何造中，暨南大学金融系硕士研究生，曾任深圳新兰德咨询部经理。长期致力于“江恩理论”在中国股市的研究和运用，并因此准确预测了沪深股市的重要转折点。近十年来受邀在国内外多家报刊杂志开设专栏。 曾被派往香港工作及学习，后回到深圳并加入证券行业。在香港期间，系统学习了包括“江恩理论”、“波浪理论”等在内的经典技术分析理论。1998年开始应香港著名财经杂志《每周财经动向》（全球发行）之邀，开辟“江恩理论与大陆股市”专栏，深受读者喜爱。1999年受深圳《股市动态分析》之邀，应用中国股市实战案例，全面、系统地解读江恩理论，在国内掀起一股“江恩理论”的热潮。 1999年，出版了与黎东明先生合著的《中国股市20年大预测》。2001年出版了《解读江恩理论》，其中对2005年7月和2006年1月的预言得到了准确的印证。

　　未经出版者书面许可，不得以任何方式抄袭、复制或节录本书中的任何部分。在投资技术分析理论体系中，江恩理论是最为深奥复杂的。本书以中国证券市场实战案例诠释江恩理论，作者用深入浅出的语言和丰富的例子及图表为读者分析了江恩角度线的基本原理，并应用江恩理论预测了中国股市未来的趋势。

    9.6 2007年下半年沪深股市投资策略 9.6.1 2007年上半年A股市场回顾 从估值角度分析上半年A股市场的走势，沪深300指数2007年市盈率从 20倍一路上涨到上证综指最高4335点所对应的31倍。1～2月份，大盘股在 经历了2006年末的逼空式疯狂炒作后开始进入调整期，其间股市泡沫说、 管理层频繁提示风险、新基金发行暂停和土地增值税征收等利空因素频出 ，导致2月27日的暴跌，而当时沪深300指数的市盈率仅为24倍。以3月初“ 两会”召开、股指期货交易管理条例以及基金恢复发行为契机，股指开始 一路持续稳步上扬至5月末，价值股和低价重组股大幅上扬，市场弥漫着各 种并购重组的小道消息。而从5月份开始，管理层开始提示风险、严查内幕 交易和违规资金。6月份，管理层进一步加大调控力度，5月30日以上调印 花税为标志，市场进入深幅震荡调整期。然而，随着市场对价值投资的深 度挖掘，以金融、地产、有色金属等板块的联袂启动为动力，截至2007年8 月20日，上证指数摸到了5000点历史性高位，沪深300指数也创下4900点的 历史性新高。 9.6.2牛市泡沫回归理性价值投资 9.6.2.1多因素触发中期调整压力增大 1.估值困惑决定中期调整 本轮牛市运行至今，无论是宏观经济基本面、资金供求状况、上市公 司业绩增长还是资产重组题材都强烈支撑着A股市场的牛市运行。回顾A股 市场近1年的市盈率走势，能够清晰地指示目前所处的位置。沪深300指数 从2006年初的15倍市盈率上涨到2006年末的26倍市盈率(基于2006年业绩) ，然后从2007年初的20倍市盈率上涨到6月末30倍市盈率(基于2007年预测 业绩)或2008年24倍市盈率。我们预期上市公司盈利增速2007年达到40％～ 50％，2008年将降至25％～30％，因此，从估值来看，2008年上市公司合 理的市盈率要求应该比2007年低。如果给予2007年合理市盈率上限在30倍 ，则2008年合理市盈率上限将在25倍左右，显然，目前A股市场的股价已经 开始预支2008年的业绩增长。 考察日韩等国经济起飞的二三十年时间，股票市场的市盈率水平在大 部分时间里维持在10～30倍的合理区间之内波动，股市的上涨速度保持与 企业盈利增速和通货膨胀率增速同步，而1985～1990年被广大学者所经常 引用的东亚各国币值大幅飙升阶段实际上是东亚各国经济增长失速、金融 政策失败的非常态。当时日本股市突破40倍市盈率，快速飙升至80～100倍 市盈率时，与股市和汇市飙升相伴的企业盈利增速却显著放缓。 东亚各国经济起飞阶段股市的表现给我们的启示是：①目前我国宏观 经济处于高增长、低通胀、低实际利率时期，A股市场每年的估值增速不可 能偏离企业盈利增速太远。②人民币升值速度和通胀水平目前仍处于可控 范围以内，A股市场的牛市处于初期阶段，远没有到非理性的疯狂时期。③ 从估值和更长远牛市发展的视角分析，5000点之下的A股市场的牛市仍然属 于健康态势。 2.4000点以上股市调控的政策导向明确 在沪深300指数2007年市盈率突破31倍的两个高点连续两次出台严厉的 调控措施，彰显管理层的调控意图。从5月30日宣布上调印花税开始，到近 期人大审议通过财政部发行15500亿元特别国债购买外汇、频频公布大盘红 筹股和H股回归A股市场的时间表、放宽QDII海外投资限制，行政性调控和 市场化手段刚柔并济。再回顾前期管理层要求媒体和证券机构不断强调投 资者风险教育、督导基金管理公司理性价值投资、加强证券从业人员合规 检查、严查内幕交易和违规资金等一系列措施，这是本轮牛市行情中2006 年6～8月和2007年1～2月2次强势调整阶段所没有出现过的政策导向。 我们认为在股市已经处于国际上公认的较高估值阶段和局部泡沫时期 ，进行市场规范和调控有利于A股牛市行情走的更稳、更远。 3.下半年宏观调控压力较大 (1)中短期通货膨胀压力较大 我国广义货币M2对名义GDP的比率高达1.65，同期日本的M2／GDP比率 为1.43，而美国仅为0.53。相对于经济规模，中国的货币供应如此之高， 除了外贸顺差的影响之外，在投融资渠道单一的背景下，贷款和居民储蓄 存款刚性高速增长，流动性过剩局面在制造业领域形成过度投资，带来过 剩产能，阻碍了PPI向CPI传导的路径。随着资源税改、环境成本补课、淘 汰落后产能等市场化手段必然会最终打通PPI向CPI传导的路径，通货膨胀 率的持续上升长期来看是不可避免的。从短期来看，跟随中国价格上涨、 资源税制改革以及货币超量投放，下半年通胀压力非常大，预期2007年全 年通货膨胀率将达到3.5％。 (2)下半年，固定资产投资反弹压力较大，经济存在过热风险 固定资产投资反弹压力大的原因在于：在低实际利率、高利润率的驱 动下，企业投资冲动十分强烈，但国家在传统高耗能和资源消耗型产业方 面调控的态度非常坚决，从而压制了现实的投资需求。1～4月份，城镇固 定资产投资22.594亿元，同比增长25.5％，相比2006年29.6％的增速有所 回落，但投资呈现出逐月反弹的趋势。 (3)下半年宏观调控措施多样化 设立国家外汇投资公司，通过发行1.5575万亿元特别国债，回笼流动 性，将导致下半年市场中长期利率上扬。随着月度通货膨胀数据持续超过3 ％的警戒线，下半年预期还将加息2次以上，调整法定存款准备金率2次以 上，通过窗口指导，还将出现行政性手段控制信贷规模绝对量的增长，调 控手段的综合作用将有效遏制住经济运行过热的趋势。 P218-220

