☆全景梳理先锋领航集团50年发展轨迹，深度解析指数投资先驱崛起之路。
从仅有几十名员工、基金规模不断萎缩的小公司到世界上规模最大、最受推崇的公募基金机构，先锋领航集团在激烈的投资市场中不断突围，成为全球规模最大、最受信赖的投资机构之一。如今，它服务于超过 3 000万投资者和超过 8 万亿美元的资产，其规模超过 3 个主要竞争对手的总和，是规模增长最快的投资机构之一。这本书回溯了先锋领航集团从创立到成为全球投资巨头的50年发展历程，用内部权力博弈、业务扩展等大量丰富的细节详尽地呈现了先锋领航集团如何颠覆传统投资规则，凭借创新理念打破主动投资的主导格局，为投资者开辟成本更低、分散风险更优的指数投资路径，一步步铸就指数投资辉煌的传奇之路，通过先锋领航集团的故事，读者将见证一位自称为“小企业家”的充满激情、创意和魄力的创业者，如何迎接爆炸式增长的管理规模带来的挑战，逐步建立起一套高效的组织系统，促进众多不同基金经理和团队之间的协作。
☆资深内部人士的深刻洞见，长期跟踪观察+独家深度访谈，揭秘先锋领航集团跌宕起伏的内幕故事。
查尔斯·埃利斯长期担任先锋领航集团董事，亲眼见证了这家公司的成长，并对企业的内部生态有细致入微的观察。他通过对约翰·博格及继任者等领导者的深入访谈，生动地刻画先锋领航集团历任领导者的领导风格和决策智慧，展现公司以客户为中心、低成本运营等深厚文化底蕴以及强大领导力如何驱动公司前行。除了对众多先锋领航集团主要领导者、高管的独家访谈，这本书还综合了先锋领航集团的合作伙伴、竞争对手及业内资深人士的见解，多个视角全方位勾勒出先锋领航集团50年的发展轨迹及其中跌宕起伏的内幕故事。在险象环生的行业竞争中，先锋领航集团经历了数次激烈的新旧之争，这本书以独家内部视角揭秘其在商业模式、技术应用、产品服务等多维度的创新实践，如利用科技优化运营、推出多样化低成本基金产品等，不断为企业乃至整个投资行业注入新的活力、可以说，先锋领航集团发展史就是一部投资行业创新史。
☆低成本、低费率、客户至上，全面解读全球公募基金巨头先锋领航集团的长赢之道。
在投资领域，先锋领航集团始终个性鲜明，一直以来，先锋领航集团都秉持着低成本、低费率、客户至上的投资理念，这也成为其发展壮大的关键竞争优势。“在投资中，你省下的每一分钱都会成为你的收益。”这本书中详尽列举了先锋领航集团从产品设计、费用管控到客户服务等各环节落实客户利益优先原则的具体举措，如坚持低费率以降低投资成本、强化信息披露保障客户知情权等，全面剖析先锋领航集团如何打造高效团队、塑造竞争优势的长赢之道，可以为金融机构和从业者提供指导，帮助他们更好地满足客户需求，增强客户的信任和忠诚度，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出。
☆穿越周期，稳健增值，长期投资与价值投资的生动案例与实战指南，掌握资产稳健增值的核心要义。
先锋领航集团以高效且如此专注于以低成本提供高价值服务而闻名。在过去的 20 年里，先锋领航集团已成为指数基金的代名词，指数基金在其资产版图中占据 6.2 万亿美元的庞大规模。面对剧烈的市场波动，先锋领航集团能够不断创造并维持优异的业绩表现，得益于其创始人、“指数基金之父”约翰·博格倡导的长期投资、价值投资理念，通过先锋领航集团长期稳健运营、穿越市场周期案例，这本书深刻诠释了该理念的有效性。在市场短期波动频繁时，投资者易盲目跟风，这本书以详实数据和真实故事引导树立正确投资观，助力理性决策，实现资产稳健增值。
