其次,宏观审慎管理工具之间恰当地配合使用才能发挥最大作用。提高企业和家庭的贷款价值比,能够扩大企业和家庭的贷款额,从而促进生产和消费。但是,这类刺激政策将引起银行资本资产比的快速下滑。因此,如果管理部门并没有放松银行资本资产比的限定,银行便可能陷入“无钱可贷”的境地。此时,贷款价值比的放松并不能使企业和家庭得到更多的信贷资源。宏观审慎管理工具之间并不是完全独立的个体,需要建立审慎灵活的逆周期管理协调机制。
再次,宏观审慎管理工具和货币政策需要协调配合。货币政策和宏观审慎管理紧密联系。成功而有效的货币政策和宏观审慎管理能够相互增强和彼此促进:宏观审慎管理在急剧的金融动荡中保护经济,增强了货币政策的有效性;宏观经济的稳定降低了顺周期倾向所引致的金融体系的脆弱性。典型的就是银行资本资产比约束和存款准备金约束。提高存款准备金,银行的存款总额会增加,但由于加大了银行的经营成本,银行资本资产比会有所下降。但是如果存在严格的资本资产比约束,那么当存款准备金上调时,银行仅仅通过吸收存款的方式无法满足监管要求,促使减少贷款或降低风险资产的比例。
最后,国际资本的流动对货币政策和宏观审慎管理产生影响。目前,我们针对经常项目和资本项目双顺差的通常做法是通过紧缩政策来对冲资金的流人。如果对冲的紧缩政策目标是货币供应量的增长率,则物价可以保持基本稳定。但是紧缩的货币政策在稳定物价的同时,拉高市场利率,破坏了经济体系的内在稳定性,产出和消费均出现回落。但是如果为了保持经济系统的稳定性,增加货币投放又会导致价格的上升,加大通货膨胀和资产价格的泡沫风险。在我国资本收益率保持高位,跨境资金大量流入的情况下,单向扩张或者紧缩货币都无法从根本上解决问题,中央银行在货币调控中处于两难境地,必须进行政策的搭配,加强宏观审慎管理。
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