在当前重大危机事件频发的背景下，了解大宗商品价格的传导路径，把握大宗商品价格的涨跌趋势对原材料进出口、企业生产和投资具有重要的指导意义。《大宗商品价格传导路径与预测研究——基于重大危机事件视角》研究了重大危机事件对大宗商品价格的短期影响、长期影响和具体的影响渠道，并探究了重大危机事件导致的大宗商品价格大幅波动如何传导至中国的宏观经济和重点相关行业，形成了“重大危机事件→大宗商品价格→中国经济”的研究路径。同时采用集成预测和系统动力学方法，把握重大危机事件影响下大宗商品价格的运行趋势。《大宗商品价格传导路径与预测研究——基于重大危机事件视角》对大宗商品领域的理论研究和方法体系的完善起到了积极的推动作用。

第1章绪论
　　1.1本书研究背景剖析与研究意义阐述
　　1.1.1本书研究背景
　　大宗商品是现代社会*为重要的命脉之一，它囊括了能源、矿产和农产品在内的几乎所有用于生产与消费的初级物质商品。理解大宗商品价格涨跌的驱动因素，了解大宗商品价格变动对宏观经济的影响至关重要（Jacks and Stuermer，2020）。在商品的消费国和生产国，收入和福利的很大一部分取决于这些价格。大宗商品市场偶尔会表现出广泛的大规模繁荣和萧条，这些事件影响了穷人购买食物和能源等*基本必需品的能力，并经常引起政治动荡。大宗商品价格飙升引发的骚乱包括1863年美国南部的面包暴动，以及2008年海地、西非和南亚的动乱。大宗商品价格以其他资产价格飙升所没有的方式影响了社会福利（Carter et al.，2011）、国民经济运行和企业生产，因此受到各方面的关注。
　　与此同时，大宗商品价格本身也比其他商品的价格更不稳定。在大宗商品市场金融化程度日渐加深的今天，这一特征被越发放大了，且极容易受到重大危机事件的影响。从20世纪90年代末开始，大宗商品价格指数不断上涨，并在2008年6月达到峰值。经历金融危机的暴跌后，又被各国的经济刺激政策推至历史新高，当时的价格指数是1988年的两倍之多。从具体商品来看，2006年下半年到2008年上半年，在多种因素的推动下，全球范围内的农产品价格普遍上涨，引发了新一轮粮食危机，对家庭特别是贫困家庭的福利造成严重冲击。2020年，受新冠疫情的影响，钢铁、铜等金属品的价格大幅下降后又迅猛增长，对下游中小企业的生产生存造成严重威胁。受疫情和地缘政治冲突的影响，近几年原油价格也剧烈波动。2020年4月20日，WTI（West Texas intermediate，西得克萨斯中质）原油期货价格盘中*低跌至.37.63美元/桶，这是历史上的*次。而自2022年1月以来，受俄乌冲突的影响，原油价格一路走高。2022年3月7日，WTI原油期货价格达到133.46美元/桶，Brent（布伦特）原油期货价格达到139.13美元/桶，这是2008年7月以来的*高价格。此后，俄乌冲突后续事件叠加美联储加息，油价持续剧烈波动。在美元持续走强的背景下，2022年9月27日，WTI原油期货价格跌至76.31美元/桶，Brent原油期货价格跌至83.65美元/桶，回到2022年初水平。但是OPEC（Organization of the Petroleum Exporting Countries，石油输出国组织）宣布减产，又对油价起到了提振作用。长远来看，大宗商品价格波动不断增加的趋势在一定时期内似乎无法被扭转，这就需要我们对国际大宗商品价格领域投入更多的关注。
　　另外，近年来重大危机事件频发。重大危机事件是指国家在非战争状态的情况下，面临突发性、广泛性、持续性的事件，并引起较大规模具有破坏性的经济危机、公共安全危机和自然灾害等紧急事件，主要包括地缘政治冲突、自然灾害、经济和金融危机、突发卫生公共事件四类。比如2008年的金融危机、2018年的中美经贸摩擦、2020年的新冠疫情、2022年的俄乌冲突和2023年新一轮的巴以冲突等，这些事件对大宗商品市场以及经济和金融造成了严重冲击。以俄乌冲突为例，俄罗斯是原油的生产大国和出口大国，俄乌冲突导致原油价格上涨了46%。同时俄罗斯是仅次于美国的天然气生产国和欧盟*大的天然气供应国，俄乌冲突也对欧洲天然气市场造成了冲击。2022年8月，荷兰TTF（title transfer facility，所有权转让设施）天然气期货价格①高达339.195欧元/兆瓦时，是上年同期价格的7.4倍。同时，乌克兰和俄罗斯是全球玉米和小麦的主要出口国，俄乌冲突也导致玉米和小麦的价格涨幅超过30%，对粮食安全提出挑战（朱晶等，2023）。冲突造成的大宗商品价格上涨也进一步推高了各国的CPI（consumer price index，消费价格指数）。以美国为例，2022年6月，美国的CPI高达9.1%。为了应对通胀，美国和欧盟等国家和地区持续加息，这也进一步拖累了世界经济。2022年世界经济增速仅为3.5%，而发达经济体的经济增速仅为2.7%。同时，根据世界银行测算，俄乌冲突可能使9500万人陷入极端贫困。
