第一篇 知识储备
知识储备一 企业合并
大多数企业都是通过内部扩张不断成长的，但并购重组往往可以让企业获得突飞猛进的发展。20世纪90年代以来，国际市场上的并购活动进入了前所未有的增长期。尤其在进入21世纪后，并购就已成为经济社会生活中的一个常态。1999年，福特公司以64.5亿美元收购沃尔沃公司。2001年，英国沃达丰公司以1760亿欧元的高价收购德国曼内斯曼公司。2004年，美国银行以470亿美元并购波士顿舰队金融公司。2014年，美国脸谱网公司以190亿美元并购移动通信应用公司WhatsApp。
并购不仅是欧美企业扩大产业规模和优化资源配置的重要手段，同样也是中国企业在发展中所面临的重大机遇与挑战。2018年科华生物以现金购买方式收购西安天龙和苏州天龙各62%股权。2019年，一汽轿车通过置换资产、发行股份和募集配套资金的方式，以270.09亿元收购一汽解放100%股权。2020年，我国民营企业TCL科技宣布公司参与公开摘牌收购国资企业中环集团100%股权，作价109.7亿元。2021年，中国南方航空和中国东方航空进行企业合并，成为世界第4大航空公司。2022年，中国化工集团和中国南车、中国北车合并成立中国德先新能源科技有限公司，旨在推动新能源汽车领域的发展。2023年吴华科技收购中华蓝天，两者间的收购属于央企内部资源的整合。可见，随着激烈的竞争，企业的对外扩张或者企业间的联合就成为企业发展的一个有效途径。
一、企业合并的动机
针对当今资本市场上层出不穷的合并，专家学者们提出了很多理由，试图来解释企业为什么要进行这类活动。
（一）实现协同效应
大多数企业合并的动机是为了提高合并企业的价值，或者说，使股东价值最大化。如果甲企业和乙企业合并为丙企业，合并后丙企业的价值超过了合并前的甲企业和乙企业的总价值，这样的合并对甲、乙企业都好，一般就认为，存在协同效应。也就是说，整体效应大于各部分效应之和。企业合并的动机之一就是实现协同效应，提升企业价值。协同效应主要有以下几种来源。
1.经营协同效应
通过合并同行业的其他企业，企业尤其是小规模企业能够迅速扩大生产规模，提高销售数量，降低单位成本，获得规模经济。企业并购同一产业链上的上下游企业，进行纵向一体化的合并，则能保证原料供应，保持销售渠道畅通，进而节约交易成本。
2.财务协同效应
合并还能产生财务协同效应。合并后的企业形成一个集团，统筹管理母子公司的资金，形成集团内部资本市场，降低对外融资的依赖，从而节约资金成本，为集团成员提供更大的保证范围。
3.税收协同效应
在有些国家，企业合并是一种合法的避税手段。合并的企业可以比单独的企业支付更少的税还可以利用税法和会计制度的漏洞，通过并购来获利。我国政府为推动国有企业改革，鼓励经营好的企业并购亏损企业，甚至有些地方政府还给予企业在合并后有一定的税收优惠。
（二）提升管理效率
企业往往会通过合并来实现提升管理效率实现企业的多元化经营的目标。效率理论认为合并能够带来很大的潜在社会效益。理论上，如果A企业的管理层比B企业的管理层更有效率，在A企业完成对B企业的合并后，A企业向B企业派出新的管理团队，或者引入新的管理措施等使B企业的效率也能上升到A企业的水平，效率就会因为合并而提高，这不仅给企业带来利益，也会给社会带来利益，整个经济的效率水平因合并活动而提高。
（三）实施多元化经营
一般认为，企业会受到所处市场条件的制约，表现为发展不均衡的状态。不同行业的企业或同行上下游企业的合并会带来经营多元化，而多元化经营可以实现优势互补，占据更多的市场份额，获得更强大的市场力量，影响或操纵市场价格，提高其他企业进入市场的门槛，从而取得对市场的支配力。企业合并以后，可以较为稳定地实现公司的收入，有利于获得较好的人力资本维护与供应商的良好关系、赢得顾客的青睐等。虽有观点表示反对，认为多元化的公司价值远远低于其各部分的价值总和。但扩大经营范围，实施多元化经营却是企业进行合并行为的动机之一。
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