生产率提高引起实际汇率升值的经济学原理就是巴拉萨一萨缪尔森假说,如果贸易品部门的生产率提高,该部门的工资水平将相应提高,由于部门间的工资趋同机制,非贸易品部门的工资也将相应增长,由于非贸易品按照单位成本来定价,所以非贸易品的价格将会随之提高,从而本币实际汇率升值。随着生活水平的提高,消费者对非贸易品的消费将增加,这会引起非贸易品价格上升,实际汇率因此升值。消费者的时间偏好同样也是通过作用于价格来影响到实际汇率。当消费者降低其即期消费而倾向于将来消费时,对非贸易品的需求即期减小而在将来增加,致使非贸易品价格在即期下降而在将来上升,从而实际汇率在即期贬值而在将来升值。当贸易逆差增加时,将会使得居民的总体消费增加,非贸易品价格上升而贸易品价格不变,从而实际汇率升值。但是在长期中,国际收支失衡也会对汇率变化产生反作用,国际收支逆差的积累将会增加实际汇率的贬值压力。所以,国际收支(贸易差额)状况最终将会对实际汇率的变化方向和力度产生什么样的作用,要取决于这两种作用的相对力量大小。
图3-1显示了我国改革开放以来人民币名义汇率、实际有效汇率以及中美通货膨胀率差异变化情况①,其中实际有效汇率曲线上升表示人民币实际有效汇率升值,下降表示贬值,而人民币名义汇率曲线的含义正好相反,上升表示人民币贬值,下降表示升值。由图3-1可以看到,中美通货膨胀率差异可以较好地解释人民币实际有效汇率的变动,即中国通货膨胀率高于美国对应着人民币实际汇率的升值,反之则对应着人民币实际汇率的贬值。
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