　　重大危机事件对大宗商品市场有显著影响，进而对宏观经济造成冲击。因此，需要深入分析重大危机事件对大宗商品价格变动的影响，以及大宗商品价格变动对中国经济的影响，进而提出相应的应对措施，防范预期外的价格跳涨或下跌给经济造成的严重冲击。
　　1.1.2本书研究意义
　　重大危机事件对大宗商品价格的影响是显而易见的，但是因为事件的突发性和特殊性，难以选择有效的指标进行刻画，也就难以量化重大危机事件对大宗商品价格的影响。针对重大危机事件影响下大宗商品价格变动的传导路径，目前学界和业界都缺少一套完善的解决方案。本书在这方面做出了边际贡献，在立足中国实际情况的前提下，将重大危机事件视角下大宗商品价格变动的“来龙去脉”清晰刻画，并定量测算。
　　一方面，在理论研究上，本书提出了重大危机事件影响下大宗商品价格传导路径新的方法与理论框架。这几个研究框架，分别从重大危机事件对大宗商品价格的短期净影响、影响渠道、长期影响，大宗商品价格对经济的影响，以及考虑重大危机事件的大宗商品价格预测方面进行创新与完善。每个研究框架都是对现有研究不足的有力补充，解决了事件混叠影响的问题，揭示了事件的影响渠道，改进了事件的量化方法，并拓展了大宗商品价格对宏观经济的传导路径。同时，这些框架共同组成了“重大危机事件→大宗商品价格→中国经济”的完整研究体系，丰富了现有文献的同时，也推动了大宗商品价格领域的发展。
　　另一方面，在实际应用上，本书测算了重大危机事件对大宗商品价格的影响和影响渠道，并通过预测和仿真模拟对未来的事件影响与价格走势进行判断。现有的技术难以预测未来事件的发生，但是可以通过对历史事件的评估，把握同类型事件的影响规律，帮助政府、企业、投资者等相关主体在未来类似事件发生时，根据历史经验，快速做出判断和响应，进而防范预期外的价格跳涨或下跌。可以通过渠道干预、应急管理机制等措施来平缓国际大宗商品价格变动对经济运行、企业运转的影响，减少经济损失。
　　1.2本书研究内容概述与研究框架构建
　　1.2.1本书研究内容
　　本书在重大危机事件视角下，研究了大宗商品价格的形成和传导机制，即以大宗商品价格为核心的“重大危机事件→大宗商品价格→中国经济”的传导路径，如图1.1所示。重大危机事件会对大宗商品市场造成剧烈冲击，导致大宗商品价格产生大幅波动，这种大幅波动又传导至经济，对我国的宏观经济和相关行业产生预期外的影响。
　　图1.1研究内容
　　本书研究如下问题：**，重大危机事件对大宗商品价格的影响是怎样的？短期影响和长期影响具体怎么表现？影响渠道是什么？第二，重大危机事件导致的大宗商品价格剧烈变动会怎么传导至中国经济？对相关行业有什么影响？第三，在此基础上，如何将重大危机事件纳入大宗商品价格的预测模型，提高模型的精度？第四，不同事件对大宗商品价格的表现不同，怎么对未来可能发生的事件进行仿真模拟，并据此提出行之有效的应对措施？
　　针对这四大研究问题，进行了以下具体研究。
　　重大危机事件对大宗商品价格的影响会在短期内快速显现，也会逐步改变市场效率、长期均衡等市场特性，造成长期影响。因此本书*先研究重大危机事件对大宗商品价格变动的影响，这种影响包括短期影响、长期影响以及隐含在内的影响渠道。在研究短期净影响和影响渠道时，本书分别提出了普适且翔实的研究框架。为证明框架的适用性，选取了原油价格和俄乌冲突进行分析。选择原油价格的原因在于，原油是全球交易量*大的大宗商品，它的供给量和需求量极大，而且下游产业几乎覆盖了吃、穿、住、行的每个方面。同时，原油的价格波动很大，这种价格波动会传导至天然气、金属等其他大宗商品市场。选择俄乌冲突的原因在于，俄乌冲突是近几年对大宗商品市场尤其是原油市场造成严重影响的典型事件。正如上文提到的，俄乌冲突导致原油价格上涨46%、欧洲天然气价格上涨到上年同期的7.4倍、玉米和小麦价格涨幅超过30%。本书选择*典型的事件和商品进行分析，一方面可以探究清楚俄乌冲突对原油价格的短期净影响和影响渠道，另一方面也证实了本书提出的研究方法的实用性和可靠性，在研究其他事件和商品时，这一方法同样适用。
　　在研究长期影响时，本书选取了地缘政治冲突、自然灾害、经济和金融危机、突发卫生公共事件四类事件共同分析。在长期中，重大危机事件的影响具有更多相似性和一致性，会遵循一般规律，尤其是同类事件。因此，在长期中可以对事件进行合并研究。同样地，这部分重点关注事件对原油价格的影响。
