第一章 华尔街初登场
我首次来到华尔街是在1857年的恐慌之后。这次恐慌往往被称为“西部大风雪”。这一名称颇为贴切，因其破坏性之大、影响之恶劣，超过了曾席卷华尔街的任何一场金融风暴。受其致命影响，第一个严重后果就是当时业务广泛涉及多个领域的俄亥俄人寿保险和信托公司（Ohio Life and Trust Company）破产倒闭。
该公司在华尔街设立了营业处。宣布破产之后，所有业务彻底瘫痪。许多大公司曾经经受住了过去一般的冲击，顺利度过了诸多金融风暴，这次却纷纷倒闭。
造成这场恐慌的原因颇多，部分因为进口过多外国商品及迅速修建铁路，同时也在很大程度上由于借贷资本。此外还有别的原因。那一年庄稼收成不好，国家无法以农作物收入支付进口费用，货币因而纷纷流出。10月，纽约市银行暂停了黄金支付，全国各银行纷纷效仿。银行信用之前在全国过度扩张，此时也自然到了收缩时机，只是这一时机来得太过迅猛，金融灾难像旋风一般迅速蔓延至各地。
在这场灾难之前的10年内，证券交易所稳健发展，交易证券数量迅速增加并升值。成员们富有而保守，其中有许多是荷兰籍的纽约人，部分来自南部，还有少数则是来自英国或其他国家。
这场灾难给证券交易所的大部分资产都带来了毁灭性的影响。证券价格几天内下降了50％。经纪人委员会中有很多人被迫清算。局势一片动荡。
随之而来的是复原和重建工作。人们逐渐恢复了信心。年轻的合众国拥有的巨大复原能力，在恢复业务的过程中得到了充分发挥。过去旧的保守因素大部分在这场剧变中瓦解，无法重整旗鼓。随着这些保守因素的消失，取而代之的是更好的资源。有了年轻的血液，银行于12月重新营业。
这场恐慌及其直接结果是给华尔街交易方式带来了一场完全的革命。在此之前，无论在金融、投机或是商业领域都由过时的因素占主导地位。这一次的危机就像为“街上”（华尔街）守旧派的死亡敲响了丧钟。年轻一代的金融家们开始登场，取代了过去保守领导者的地位。
这一变更正是适者生存法则的绝佳体现，证明了在金融事务中也有自然选择，新思维取代了原有的保守思维，并注定了其最后的消亡。
此前，一般的看法是从事金融活动的人必须年龄较大，甚至到了老朽的程度。这样的想法如神授一般从旧时的偏见一直传了下来，在专业领域中尤其明显。一位医生，如果没有花白的头发、秃顶及满是皱纹的额头来宣称自己从事这一人道职业已几近尾声，就无法让人认为他可以开出安全的处方。同样的判断标准也适用于律师和牧师。
旧国家的政府特色让这种不足道的偏见继续发展，而在欧洲，由于有庄严的君主制度，进一步滋生这种偏见，甚至到了今天仍然在很大程度上存在。过时的思想生命力仍十分顽强，其中许多观点一直充满活力，直到1857年股灾前一直主宰着华尔街，繁衍了陈旧势力，遏制了年轻人的上进。
就这样，这些古老陈旧的力量逐渐走向衰落，新生力量也开始逐渐发展。
华尔街新生力量的发展经历了非常艰苦的努力才得以成功。老当权派竭力想要延长自己的影响力，其顽强的生命力也难以扼杀，让人想起了著名谚语——猫有九命。在证券交易所中较老的成员看来，有进取心的年轻人想要进入交易所，完全是对于年长成员们传统权利的无礼侵犯。在这个时期，年轻人如果没有位高权重的有钱赞助人提携，几乎无法获得纽约证券交易所的成员资格。
这些老家伙们团结在相互崇拜的联盟中，尽其所能地同年轻人斗争。任何年轻人想要跻身于他们的神圣圈子，他们都会寸土不让。
我突然想到有一种机会可以让年轻人进入华尔街前沿。当时我正从事纺织品进口贸易，这也是我最早得到锻炼的领域。由于上文提到的陋习，我几年来一直没能进入交易所。我的命运与其他许多人类似。只是凭着极度进取的努力，并改变了交易的根据地，我才最终取得了成功。
当时的股票代理佣金是0.125％，买进或卖出分别收取。
多次努力想要进入交易所都徒劳而返后，我终于决定采取强制手段。我在报纸上刊登了广告，提出在股票交易时无论买卖都收取0.062 5％的交易费。这一声明无异于在这群老顽固的大本营投了一枚炸弹，让他们近乎瘫痪。这样，他们的客户减少了，而我的客户人数则稳定增加，这令他们更加不痛快。但是他们不得不接纳我进入他们的行列，这样才能确保我服从他们的规则，只按他们习惯的方式进行交易。我加入交易所一共花了500美元，包括入会费和其他杂费。而当时一个会员席位费用为35 000美元，同我所花费用形成了鲜明对比。费用的差别固然很大，而在华尔街事务的任何其他领域也都发生了同样巨大的变化。当时的老成员中包括雅各布?利特尔（Jacob Little）、约翰?沃德（John Ward）、戴维?克拉克森（David Clarkson）等人，他们的名字都可以在证券交易所的档案馆中找到。
