第一部分 市场择机基础
第1章 股票市场=牛市+熊市
投资者过于感情用事，过于自信
股市赚钱不易，这不是一个什么新的观点。过去100年间，股市总是不断地经历着气势冲冲、涨势高昂的牛市和急转直下、跌幅惊人的熊市。股市的这种周期性波动，过去是这样，将来也还会这样，毕竟股市是由人运作的。市场周期自身不断地重复，正如历史总是不断地重演。人有劣根性，喜欢感情用事，如果在制定决策时也是这样，则必然会冒很大的风险。投资者在股市总的赚钱记录可谓劣迹斑斑。
很多调查结果表明，投资者易在错误的时点买卖股票，且经常在错误的时点买卖错误的投资。行为研究者发现，投资者做出错误决策的原因有：对于自己的投资学识过于自信，过度交易，缺乏多样化，没有基于最近的历史进行正确预测。要想在股市获得成功，投资者必须做到“众人皆醉我独醒”，使用理智的、经受了实践检验的甚至堪称呆板的投资方法。投资者如果被贪婪和恐惧之心所左右，其投资业绩一定惨不忍睹。不幸的是，投资者总是一而再再而三地犯同样的错误。这就是问题的根源。
罗伯特·萨费安（Robert Safian）曾经在《金钱》（Money）杂志中讲到，“在整个美国，数百万计的投资者不敢翻看自己投资报表，不敢看他们的401（k）账户的余额——不敢正视在这个漫长的熊市中的损失以及现在的实情。”3这确实令人痛心疾首。但如果投资者有一个投资计划来督促自己在股市持续上扬的时候努力赚取利润，在股市崩盘时则设定止损点从而保护已经赚得的利润，则结果将会大不相同。可是，大多数投资者在股市下挫的过程中思维僵化，不采取任何措施，眼睁睁地看着自己的投资市值渐减。然后，当股市在2002年7月和10月创下股市新低的时候，投资者慌了，将几十亿美元的权益型共同基金抛出，然后将钱投资于债券和货币市场。其他投资者则是彻底放弃，仓促之间抛空了所有的投资，在精神和财务方面均遭受了巨大的伤害。
就个体而言，堪称精明投资者的为数不多，虽然许多人的智商高于平均水平，并且自认为高人一等。
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