西蒙﹒本尼卡（Simon Benninga），以色列特拉维夫大学金融学教授和管理学院Sofaer国际MBA项目主任。曾多年于宾夕法尼亚大学沃顿商学院担任访问教授。

塔尔·莫夫卡迪（Tal Mofkadi）是以色列特拉维夫大学管理学院金融学院、阿姆斯特丹大学以及名古屋商科大学的助理教授，同时也是经济与金融咨询公司Numerics的管理合伙人。

本书是《财务金融建模:用Excel工具》的第五版，在这一版中，作者对部分章节的构架、写作重点、案例和数据进行了新的调整和修订，并增加了关于R和Python的示例说明。其中，特别更新了有效投资组合和有效边界、期权的二阶和三阶希腊字母、蒙特卡罗模拟、在险价值等部分的内容。本书共分为公司金融、债券、投资组合理论、期权、蒙特卡罗方法和技术六大部分，每一部分都提供了生动的财务金融案例和详细的编程代码，供读者动手操作。本书适合金融学、统计学等专业的学生、研究人员，以及金融行业的相关从业人员。

Contents目录

0开始之前

0.1模拟运算表

0.2Getformula是什么

0.3怎样在你的Excel工作簿中添加Getformula

0.4保存Excel工作簿：Windows

0.5保存Excel工作簿：Mac

0.6你必须把Getformula添加到每个Excel工作簿吗？

0.7使用Formulatext(　)代替Getformula

0.8使用Getformula和Formulatext的快捷方式

0.9在Windows系统中录制Getformula

0.10在Mac系统中录制Getformula

0.11使用R

第一部分公司金融

1基本财务分析

1.1概述

1.2现值和净现值

1.3内部收益率和贷款表

1.4多个内部收益率

1.5等额偿付计划

1.6未来价值及应用

1.7养老金问题——使未来价值问题复杂化

1.8连续复利

1.9对特定日期的现金流贴现

练习

2公司估值概述

2.1概述

2.2计算企业价值的三种方法

2.3用会计账面价值评估公司：企业的账面企业价值

2.4企业估值的有效市场方法

2.5以自由现金流的现值为企业价值：贴现现金流法“自上而下”估值

2.6基于合并现金流量表的自由现金流

2.7基于预估财务报表的自由现金流

2.8总结

练习

3计算加权平均资本成本

3.1概述

3.2计算公司的权益价值

3.3计算公司的债务价值

3.4计算企业所得税税率

3.5计算公司的债务成本

3.6计算企业权益成本的两种方法

3.7使用证券市场线来计算Caterpillar的权益成本

3.8市场期望收益率的三种计算方法

3.9CAPM中的无风险利率rf是多少？

3.10计算加权平均资本成本

3.11何时模型不起作用？

3.12总结

练习

4基于现金流贴现法的预估分析与估值

4.1概述

4.2“布置舞台”——贴现自由现金流

4.3以合并现金流量表为基础的简化方法

4.4预估财务报表建模

4.5使用自由现金流对公司及其权益进行估值

4.6将债务设定为吸收项，并将目标债务/权益比率纳入预估模型

4.7计算投入资本回报率

4.8项目融资：债务偿还时间表

4.9计算净资产收益率

4.10税项损失结转

4.11结论

练习

5建立预估模型：以默克公司为例

5.1概述

5.2默克公司2015—2018年财务报表

5.3分析财务报表

5.4默克公司的模型

5.5运用模型对默克公司进行估值

5.6使用倍数法的默克公司估值模型

5.7小结

6租赁财务分析

6.1概述

6.2一个简单但具有误导性的例子

6.3租赁与企业融资——等效贷款法

6.4出租人的问题：计算可接受的最低租金

6.5资产残值及其他考虑

6.6小案例：租赁什么时候对出租人和承租人都有利可图？

6.7杠杆租赁

6.8杠杆租赁实例

6.9总结

练习

第二部分债券

7债券的久期

7.1概述

7.2两个示例

7.3久期是什么意思

7.4久期的模式

7.5非均匀间隔付息债券的久期

7.6债券的凸性

7.7免疫策略

7.8总结

练习

8期限结构建模

8.1概述

8.2利率期限结构

8.3使用等效单一债券法进行债券定价

8.4同一期限若干债券的定价

8.5将期限结构拟合为函数形式的Nelson-Siegel方法

8.6Nelson-Siegel期限结构的性质

8.7中期国债的期限结构