有个例子可以证明当时交易所成员资格受重视的程度：投机者们常常每周付100美元，或者支付成员资格费用的10倍，仅仅只是为了在叫股时间能在锁洞里偷听。
尽管这场恐慌带来的萧条非常严重，在全国范围内带来了持续的影响，从根本上动摇了人们的信心，但是总体来说，这场恐慌也带来了巨大的收获，标志着金融和投机方面重大进展时代的到来。正是由于这场恐慌，华尔街年轻的力量开始登场，而如果没有这突然而猛烈的觉醒，这种年轻的力量大概还需要潜伏相当长的时间。恐慌的爆发，不仅将年轻的美国带到了投机、商业及其他业务的前沿，也给贸易和工业的每个部门带来了真正进取的推动力，而国家从这一推动力中得到的受益，至今仍不曾减退。 这种新的因素，从任何国家所经历过的最大的商业变革之一的剧痛中产生，并以惊人的速度继续发展壮大。不久以后，证券交易所就需要整整一幢大楼作为总部来取代最初的地下室。这时证券交易所管理委员会会员纷纷开始期待安排完成这一举措。那些我最初在华尔街遇到的老古董们，仅仅想到如此惊人的进步都会觉得震惊吧！
这一发展阶段在华尔街不能不算是非凡时期：与任何其他国家所处的同一阶段相比，以上我提到的年轻因素所取得的进步都出类拔萃。只有在美国，这股年轻的力量在金融领域才能独领风骚；他们所取得的成就也证明了选择的正确性，而这种选择恐怕不可能出现在任何其他国家。尽管有些人拖后腿，偶尔还有那些“古怪团”的阻挠，但是美国自由的共和制度为这一进展铺垫了道路。别的国家则急不可待地纷纷效仿。
这个时期的交易所位于威廉街上，在比沃街和交易大厅（Exchange Place）之间。这个地点让人联想到投机方面发生过的重大活动。雅各布?利特尔正是在此九次大赚大赔。“闪电计算器”安东尼?摩斯也曾在此工作。安东尼可以在普通会计师计算一列数字的时间里轻易加出四列数字。他曾做过职员，靠极度节俭省下了700美元后开始进行股票买卖。摩斯当时的经历甚至比后来的基恩更具传奇色彩。他曾在一年内赚了几百万美元又迅速破产，没有剩下任何资产。然而，他的所有亏损没有任何不名誉之处，与费迪南德?沃德（Ferdinand Ward）的欺诈把戏毫无关系。
在那个时代，朝气蓬勃的投机者们还没有学会许多新的现代欺诈方法。在这里，丹尼尔?德鲁（Daniel Drew）开始积累起几百万美元，后来却突然千金散尽；在这里，岩岛（Rock Island）、普罗里申市（Prairie du Chien）及哈莱姆（Harlem）等著名的“垄断案”得以策划；在这里，财富迅速积累，在西部建起了长达20 000英里的铁路，让本来只能是一片荒原的上千万公顷土地像玫瑰一般绽放，打破了鲍德利（Powderly）先生认为投机不可能产生任何物质商品的观点，进而为国家增加了巨大的地产财富，同时也给贸易和商业带来了无法计算的收益，为来自东部各州的开拓者和过剩人口提供了舒适的家园，富饶的土壤也吸引了来自世界其他国家饱受欺凌的人前来共享自由和繁荣。
雅各布?利特尔的一次投机冒险因为期权合约60天的时限规定而史上闻名。由于他想要操纵市场的这一著名企图，使这一时限的设定成为必要。在德鲁对伊利资产及股票进行交易的早期，他是伊利最重要的投机者之一。利特尔先生一直在以卖方期权大笔卖出伊利股票，时间范围为6～12个月。这是在“垄断”历史前期，科学管理这些垄断的方法尚未得到充分发展，而“盲资公司”的形式也尚未成形。
伊利董事会主要成员达成联盟想要对利特尔先生实行“垄断”，将伊利股票拉至较高价格。他们想象，利特尔先生对其目的一无所知，安排好一切准备“政变”，计划于某一天14：00达到危机点，攻利特尔于不备，将他彻底打垮，使其不再有翻身之日。然而，在这群人算计好利特尔灾难来临的前一小时，他走进了伊利股票的交易处，打开一个装满可兑换债券的包，要求兑换成同等价值的股票。原来他曾在伦敦购买了债券并安全锁好，以备不时之需，这次在紧急状况到来之际立即使用。就这样，他得到了股票，交割了合同，打破了那群人的“垄断”，成功抽身而出。
在这一事件以后开始实施60天的期权时限，以阻止类似由空头操纵的胜利。