☆全面阐释指数基金与ETFs的运作机制和投资策略。
在主动投资占据绝对优势的年代，先锋领航集团颠覆性地将被动基金推至公众面前，开创了低费率、分散风险的指数基金先河。这本书深度聚焦了指数基金诞生、ETFs 兴起等关键节点，详细阐述了指数基金的诞生、发展以及交易所交易基金（ETFs）的成功，对理解当前全球范围内指数投资的热潮具有重要的参考价值。在中国，指数基金和ETFs市场也在不断发展，越来越多的投资者开始认识到指数投资成本低、分散风险等优势。读者可以通过这本书深入了解指数基金和ETFs的运作机制、投资策略以及未来发展趋势，更好地把握这一投资热点，优化自己的投资组合，实现更合理的资产配置。
作为世界上最大的投资机构之一，先锋领航为超过3000万名客户提供投资服务，管理资金超过8万亿美元，是一个拥有绝对影响力的行业颠覆者。从几乎一无所有、一度完全依赖于一个外部机构的基金公司，到如今引领投资行业的全球资管巨头，查尔斯·埃利斯将内部人士的深刻洞见与行业资深人士的敏锐观察完美结合，为我们揭开了先锋领航集团的神秘面纱。
查尔斯·埃利斯长期担任先锋领航集团董事，亲眼见证了这家公司的成长，并对企业的内部生态有细致入微的观察。他不仅深入采访了众多先锋领航集团主要领导者、高管，还综合了先锋领航集团的合作伙伴、竞争对手及业内资深人士的见解，从而勾勒出先锋领航集团50年的发展轨迹，及其中跌宕起伏的内幕故事。从“指数基金之父”约翰·博格到杰克·布伦南、比尔·麦克纳布、蒂姆·巴克利等继任者，先锋领航集团凭借低费率、透明化、客户利益至上逐渐赢得投资者的青睐。
·先锋领航集团的指数基金和ETF为什么能够大幅增长？
·它是如何有效控制运营成本的？
·在激烈的投资市场竞争中，低成本和低费率为什么至关重要？
这本书揭示其成为投资行业变革的主力军，持续惠及数百万投资者的成功秘诀，将为金融从业者、企业管理者及个人投资者提供不少启发。
导言 先锋领航集团的传奇旅程
大约50年前，先锋领航集团在传奇旅程开始时几乎一无所有：仅有的几十名员工大多是文职人员，负责处理11只公募基金的日常事务。投资者持续减少投资，基金规模不断萎缩。在销售和投资这两个公募基金的核心业务领域，先锋领航集团毫无作为，一度完全依赖于一个外部机构。该机构在经过日益激烈的争执后，最终终止了先锋领航集团创始人的职务。
如今，先锋领航集团已成为世界上规模最大、最受推崇的公募基金机构。它服务于超过3000万投资者和超过8万亿美元的资产，其规模超过3个主要竞争对手的总和。与此同时，它也是规模增长最快的投资机构之一。
在其发展过程中，先锋领航集团不仅改变了公募基金行业的面貌，而且展现了在未来继续引领行业持续变革的强大潜力。
如果你是3000万将数万亿美元储蓄和投资托付给先锋领航集团的投资者之一，正如我、我的妻子、孩子、孙子和我们的教会所做的那样，你会坚信自己的选择是正确的，因为先锋领航集团持续致力于推进低费率、高诚信的投资服务。如果你初次接触先锋领航集团及其服务于大大小小投资者的卓越承诺，你将了解这个充满美国精神的传奇故事是如何写就的，以及为何它仍是投资行业变革的主力军，持续惠及数百万投资者。
