第一章 东亚债券市场发展的动因
东亚债券市场的真正发展开始于对1997—1998年亚洲金融危机的反思。东亚各国(地区)在金融危机后深刻认识到发展资本市场尤其是发展债券市场、加强金融合作、共同防范和化解金融风险的重要性。基于以上的共识,东亚在危机结束之后,立即在发展债券市场方面进行了相应的规划、部署与合作。同时,东亚经济复苏、外汇储备增加以及美元贬值都促成了债券市场的加速发展。东亚经济的复苏需要注入大量资金进行银行业重组和扩大需求,如何获得资金来源;随着东亚经济复苏,各国外汇储备大量增加,如何让这部分资源为区内经济发展服务;东亚拥有大量的美元资产,在美元贬值的大背景下,如何多样化储备资产,以上这些问题的解决都促成债券市场的加速发展,使之成为东亚金融合作的重要内容。
关于在东亚发展债券市场的动因,国内外学者有过很多的探讨。本章综合近年来的讨沦,从理论基础、现实基础、政治基础三个角度探讨东亚债券市场发展的动因。
第一节 发民东亚债券市场的理论基础
亚洲金融危机的教训本身就是发展东亚债券市场的重要理由。不少经济学家如Krugman、Bacchetta等把亚洲金融危机描述成“孪生危机”——货币危机加上银行危机的恶化最终演化成全方位的经济危机。因而,防止类似危机的再次发生是发展东亚债券市场的首要目的①。
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