张明，经济学博士，中国社会科学院国际金融研究中心秘书长。曾任Asset Managers Group中国区副总裁。负责中国大陆地区的私募股权投资。曾任毕马威华振会计师事务所（KPMG）审计师，参与了若干中国大陆企业的股份制改造、海外上市及财务报表审计。完成省部级课题十余项，出版《资产证券化手册》、《关注贫困：国际发展融资研究》等学术著作两部，在《世界经济》、《国际金融研究》等核心期刊上发表学术论文50余篇，在《人民日报》、《上海证券报》、《中国经营报》等财经媒体上发表财经评论200余篇。

    美国金融危机的演变，犹如多米诺骨牌的倒塌。风起于青萍之末。2006年下半年美国次级住房抵押贷款的违约率已经开始不断攀升。第一张倒掉的牌是专门发放次级抵押贷款的房地产金融机构。早在2007年4月，作为美国第二大次级抵押贷款金融机构的新世纪金融公司申请破产保护，并引发了其他房地产贷款金融机构的破产。第二张倒掉的牌是专门投资高风险的次级抵押贷款金融产品的对冲基金。2007年7月，正是由于美国第五大投资银行贝尔斯登旗下两家对冲基金出现巨额亏损，才引发了全球金融市场的恐慌。第三张倒掉的牌是投资银行。由于投资银行深度涉及次级贷款金融产品，当金融市场上次级贷款金融产品的价格缩水之后，投资银行出现了亏损，需要做资本减计，同时由于风险管理的要求，不得不降低财务杠杆，从而迫使投资银行在金融市场上大量抛售风险资产，这又引发了其他金融资产价格的下跌。第四张倒掉的牌是房利美和房地关。这两家公司的倒台，意味着危机已经不再是单纯的次级贷款危机，而是同时动摇金融市场和房地产市场的大地震。第五张倒掉的牌是美国最大的保险公司AIG。AIG豪赌CDS市场，最终输得血本无归。第六张牌倒掉的是货币市场。美国企业主要依赖货币市场融资，很多大企业是在货币市场上发行短期商业票据，以应付购买原材料、支付工人工资等资金需求。但是，雷曼兄弟破产之后，货币市场上的资金突然“人间蒸发”，这使得很多实体企业遇到了严重的流动性短缺。
    次贷危机并未终结。它仍在以各种形式深化、扩展。同样。这《华尔街的没落：透析美国次贷危机与中国经济走向》也并不意味着我们对次贷危机研究的结束。它仅仅是我们对阶段性研究成果的一次梳理。我们将继续跟踪这一百年难遇的金融危机。尽可能充分、透彻地研究其机理与作用，探寻、总结这次危机对未来中国金融体系改革、中国经济可持续发展所提供的经验教训。《华尔街的没落：透析美国次贷危机与中国经济走向》对美国次贷危机的论述脉络清晰，细节准确，是一本值得推荐的好书。
    这是两位青年才俊眼里的美国次贷危机。对于书中有些问题的探讨可能见仁见智，但作者以年轻人的棱角提出了一些尖锐而不失深刻的见解。全书文笔活泼、通俗易懂，是帮助人们以轻松心态了解本次全球金融海啸原因、影响及启示的佳作。

    第一章  次贷危机鸟瞰
    2006年下半年，美国次级住房抵押贷款市场问题初现端倪，贷款违约率不断攀升，到2007年夏天终于爆发了次贷危机。严重的是，次贷危机引发金融市场流动性萎缩，金融机构面临“断血”风险，不断有大型金融机构陷入困境。尤其是2008年9月以来，随着美国政府宣布接管房利美和房地美，美林被收购，雷曼兄弟宣布申请破产保护，美国国际集团（AIG）被国有化，高盛和摩根转型银行控股公司。在不到3周的时间内，美国金融市场跌宕起伏，次贷危机全面升级，演绎了全球金融历史上一次重大的“金融海啸”。实际上，次贷危机已经演化为新一轮的金融危机。格林斯潘认为美国已经陷入“百年一遇”的金融危机。在格林斯潘的眼中，它甚至比大萧条更为严重。
    危机从美国房地产信贷市场向其他金融市场蔓延，房地产信贷危机演变为信用危机，次贷危机演化为金融危机，这对金融市场的稳定和全球经济的发展等带来了严重的挑战。这次危机给美国经济和全球经济的发展带来了巨大的不确定性，更为重要的是，本轮金融危机将给国际货币体系和全球金融秩序带来全面而
    一、危机的4个阶段
    美国新一轮的金融危机是从次贷问题演化而来。截至2008年10月，该危机的发展可以分为4个阶段。在危机爆发前还有一个前奏，即危机浮现期，从2006年底到2007年上半年，标志性事件是2007年4月，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司申请破产保护，成为美国房地产业最大的一宗抵押贷款机构破产案。随后，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下的两只基金，传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息。

第一章 次贷危机鸟瞰
一、危机的4个阶段
二、危机如何席卷金融市场
三、危机如何席卷全球
四、救市方案艰难出台
五、危机尚未见底
六、国际收支体系的重构
专栏1 金融危机是格林斯潘时代的遗产

第二章 次贷危机是怎样酿成的
一、流动性过剩
二、抵押贷款标准显著放松
三、过度的金融衍生产品创新
四、金融监管缺位
五、美国居民的举债消费模式
六、解析核心衍生产品
专栏2 美联储又错了吗？

第三章 华尔街机构穷途末路
一、投资银行的末日
二、“两房”的前生今世
三、倒霉的雷曼兄弟
四、AIG黑洞

第四章 危机是如何传染扩散的
一、危机是如何触发的
二、危机如何从信贷市场传染至资本市场
三、危机如何从资本市场再度传染至信贷市场
四、危机如何从金融市场传染至实体经济
五、危机如何从美国传染至全球
六、结论

第五章 金融危机重刨全球经济
一、美国经济深陷泥泞
二、美国金融市场遭遇寒冬
三、美元会一蹶不振吗
四、金融海啸席卷全球
五、新兴市场国家断难独善其身
六、全球信贷市场风声鹤唳
专栏3 冰岛中产阶级的自述：年轻人变得一无所有
专栏4 美国金融危机将引起全球化的退潮

第六章 金融危机总是相似的吗
一、金融创新与金融危机的轮回
二、次贷危机与大萧条
专栏5 历史的印痕：东亚准备好备用轮胎了吗？

第七章 金融监管与金融创新的龟兔赛跑
一、市场主导金融体系的优劣分析
二、金融市场分久必合
三、金融监管为何缺位
四、创新与监管的魔道之争
五、市场有效还是政府有效

第八章 危机对中国影响几何
一、直接损失相对有限，潜在冲击不容忽视
二、出口前景黯淡无光
三、外汇储备可能严重缩水
四、次贷危机对中国提供了哪些警示
专栏6 中国贸易顺差迎来转折点了吗？
专栏7 美国金融危机的启示

第九章 中国如何应对危机
一、中国应该参与国际救援吗
二、中国参与全球金融救援的原则
三、中国参与全球金融救援的方式
四、中国如何缓解危机对实体经济的冲击
五、如何解读4万亿元的投资方案
六、刺激经济不能放弃结构性调整
七、危机为中国提供了哪些机遇
八、危机为中国提供了哪些经验教训
专栏8 G20峰会：救市重于重建
参考文献
后记