很少有大型组织在跨越数十年的动荡和变化后，依然将创始人的价值观和行为准则作为核心信条。但通过先锋领航集团的故事，读者将见证约翰·博格最初的信念如何发展成为今日先锋领航集团不朽的基因。读者将见证一位自称为“小企业家”的充满激情、创意和魄力的创业者，如何迎接爆炸式增长的管理规模带来的挑战，逐步建立起一套高效的组织系统，促进众多不同基金经理和团队之间的协作。如果没有约翰·博格的创新精神和不懈努力，先锋领航集团就不可能诞生、发展，也不可能在初期取得成功。同样，如果没有杰克·布伦南在恰当时机接任首席执行官，以及他的继任者比尔·麦克纳布和蒂姆·巴克利的贡献，先锋领航集团就不可能取得今天的非凡成就。
在先锋领航集团初创时期，低费率是投资者挑选资产管理人时众多标准中最不被看重的一条。然而，低费率最终成为先锋领航集团吸引投资者资产的一大亮点。在随后的超高利率环境下，一种新型公募基金——货币市场共同基金应运而生。这种基金投资于相同的低风险短期资产，如美国国库券、商业票据等。由于这些基金极为相似，低费率便成为一个显著的竞争优势。低费率对投资者来说至关重要。先锋领航集团一直专注于控制运营成本，拥有行业内最低的费率，因此迅速占领了市场份额，吸引了大量资产。
不久后，先锋领航集团凭借这一显著优势迅速将业务范围扩展至应税债券和市政债券投资领域。投资者很快注意到这一点，先锋领航集团的资产随之飙升。随着资产规模的扩大，先锋领航集团得以继续降低管理成本和手续费用。紧接着，凭借同样的策略加上一些好运，公司成功进军股票市场。先锋领航集团推出了由约翰·内夫管理的股票基金，该基金不仅收益率表现出色，而且费率较低。随着先锋领航集团不断降低费率(而其他公募基金实际上却在提高费率),先锋领航集团声名鹊起，为越来越多的投资者所知。
先锋领航集团能够实施低成本、低费用的策略，主要得益于其独特的组织结构：先锋领航集团过去是，现在仍然是一个共同基金组织；先锋领航集团由先锋领航基金持有，从而间接地由基金的投资者持有，因此不存在忠诚度分歧问题，也无须像其他投资机构一样，通过提高利润来回馈公司所有者。
一个重要的市场机遇让先锋领航集团有机会在交易所交易基金(ETFs)和指数基金领域建立起庞大的业务。近几十年来，主动投资管理领域发生了许多变化，使得主动型基金经理的投资表现越来越难以超越指数。大多数主动型基金经理的尝试都以失败告终。
主动投资管理领域的一大变化是竞争的加剧，这源于一种达尔文式的优胜劣汰过程，业绩不佳的基金经理被逐渐淘汰，仅有更优秀的基金经理能够留下来并继续竞争。另一大变化是，基金经理可获得的信息质量和数量均有大幅提升，信息传播的速度也明显加快。所有专业的市场参与者都配备了强大的计算机系统和彭博终端，能够即时访问和分析各种资讯。
交易量显著增加，特别是专业机构投资者的交易占比从不足10%(当时银行业务仅限于单个州，美国银行有1.4万多家，小银行的信托部门便可以这样做)上升至超过90%(大多由对冲基金和激进的主动型基金经理完成)。这意味着，专业投资者大多数时间都在与其他专业投资者进行交易，他们几乎同时掌握着相同的优质信息，因此超越对手变得极为困难。成本和费用问题至关重要，并且越来越难以克服。长期来看，89%的主动管理型基金未能达到其所选目标市场的基准表现，更不用说超越市场了。
这解释了为什么先锋领航集团的指数基金和ETFs能够大幅增长。对其一系列主动管理型基金，先锋领航集团与基金经理协商降低费率的谈判能力也在投资者中建立了引人注目的优势。它在挑选和监督主动型基金经理方面的经验也是如此。低费率产品也使先锋领航集团能够在美国401(k)企业年金养老投资计划方面建立起庞大的业务，在退休金产业中占据日益重要的地位。
