第2章 纯货币理论
第2节 霍特里先生的理论——般特征
消费者支出的重要性
霍特里先生对经济周期提出了最充分、坚决的纯货币解释。在他看来，经济周期乃是“一种纯货币现象”，意思是说，经济活动之所以会有变化，繁荣与萧条之所以会此起彼伏，市面之所以转好转坏，“货币流动”是唯一的具有充分理由的原因。当以货币计算的商品需求（即货币流动）增长时，商业即趋于活跃，生产将提高，价格将上涨。当!需求藏退时，商业即趋于呆滞，生产将萎缩，价格将下跌。货币流动，也就是以货币计算的商品需求，大体上是取决于“消费者支出”，也就是取决于收入项下的支出。
然而，消费者支出所包含的，并不单是对消费品的支出，还有用作新投资品的支出，也就是消费者收入项下供作储蓄和投资的那个部分。（在欧文．费希尔提出的那个有名的交换方程里，“V”的定义是“交易速度”；如果换一个说法，将“v”的定义作为“收益速度”，我们就可以用MV代替消费者支出。但是，v既经规定为消费者支出对货币量的比率，这两个量值——MV和消费者支出——按照定义就彼此相同；用这一个说法来代替那一个说法，结果就不会有多大意义。）
至于非货币因素，如地震、战争、罢工、农产歉收等，也许会引起普遍的贫困状态：而另外一些因素，如农业收获变动、某些行业的过度发展（例如建筑业投资过度），也许会引起只限于个别行业的局部萧条。但是要形成带有经济周期意义的普遍萧条——即资源闲置与工人失业成为普遍存在的情况——单凭非货币力量或变故是无能国力的，除非能由引引起消费者支出下降，即货币流量萎缩。
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