了一些变化。在前些 年严厉打击地下外汇保证金交易的基础上，我国开始了个人外汇保证金交易 的试点。目前，交通银行在北京、上海等地提供的“满金宝”外汇交易方式 ，就是一种外汇保证金交易。其他商业银行也在积极筹备个人外汇合约现货 交易业务。 四、外汇交易的特点 1．一个24小时运转的市场 外汇市场从星期一早上到星期六凌晨，不停地运转，似乎它从不需要太 多的休息。这对那些想利用闲余时间从事外汇交易的人来说真是天赐良机， 因为你可以选择自己最适合交易的时间——可以是早上，也可以是中午，当 然也能选择夜深人静、万物沉寂之时。 2．高度流动性的市场 在现货外汇市场，每天的交易量几乎高达20000亿美元。这使得外汇市 场成为全球最大和最具流动性的市场。这个市场的交易规模使其他市场相形 见绌。外汇市场的日交易总额相当于证券和期货市场日交易量总额的三倍多 。 外汇市场的高流动性意味着在正常的市场条件下，鼠标轻轻一点你就能 按照自己的意图立即买进或者卖出。你甚至能够设置你的在线交易平台在你 限价订单所在的位置自动了结赢利头寸，或者当价格反向运动时自动平掉到 达你设置止损订单位置的亏损头寸。 3．很难坐庄的市场 你在股票市场上经常听到某某基金或者庄家买进或卖出某只股票吧。在 股票市场中，资金雄厚的个人和机构确实经常左右股票价格的变动。 在现货交易中，由于外汇市场强大的流动性使得任何基金或者银行控制 特定货币的能力被大大削弱，甚至可以忽略不计。银行、对冲基金、政府机 构、货币经纪商以及资产雄厚的个人都仅仅是现货外汇市场中的一个参与者 。 4．杠杆效应。借鸡生蛋 从事外汇交易，小数额的保证金账户就能控制较大数目的总合约价值。 杠杆给予交易者赚取可观利润的能力，同时将资本风险降到最低。举例而言 ，外汇交易商提供了200：l的杠杆，这意味着50美元的保证金可以买卖价值 10000美元的某种货币。同样，动用500美元的保证金，一个交易者就能够交 易价值100000美元的某种货币。与此相对，证券交易一般是没有保证金交易 的，而期货交易虽然实行保证金交易，但其杠杆比率远小于外汇交易。 5．较低的交易成本 在正常市场条件下，小额交易成本，也就是买卖价间的点差一般小于O ．1％。而在较大的交易商那里可以拿到低至0．07％的点差，现在一般可以 拿到3～5个点的交易点差。当然，费用的高低同时也取决于你的杠杆水平， 稍后将对此加以解释。 6．“迷你”和“微型”交易 或许你认为作为一个货币交易者需要耗费大量的金钱。而事实却是，与 交易股票、期权和期货相比而言，交易外汇并不那么破费。在线外汇交易商 提供“迷你”交易账户和“微型”交易账户，部分这种账户只需存入300美 元，甚至更少。注意，我们这里并没有说你应该开立一个这类账户，而是告 诉你即使那些没有什么起始资金的普通人也能参与外汇市场。P8-10
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