展望未来，只需稍微放缓其已经很低的费用下降的速度，先锋领航集团就能够年复一年地进行超过5亿美元的资本投资，在新的增值服务上不断创新，为当前和未来的投资者提供服务，持续引领投资服务行业的变革。先锋领航集团的传奇旅程仍在继续。
序言
导言
第一部分 打开机遇之门
第一章 青年博格
第二章 相得益彰的合并
第三章 风暴将至
第四章 对决威灵顿
第二部分 先锋领航的崛起之路
第五章 浴火重生
第六章 成本与费用关系
第七章 主动投资业务
第八章 指数投资业务
第九章 交易所交易基金
第三部分 建设企业帝国
第十章 权力更迭
第十一章 博格核心理念的传承
第十二章 伙伴重逢
第十三章 布伦南的方式
第十四章 资本力量
第十五章 飞轮效应
第十六章 蒂姆·巴克利的战略转型
第四部分 引领与创新
第十七章 顾问业务
第十八章 划定边界
第十九章 展望未来
后记
附录1交易所交易基金入门指南
附录2布伦南的领导者指南
致谢
注释
当前，无论是全球金融市场还是中国资产管理市场都正经历剧烈的变革，未来的发展趋势似乎有很多种可能，似乎也面临很多挑战，这让很多资产管理机构在行业发展的十字路口无所适从。在众多可能的发展方向中，几乎可以肯定的是，先锋领航探索出的低成本稳健发展模式应该是必然的方向之一。
这本书深入剖析了全球资管巨头先锋领航集团的崛起，揭示其以低成本、稳健管理为核心的指数基金与ETF革命如何重塑了投资行业。查尔斯·埃利斯以内部视角，结合翔实案例与行业洞见，呈现了先锋领航从初创到管理8万亿美元资产的传奇历程，而在全球及中国资产管理市场的快速演变中，低费率、透明化和客户至上的理念日益成为主流趋势。先锋领航的成长经验非常值得借鉴。
——巴曙松，北京大学汇丰商学院金融学特聘教授，《北大金融评论》总编辑，中国宏观经济学会副会长
这本书剖析了先锋领航集团的低成本战略与指数投资模式，揭示其对行业规则的深远影响。对中国资管行业而言，这本书既是一面明镜，更是一把标尺，既能对照出自身的不足与潜力，更能明白如何在变革中坚持投资者利益至上，向确定性前行。它不仅是一份行业发展的启示录，更是每一位资管从业者值得深思的必读之作。
——田轩，清华大学国家金融研究院院长，清华大学五道口金融学院副院长
这本书通过引人入胜的历史故事展现了国际资管巨头先锋领航的成长经历，有助于读者了解美国资管行业的发展历程和洞察中国资管行业的壮大之路。作者生动的记述揭示，虽然卓越的领导者对企业乃至整个行业的成就有着不可磨灭的功绩，但先锋领航的成功关键在于其持之以恒的理念，即为每一位投资者争取长期利益最大化，从而得以实现企业与客户的长期共赢。
——严弘，上海交通大学上海高级金融学院学术副院长、金融学讲席教授
现在，公募基金行业最关心的问题是如何平衡公司盈利与投资盈利之间的关系。先锋领航用了五六十年时间验证投资者利益至上在公募基金行业的长期效应，从业者与投资者在迷茫之际不妨仔细读读这本书，或许会茅塞顿开。这本书还涉及基金投顾业务，国内投顾业务在整个财富管理行业中的作用注定会越来越大。
——望京博格，资深投资者，百万基金大V
指数基金具备低费率、透明化、不依赖基金经理等优势。不管在A股还是在海外，指数基金都已经成为万亿级别的庞然大物，并且还在高速发展。这本书介绍了指数基金的诞生历程，也讲述了“指数基金之父”约翰·博格如何创立先锋领航并将其发展壮大，使其成为全球最大的资管机构之一的故事。书中既有跌宕的商业博弈，也有对被动投资哲学、长期主义的深刻诠释。
——银行螺丝钉，首届金牛奖投顾主理人，《指数基金投资指南》《主动基金投资指南》作者，《股市长线法宝》《万亿指数》译者