8.8总结

附录8.1本章使用的VBA函数

9计算违约调整后的债券期望收益率

9.1概述

9.2计算单期框架下的期望收益率

9.3计算多期框架下的债券期望收益率

9.4数值示例

9.5实例实验

9.6计算真实债券的期望收益率

9.7半年转移矩阵

9.8计算债券的贝塔值

9.9总结

练习

第三部分投资组合理论

10投资组合模型——引言

10.1概述

10.2计算股票的描述性统计量

10.3计算投资组合的均值和方差

10.4N种资产的投资组合均值和方差

10.5包络线投资组合

10.6总结

练习

附录10.1连续复利收益率与几何收益率

附录10.2股息调整19311有效投资组合和有效边界

11.1概述

11.2一些初步定义和表示法

11.3关于有效投资组合和CAPM的五个命题

11.4计算有效边界：示例

11.5关于优化过程的三个注意事项

11.6寻找市场投资组合：资本市场线

11.7计算全局最小方差投资组合

11.8检验SML——应用命题3—5

11.9不能卖空的有效投资组合

11.10总结

练习

数学附录

12计算方差协方差矩阵

12.1概述

12.2计算样本方差协方差矩阵

12.3相关系数矩阵

12.4样本方差协方差矩阵的四种计算方法

12.5样本方差协方差的替代方法：单指数模型

12.6样本方差协方差的替代方法：常数相关系数模型

12.7样本方差协方差的替代方法：收缩法

12.8利用期权信息计算方差矩阵

12.9用哪种方法计算方差协方差矩阵？

12.10总结

练习

13估计贝塔值和证券市场线

13.1概述

13.2检验SML

13.3我们学到了什么吗？

13.4“市场投资组合”的无效性

13.5那么，真正的市场组合是什么？我们如何检验CAPM？

13.6结论：CAPM有什么用途吗？

练习

14事件研究

14.1概述

14.2事件研究的框架

14.3一个初步的事件研究:宝洁公司收购吉列公司

14.4一个更完整的事件研究:盈余公告对股票价格的影响

14.5运用双因子收益率模型进行事件研究

14.6使用Excel的Offset函数在数据集中定位回归

14.7总结

15Black-Litterman投资组合优化方法

15.1概述

15.2一个简单的问题

15.3BlackLitterman对优化问题的解

15.4BL方法步骤1：市场怎么想？

15.5BL方法步骤2：引入意见——乔安娜怎么想？

15.6使用BL模型进行国际资产配置

15.7总结

练习

第四部分期权

16期权简介

16.1概述

16.2期权的基本定义和术语

16.3一些例子

16.4期权收益与利润模式

16.5期权策略：期权和股票组合的收益

16.6关于期权套利的几个命题

16.7总结

练习

17二叉树期权定价模型

17.1概述

17.2两日期二叉树定价

17.3状态价格

17.4多期二叉树模型

17.5使用二叉树定价模型为美式期权定价

17.6二叉树期权定价模型编程

17.7二叉树定价向Black-Scholes价格的收敛性

17.8运用二叉树模型对员工股票期权进行定价

17.9使用二叉树模型对非标准期权进行定价：一个例子

17.10总结

练习

18Black-Scholes模型

18.1概述

18.2Black-Scholes模型

18.3Black-Scholes期权定价模型编程

18.4计算波动率

18.5编写一个函数来查找隐含波动率

18.6Black-Scholes的股息调整

18.7“物有所值”的期权

18.8债券期权估值的Black模型

18.9利用Black-Scholes模型对风险债务进行定价

18.10使用Black-Scholes公式为结构化证券定价

18.11总结

练习

19期权希腊字母

19.1概述

19.2定义和计算希腊字母

19.3认购期权的delta对冲

19.4投资组合的希腊字母

19.5希腊字母中性投资组合

19.6delta、theta和gamma之间的关系

19.7总结

练习

附录19.1希腊字母的VBA代码

附录19.2计算希腊字母的R代码

20实物期权

20.1概述

20.2扩张期权的一个简单例子

20.3放弃期权

20.4将放弃期权作为一系列认沽期权进行估值

20.5评估生物技术项目价值