在后面的章节中将会介绍，利特尔先生可兑换债券的把戏一直为继他之后的伊利投机者们使用，这些投机者们在几次情况中证明，如此操作能有好几百万美元的进账。
利特尔先生对那些运气不佳的投资者们过于慷慨宽容。他曾说过，他免除董事会成员们债务的钞票都可以用来糊他的私人办公室了。他的记忆力同样超群。他能不做任何记录而轻易记住一天内进行的全部交易，而且没有任何误差。
像德鲁一样，利特尔先生同样衣着随意，戴的帽子很像农夫，而且绝非富裕农夫的帽子。然而，当时他预测投机风险的能力却无人能敌。
第二章 如何在华尔街赚钱
如何利用周期性的恐慌赚钱——对年轻投机者的忠告——据称来自大投机者的“点子”最终导致亏损或灾难——如何及在何处获得最有把握、价格最低的专业建议。
在华尔街，极少有人在达到一只脚迈进坟墓的年龄之前就能掌握充足的经验以确保成功。而一旦熬到了这样的时候，这些华尔街老手们往往长时间都呆在自己舒适的家里休息，只有在恐慌时期（有时候一年不止一次出现），我们才能在华尔街看到他们的身影，一个个拄着拐杖、颤颤巍巍地出现在他们经纪人的办公室。
接着，他们用尽资金买进表现较好的股票，这些资金也是专门累积起来以备这样的紧急状况。恐慌通常肆虐一段时间，直到有足够多的现金用来这样购买股票，足以“大捞一笔”。待恐慌大势已去，这些一直在明智旁观，期待这一不可避免、往往定期出现事件的老手们能立即意识到，并将自己的利润存入银行，或是购买更多正值上升趋势的不动产以作为永久性投资，之后将剩下的利润存起来，然后自己回到豪华的住宅享受又一季的宁静生活，安享天伦之乐。
年轻人只要有耐心观察这些有经验和先知的投资者们从自己的安全巢穴中周期性出现的迹象，从而把握投机时机，在不同时段所赚到的钱，就可能比长年根据证券交易所的职业“指点者”所透露的几条不可靠的“小道消息”赚到的钱更多。那些华而不实的骗子一个个假装自己在大操盘手理事会或是在一些正在组建中的新联合坐庄组织中混得很好。年轻人完全没有必要尾随在这些骗子身后，或是在他们所住的宾馆附近晃悠。因此，我对年轻投机者的建议是：观察那些老手们在华尔街预兆一般的出现。而在恐慌前夕，他们一定会出现，就像下雨前蜘蛛一定会悄无声息地从蜘蛛网上爬下来一样。对于你来说，只要等到看他们买进，就给自己准备相当数量的准备金，绝对不要去那种“投机商号”，也不要去“样品间”，在交易期间只能去一下德尔莫尼柯餐馆吃个简便午餐，那么你一定能让你的投机实现可观的利润。
跟着那些据说来自大操盘手的“点子”走，这样的习惯对于年轻的投资者来说几乎总是以亏损而告终，有时候甚至导致灾难。他们的思维方式变得盲从，自己的思想完全服从于他人的，并假定他人已替他们作了思考，因此，他们不能培养出对于任何生意都不可或缺的自立精神。
有一个问题人们经常提出，尤其是华尔街以外的人提出：“我怎样才能在华尔街赚钱呢？”最好的答案大概就是老罗斯切尔德（Meyer Rothschild）有一次对于一个问他类似问题的人所给的答复：“低买高卖。”
那些按此方法操作的人总是可以成功。回顾过去近30年，几乎没有一年华尔街没有来两三次“风暴”，这时候可以用低于内在价值的价格买进股票。“风暴”通常几天之后就会过去，接着以恐慌价格买进的幸运买家就可以在整个投机中获得5％～10％的利润。
这样看来，赚钱的问题，仅仅只是个计算的事情而已，它取决于某一特定年份中究竟出现几次“风暴”。
如果在正确的时间做出投机——也就是说，在幸运的时间——而且就像那些能最好地运用自己的判断力的人一样，连续每一次投机都很幸运，就有可能实现该年总投资50％的年均净收益。
以这种方式，也很容易看出，富有的人如何可以变得更加富有，穷人则如何变得更穷。
有时候，有人通过命运中的突然扭转在华尔街致富，就仿佛是收到了神意一般，而且这种情况往往出现在一个人穷途末路之时。
据我所知，一个类似这样的奇怪事例发生在1885年夏天。
一个人来到我办公室，情绪非常低落，几个月前他还有几千美元，但是他来时只剩下几百美元。
“我看了你7月3日的信，”他说道，“而且本来打算按照上面的建议行事的，可是很不幸，我后来又读到市报上一位很有能力的作者写的一篇文章，就没有按照你的意见。
……
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