二、期货市场的形成与发展
较为规范化的期货市场的产生，可以追溯到1848年美国芝加哥期货交易所的建立。下面就以此为例，来描述和分析期货市场的形成过程。
19世纪中叶，芝加哥作为农产品的集散地，已发展成为当时全美最大的谷物集散中心。随着农业生产的进一步发展，商品量越来越大，农产品供需矛盾日益突出。每当收获季节，农场主都将玉米车载船装运到芝加哥，他们沿袭古老的交易方式在大街上买卖，往往使玉米在短时间内供过于求，市场饱和，价格下跌到生产成本以下，甚至一文不值，致使生产者遭受严重损害。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商在交通要道设立商行，修建仓库，他们在收获季节从农场主那里收购玉米，存到来年春季再运到芝加哥出售。本地经销商的出现，稳定了同当地农场主的产销关系，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动。但本地经销商为此将面临玉米过冬期间价格波动的风险。为了回避这种风险，本地经销商在购进玉米后就前往芝加哥，与那里的玉米经销商和玉米加工商签订来年春季交货的远期合同。
随着谷物交易的不断发展，1848年，由美国82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一个较为正规的期货交易所——芝加哥期货交易所（又称芝加哥谷物交易所，CBOT）。交易所成立之初采用远期合同交易方式，交易的参与者主要是生产者、经销商和加工商，其特点是实买实卖，交易者利用交易所来寻找交易对手，在交易所缔结远期合同，待合同期满，双方进行实物交割，以商品货币交换了却交易。当时的交易所对供求双方来说，主要起稳定产销、避免价格的季节波动等作用。就供给方来讲，提前卖掉产品可锁住生产成本，不受价格季节性波动的影响。对需求方来讲，能够保证稳定的货源，能够锁住经营成本，也能在一定程度上回避价格波动的风险。
后来，一些非谷物商看到转手玉米合同能够赚钱，便也进入交易所，按照“贱买贵卖”的商业活动原则买卖玉米远期合同，赚取一买一卖之间的利差，这部分人就是投机商。
随着交易量的增加和交易品种的增多，合同转卖的情况越来越普遍。为了进一步规范交易，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化的期货合约，以取代原先沿用的远期合同。同年，该交易所又实行了保证金制度，以消除交易双方不按期履约而产生的诸多矛盾。此外，为了更有效地进行交易，专门联系买卖双方成交的经纪业务日益兴隆，发展成为经纪行。为了处理日趋复杂的结算业务，专门从事结算业务的结算所应运而生。
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