20.6总结

练习

第五部分蒙特卡罗方法

21生成和使用随机数

21.1概述

21.2Rand(　)和Rnd： Excel和VBA随机数发生器

21.3调整均匀分布随机数

21.4生成正态分布随机数

21.5Norm.Inv：另一种产生正态偏差的方法

21.6调整正态分布随机数

21.7生成相关随机数

21.8我们对相关性感兴趣的点是什么？一个小案例

21.9多个具有相关性的随机变量：Cholesky分解

21.10多元均匀模拟

21.11总结

练习

22蒙特卡罗方法简介

22.1概述

22.2使用蒙特卡罗计算π

22.3用蒙特卡罗方法估计π的程序设计

22.4蒙特卡罗的另一个问题：投资和退休问题

22.5投资问题的蒙特卡罗模拟

22.6总结

练习

23模拟股票价格

23.1概述

23.2股票价格看起来像什么？

23.3价格的对数正态分布与几何扩散

23.4对数正态分布是什么样的？

23.5模拟对数正态价格路径

23.6技术分析

23.7根据股票价格计算对数正态分布的参数

23.8总结

练习

附录23.1伊藤引理

24用蒙特卡罗模拟投资

24.1概述

24.2模拟单只股票的价格与收益率

24.3两只股票的投资组合

24.4添加无风险资产

24.5多股票投资组合

24.6模拟养老金储蓄

24.7贝塔和收益率

24.8总结

练习

25风险价值

25.1概述

25.2三类风险价值模型

25.3N种资产投资组合的风险价值

25.4回溯测试

26期权复制和期权策略

26.1概述

26.2不完美但无现金的认购期权复制

26.3模拟投资组合保险

26.4投资组合保险的一些性质

26.5题外话：投资组合总收益保险

26.6模拟蝶式期权组合

26.7总结

练习

27期权定价的蒙特卡罗方法

27.1概述

27.2运用蒙特卡罗方法对普通期权进行定价

27.3状态价格、概率与风险中性

27.4普通期权定价——蒙特卡罗二叉树模型方法

27.5为亚式期权定价

27.6障碍期权

27.7篮子期权

27.8彩虹期权

27.9二元期权

27.10任选期权

27.11回望期权

27.12总结

练习

第六部分技术

28模拟运算表

28.1概述

28.2一个例子

28.3创建一个一维模拟运算表

28.4创建二维模拟运算表

28.5一个关于美观的提示：隐藏单元格公式

28.6Excel的模拟运算表是数组

28.7空白单元格上的模拟运算表(进阶)

28.8模拟运算表可以停止你的计算机

练习

29矩阵

29.1概述

29.2矩阵运算

29.3逆矩阵

29.4求解联立线性方程组

练习

30Excel函数

30.1概述

30.2财务函数

30.3日期和日期函数

30.4统计函数

30.5用Excel做回归

30.6条件函数

30.7引用函数

30.8Large、　Rank、　Percentile和Percentrank函数

30.9Count、　CountA、　Countif、　Countifs、　Averageif和Averageif函数60031数组函数

31.1概述

31.2Excel的一些内置数组函数

31.3自建数组函数

31.4矩阵数组公式

练习

32关于Excel的一些提示

32.1概述

32.2快速复制：在被填充的列旁边填写数据

32.3填充序列单元格

32.4多行单元格

32.5文本公式的多行单元格

32.6写入多张电子表格

32.7移动Excel工作簿中的多张电子表格

32.8Excel中的文本函数

32.9更新图表标题

32.10在单元格中加入希腊符号

32.11上标和下标

32.12命名单元格

32.13(在数据表和其他地方)隐藏单元格

32.14公式审核

32.15将百万单位格式改为千

32.16Excel的个人工作簿：将频繁使用的程序自动化

32.17快速格式化数字

33R编程要领

33.1规则1：使用R函数提供的帮助信息

33.2安装软件包

33.3设置默认文件夹(工作目录)

33.4理解R中的数据类型

33.5如何从csv文件中读取表

33.6如何将股价数据直接导入R

33.7定义函数

33.8在R中为数据绘图

33.9apply函数

33.10lapply和sapply函数

主要参考文献