我们熟悉的金融理论首先是货币理论。近代的金融理论是围绕着货币展开的，主要探讨货币本质、货币的价值决定和货币数量等问题。其中古典的货币数量论，即费雪方程式和剑桥方程式比较有代表性。古典的货币数量论认为货币是“中性”的，他们强调的是没有货币的供求均衡分析，“萨伊定律”是他们所信守的。20世纪30年代的大萧条，“诱使”凯恩斯革命发生，凯恩斯建立了宏观经济学，除否定“萨伊定律”外，还提出了新的货币理论，凯恩斯将人们持有货币的动机分为交易动机、谨慎动机和投机动机。
凯恩斯比较强调货币的流动性作用。他认为利率不是像古典经济学认为的是由资本市场的供求决定的，而是由货币市场中的货币的需求和供给决定的。由于投资是利率的函数，因而经济就将通过利率而受到货币数量的影响，从而否认了“货币中性”，并且研究货币供求变化如何影响经济增长、就业和其他宏观经济变量。但是，凯恩斯所强调的经济的“流动性陷阱”中货币政策是无效的，此时只有财政政策才有效。后来希克斯将包含货币影响的IS-LM模型引入宏观经济学，货币政策和财政政策成为共同的调整宏观经济的政策工具。
在货币理论中，除凯恩斯学派外，货币主义学派也有重要的位置。20世纪50年代，美国经济学家弗里德曼创建了货币主义学派。弗里德曼提出了现代货币数量理论，他反对货币需求“动机”说，提出了持久收入理论。他认为，货币不仅包括现金，还包括银行存款；货币和股票、债券一样，只是财富的具体形式。财富可以用持久收入来计量，它是个人、家庭能预期到的长期性收入，不仅比较稳定，而且随着经济发展不断增长。持久收入可以用于各种消费和投资。人们选择持有货币，是因为与其他资产相比，货币能够取得更大的效用。从短期看，股市上行，人们会多买股票，减少银行存款；股市低迷不振，又会增加银行存款，减少股票投资，但这是短期的情况。从长期看，利率、股市等各种资产，平均收益趋稳，人们会根据持久收入的多少，权衡各种资产的风险、收益，确定各种资产持有比例，因而长期货币需求相对稳定。弗里德曼主张实行“单一规则”的货币政策，保证货币供应量保持一定比率增长。他认为现实中货币供给年增长率，大致等于年物价上涨和劳动生产率增长率两个增长率之和。此外，他经过深入的统计分析和实证研究，得出一个结论：从中央银行货币供应变化，到经济作出明显反应，存在着12～18个月的时间差。他特别强调货币政策的重要性，并且认为货币政策是“惟一”重要的。
……
展开