总序
前言
第1章 江恩的生平及其主要理论著作/1
第2章 什么叫江恩角度线/9
第3章 江恩角度线的意义/17
第4章 江恩角度线的基本原理/25
第5章 江恩角度线的制作/33
5.1 江恩角度线单位价格的确定/35
5.2 确定江恩角度线的起点/40
5.3 江恩角度线的几何角度值/43
5.4 江恩角度线与几何角及百分比的数学关系/50
5.5 江恩角度线之预期值计算/53
5.6 常见的江恩角度线及其解释/57
5.7 零点江恩角度线/62
第6章 江恩角度线的应用/65
6.1 江恩角度线的基本运用和1×1线的作用/65
6.2 江恩角度线通道的制作和应用/70
6.3 江恩扇形线的制作和应用/75
6.4 江恩扇形线与道氏扇形线的比较运用/80
6.5 价格回调带的建立与应用/82
6.6 江恩角度线与圆形循环周期的综合运用/86
6.7 江恩时间价位四方形的应用/93
6.8 运用市场动量界定市场走势的运用/97
6.9 江恩时间价位计算器的制作和应用/99
6.10 时间价位计算器与波浪理论的综合运用/107
6.11 江恩角度线与道氏趋势线的比较运用/108
6.12 江恩角度线与扇形线的比较运用/113
6.13 江恩角度线与速度线的比较运用/118
6.14 江恩角度线与黄金分割线的比较运用/121
6.15 江恩角度线与百分比线的比较运用/123
6.16 江恩角度线构筑交易系统的应用/126
6.17 江恩50%回调的应用/134
6.18 角度线与回调带的综合应用/138
6.19 江恩50%回调带/139
第7章 江恩角度线的总回顾及几点注意事项/147
第8章 中国股市回望—追溯深沪股市的历史足迹/157
8.1 深圳综合指数的起始点/157
8.2 上海股市的大致趋势/159
8.3 深沪综指历史时间循环周期/161
第9章 中国股市展望/165
9.1 为什么可以预测/165
9.2 2005~2010年大预测/167
9.3 大国崛起，长期牛市趋势不改/170
9.4 新形势下沪深股市预测/191
9.5 2010~2015年大预测/219
9.6 2015~2020年大预测/222
……
参考文献/226