　　完成长短期的影响研究后，探究大宗商品价格变动对中国经济的影响。*先分析价格变动对中国宏观经济的影响。此处，仍是重点关注原油价格变动的影响。中国作为原油进口大国，原油的对外依存度超过70%，因此原油价格变动对中国宏观经济的影响是非常显著的，选择重大危机事件下原油价格变动对中国经济的影响更具有代表性。除了对宏观经济的影响，大宗商品价格变动对相关行业的影响更直接。其次，本书选择三类代表性商品：原油、铜和大豆，研究大宗商品价格变动对重点相关行业的影响。
　　重大危机事件对大宗商品价格变动的影响，大宗商品价格变动对经济的影响，这一“通路”已经刻画清晰。为了有效防范未来大宗商品价格大幅变动的影响，还需要对大宗商品价格进行预测，关键是考虑重大危机事件在其中的作用。因此，在“通路”刻画的基础上，进行考虑重大危机事件影响渠道的大宗商品价格预测。这部分仍是关注原油价格，对油价进行预测。
　　“通路”探究和预测已经为将来应对重大危机事件的冲击奠定了渠道基础，那么应该在什么时机采取什么方式进行干预？干预的效果如何？就需要使用系统动力学进行仿真模拟。这部分同样以原油价格作为主要研究对象，对不同种类、不同程度的重大危机事件进行模拟，并据此给不同主体提供应对措施。
　　1.2.2本书研究框架
　　本书的研究框架结构安排如下。
　　第1章：绪论。介绍当前大宗商品价格的变动情况，以及重大危机事件频发的国际背景，从而引申出本书的研究意义与研究内容，并提炼出本书的创新点与研究特色。
　　第2章：国内外研究现状。分别对重大危机事件对大宗商品价格的影响、大宗商品价格变动对经济的影响，以及大宗商品价格预测和价格大幅波动的应对措施等相关领域的文献进行调研。同时评述当前研究的优势与不足，从而引出本书的创新之处。
　　第3章：重大危机事件对大宗商品价格的短期影响。本书*先提出EMC的分析框架测算重大危机事件的短期净影响。采用多分辨率因果检验，发现俄乌冲突与原油价格之间存在显著的单向因果关系。之后，采用基于VMD（variational modal decomposition，变分模态分解）的事件分析法，发现冲突及其连锁事件导致WTI原油价格上涨37.14美元/桶，涨幅达到52.33%，导致Brent原油价格上涨41.49美元/桶，涨幅达到56.33%。俄乌冲突可以解释事件窗内WTI原油价格70.
　　72%的变动和Brent原油价格73.62%的变动，并放大了油价的波动性，从根本上改变了原油价格的运行趋势。之后提出CRP-MIF的分析框架，采用CEMD（complexempiricalmodedecomposition，复杂经验模态分解），从不同子信号入手，研究重大事件对大宗商品价格的短期影响机制。发现俄乌冲突通过影响投机活动、库存和供需平衡，并与OPEC+产量公告共同作用，导致国际油价短期剧烈波动和价格快速上涨。其中，投机活动、库存和供给的渠道影响较强。
　　第4章：重大危机事件对大宗商品价格的长期影响。使用1990年1月至2022
　　年12月的月度数据

目录
第1章 绪论 1
1.1 本书研究背景剖析与研究意义阐述 1
1.2 本书研究内容概述与研究框架构建 3
1.3 本书研究方法探讨与技术路线设计 6
1.4 本书研究创新与特色 8
第2章 国内外研究现状 10
2.1 重大危机事件对大宗商品价格的影响 10
2.2 大宗商品价格变动对经济的影响 14
2.3 大宗商品价格预测及价格大幅波动的应对措施 17
2.4 本章小结 20
第3章 重大危机事件对大宗商品价格的短期影响 21
3.1 重大危机事件对大宗商品价格的短期净影响 21
3.2 重大危机事件对大宗商品价格的影响渠道 53
3.3 本章小结 71
第4章 重大危机事件对大宗商品价格的长期影响 73
4.1 研究方法 74
4.2 研究结果 81
4.3 进一步讨论 84
4.4 本章小结 91
第5章 大宗商品价格变动对经济的影响 92
5.1 原油价格变动对中国经济的影响 92
5.2 大宗商品价格变动对重点相关行业的影响 114
5.3 本章小结 132
第6章 考虑重大危机事件的大宗商品价格预测 133
6.1 研究方法 134
6.2 数据 137
6.3 考虑重大危机事件影响渠道的原油价格预测 140
6.4 稳健性检验 156
6.5 本章小结 168
第7章 重大危机事件下大宗商品价格大幅变动的仿真模拟 169
7.1 重大危机事件下大宗商品价格的PSIR模型 169
7.2 系统动力学仿真模型建立 170
7.3 情景设定和仿真结果分析 175
7.4 基于仿真结果的应对措施 180
7.5 本章小结 181
第8章 结论与展望 182
8.1 研究结论 182
8.2 政策建议 183
8.3 研究展望 184
参考文献 187