第一章 透析本轮牛市的推动力
2005年6月6日，上证指数盘中跌穿1000点大关，2007年12月28日，上证指数收于5261点，短短两年半的时间里，伴随指数上涨的是中国资本市场翻天覆地的变化。在牛市中，股价上涨仅仅是一个表面现象，股价上涨背后的触发因素是什么呢？本章将分析本轮A股牛市的推动力，指出本轮牛市最初的触发因素是以股权分置为主的制度变革带给市场的良好预期，也就是我们所说的A股从“制度折价”走向了“成长溢价”；其后随着上市公司业绩不断超预期增长和贸易顺差快速扩大带来的宏观流动性增加，市场获得了新的强大推动力量；在此过程中，政府的货币政策也起到了一定的推波助澜作用；而随着市场上涨产生的财富示范效应，投资者财富意识的增强和风险偏好的转变也成为推动市场向匕的重要力量。
第一节 股权分置改革实现制度变革
2005年股权分置改革的实施，是中国资本市场为解决自身基本制度缺陷所做出的一次根本性的制度变革。股权分置改革从三方面推进了资本市场的发展：（1）股权分置改革使得上市公司和股东有了共同的利益基础，上市公司经营状况将真正成为公司管理层与股东的共同关注点，公司与股东价值取向将趋于一致。（2）股权分置改革对上市公司形成更为有效的约束机制。（3）通过股权分置改革使上市公司可以充分利用资本市场和现代金融工具，建立有效的激励机制，更有效率地进行资本运作。
为了确保股权分置改革的顺利推进，政府出台了多项措施，为这次带有历史意义的改革铺平了道路。2004年2月2日，作为纲领性文件的《国务院关于推进市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称《国九条》）正式推出，将大力发展资本市场作为一项重要的战略任务。正是围绕着这一文件的指引，中国资本市场多年的制度性障碍得到了彻底解决。
2005年5月9日，第一批3家公司开始试点。6月20日第二批41家公司试点。8月24日，五部委发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，9月份改革进一步深人，并于2006年3月全面铺开。截至2006年9月，97.5％的公司已经完成或正在进行股改，股改已处于收官阶段，中国资本市场发展历程中的一次根本性制度变革已基本完成。
……
展开
