《中国金融市场投资实务》是由清华金融实务课堂1——中国机构化买方投资行业概述的精华部分集结而成，这是一门定位于投资职业导向的实务课程，致力于让同学们对中国买方投资机构及其市场监管环境有全景认识，课程对天使投资、风险投资、私募股权、二级市场、产业投资等金融行业买方投资过程和机构进行了全面介绍和解读。本书内每一部分的主讲人均由在各投资领域有丰富经验的清华校友担任，旨在给与读者足够素材思考是否进入投资行业，以及要在知识、技能、社会资源等方面做那些准备。

引言 蓬勃发展的中国股权投资市场

一、中国股权投资市场的规模 ···2

（一）对行业规模和增长性的思考 2

（二）对行业实际有效资金规模的思考 ··3

（三）行业效率的降低与头部集中现象 ··4

二、中国股权投资市场的周期 ···5

（一）中国股权投资市场的三个周期及其特征 5

（二）完整基金周期经历者刚出现 7

三、中国股权投资市场的格局 ···7

（一）行业多元化格局形成 ··7

（二）头部机构资源集中 ·8

四、中国股权投资市场的特征 ···9

（一）高风险、高收益 9

（二）长期性及错配 ··11

第一讲 早期投资

一、私募股权投资的基本概念 · 14 

（一）募：私募方式，形成独立资产 ····15 

（二）管：专业人员，信托机制管理 ····15 

（三）投：股权管理投资，企业成长全程 ·16 

（四）退：股权退出，高于平均收益 ····17 

二、中国资管行业和创业投资行业发展近况 ···· 17 

三、创业投资机构的运作管理 · 19 

（一）基金募集 19 

（二）基金投资 20 

（三）基金管理 20 

（四）基金退出 21 

四、创业者需要知道融资的一些基本知识 ·· 21 

（一）立场有差异 ·21 

（二）质疑有原因 ·21 

（三）交易守规则 ·21 

（四）比较再选择 ·22 

五、总结  22 

第二讲 成长期和并购投资

一、金融行业的产业结构···· 24 

二、金融机构的职能 · 25 

（一）金融机构的核心职能就是资产配置 ·25 

（二）金融机构要提高资产配置能力才能更好地服务国家与社会 ··· 25 

（三）产品服务的多样化趋势增强 ···26 

VIII

三、产业投资的基本概念···· 27 

（一）产业投资与财务投资 27 

（二）产业投资的形式 ···29 

四、产业投资实务  33 

（一）产业投资的模式 ···33 

（二）产业投资的评价标准——盈利能力 ·34 

（三）创新驱动与技术整合 38 

五、职业道德和投资伦理···· 39 

（一）投资好坏的标准 ···39 

（二）对下一个风口的判断 41 

第三讲 产业投资案例

一、产业投资综述  44 

二、案例分析：万达私有化  45 

（一）万达为什么要私有化 45 

（二）私有化的风险 ··47 

三、万达私有化路径及实施  48 

（一）私有化路径设计 ···48 

（二）私募 ···50 

（三）贷款 ···52 

（四）邀约 ···53 

四、万达私有化关键细节分析 · 54 

第四讲 资管行业的发展与趋势

一、资管行业概览  60 

（一）金融行业背景 ··60 

（二）金融行业的价值 ···60 

（三）资管行业的细分 ···61 

（四）资管行业的历史回顾 61 

（五）投资产品的历史沿革以及机遇 ····63 

（六）资管分布格局 ··65 

二、资管行业的竞争 · 65 

（一）充分竞争的行业 ···66 

（二）行业在缓慢地集中 ····67 

（三）中国公募基金业历史 68 

（四）互联网的冲击 ··70 

三、国内A 股的二级市场投资  71 

（一）基本面投资 ·71 

（二）量化投资 73 

（三）中国经济未来的走势 74 

第五讲 机构投资人

一、金融市场面临的问题···· 77 

（一）直接融资比重 ··77 

（二）货币供应与金融杠杆 78 

（三）金融市场的问题分析 80 

二、金融市场和监管改革的方向和原则 · 81 

（一）党的十九大指明金融改革的方向 81 

（二）近期金融监管的主要变化 ··82 

（三）近期金融监管的主要措施 ··83 

三、监管格局的变化将改变资产管理行业格局  84 

（一）资产管理行业现状 ····84 

（二）新监管环境下行业发展趋势 ···85 

（三）新趋势下资管等机构投资人的发展方向和资产配置策略 87 

X

第六讲 债券投资

一、去杠杆环境下的债券投资 · 93 

（一）中国固定收益市场的特点 ··93 

（二）去杠杆背景与债券市场 ·94 

二、中国境内固定收益市场概况 ·· 96 

（一）中国债券市场的发展历程 ··96 

（二）债券市场现状 103 

（三）债券市场投资者概况 ···106 

三、固定收益市场研究分析框架 ·109 

（一）基本分析框架 109 

（二）中国利率的传统影响因素 117 

（三）监管防风险：金融去杠杆到实体防风险 ·123 

四、债券投资案例分析 ·135 

（一）构建投资组合的意义 ···135 

（二）案例1 简单债券组合的构建——以纯政策性金融债组合为例 138 

（三）案例2 委托资产管理组合的构建 ···140 

（四）案例3 投资过程中的风险管理 ··148 

附件：推荐的参考书 150 

第七讲 艺术品投资

一、导语 ····152 

二、概念 ····152 

（一）艺术品的价值与价值观 ····152 

（二）艺术品价值标准 ·153 

（三）艺术品行业的分类 ··154 

三、市场 ····155 

（一）市场规模 ···155 

（二）市场结构 ···158 

（三）艺术品交易 ····159 

四、投资 ····160 

（一）行业趋势与展望 ·160 

（二）艺术品财富管理市场结构 163 

（三）艺术品投资标准 ·164 

（四）艺术品行业的职业建议 ····165 

第八讲 资产配置

一、资产配置的作用 168 

二、大类资产的风险收益特征 170 

（一）股票 ·170 

（二）债券 ·173 

（三）房地产 ··174 

（四）PE/VC ··176 

（五）商品（实物资产） ··176 

三、资产配置的理念 177 

（一）股权偏好 ···178 

（二）价值导向 ···179 

（三）实质分散 ···179 

（四）逆向投资 ···180 

四、资产配置的框架体系···180