先锋领航集团50年的成长史，也是投资理念深刻变革、投资机制逐步完善的行业发展史，我们可以由此窥探资产管理行业发生的根本性革新。低成本飞轮可以轻松实现复利长赢，先锋领航的稳健发展模式或许可以为我们提供参考和启发。
——朱昂，点拾投资创始人
这本书最大的价值是呈现了约翰·博格之外的先锋领航集团，那个同样管理着庞大主动基金头寸，还有基金投顾业务的先锋领航。这本书提醒我们，先锋领航真正的信仰不是指数投资，而是低费率，以及以持有人为本的信托责任。这为A股当下主动与被动基金之争，或许提供了一个全新的思考框架。
——张翼轸，CFA(特许金融分析师)，EarlETF主理人
埃利斯不仅是投资界的行家，而且是先锋领航集团的内部人士。他长期担任先锋领航集团董事，亲眼见证了这家公司的成长，以及那些使该公司成功吸引了超过 8 万亿美元个人和机构投资者资金的重大决策。在这本书中，你将了解到先锋领航集团创始人约翰·博格坚定不移的决心，以及杰出的继任领导者如何确保公司在快速增长的同时，继续传承机构标志性
的独特文化。这个引人入胜的内幕故事向我们证明，将客户利益置于首位，确实可以打造出一家引领市场的行业巨头。
——伯顿·G.马尔基尔，《漫步华尔街》作者
这是一本生动有趣、引人入胜、内容丰富的书!它详细描绘了先锋领航集团的领导者、愿景、理念、个性、冲突及市场动态。这些因素共同塑造了先锋领航集团，使其成为投资领域不可或缺的一部分。这本书还展示了先锋领航集团兴起的历程及未来的发展方向。查尔斯以其独特的风格，将有趣的逸事和关键的理念原则巧妙地结合在一起，讲述了一个先锋领航集团的内部故事。
——纳夫·纳瓦卡尔，哈佛管理公司首席执行官
作为投资管理领域一位资深的历史学者，埃利斯以其流畅的笔触和深刻的见解回顾了先锋领航集团的故事。他揭示了促使先锋领航集团崛起并持续成功的基本原则，并生动描绘了数十年来公司鲜明的创新领导者形象。读者如果有兴趣了解现代最具影响力和颠覆性的投资公司，那么阅读这本书将是一种极大的享受。
——罗伯特·华莱士，斯坦福大学首席投资官
这是一部扣人心弦的作品，记述了先锋领航集团及其特立独行的创始人引领资产管理行业进行根本性革新的故事。这本书节奏紧凑、洞见深刻，为我们提供了一个独特的视角，来理解成功的企业文化如何与其所处时代和面临的挑战紧密地联系在一起。先锋领航集团在两种近乎对立的管理文化中完成了过渡，直面资产规模的指数级增长、技术水平的快速变革和激烈无比的竞争环境，成就了前所未有的辉煌。
——古梅辛多·奥利韦罗斯，阿卜杜拉国王科技大学投资管理公司首席执行官兼首席信息官
查尔斯·埃利斯以其敏锐的洞察力，为我们生动讲述了先锋领航集团的发展历程，并以此为基础，阐述了如何打造一家伟大的企业。我非常喜欢，强烈推荐!
——塞思·亚历山大，麻省理工学院投资管理公司总裁
查尔斯·埃利斯再次凭借其卓越的写作功底，为我们呈现了一段扣人心弦且富有洞见的历史。先锋领航集团为当今投资者习以为常的许多事物奠定了基础，如被动投资工具、交易所交易基金(ETF)、低成本投资选择，以及通过低费率、良好的治理和透明的运营惠及投资者而非投资公司的理念。如同他对高盛和美国资本集团历史的精彩叙述一样，查尔斯在讲述约翰·博格及先锋领航集团创建历程的同时，穿插了博格周围的人的幕后故事，其中有些人向博格发起挑战，有些人则与他并肩作战，共同构建起服务于散户和机构投资者的领先金融平台。
——保拉·沃伦特，特许注册金融分析师，洛克菲勒大学副校长兼首席投资官
长期投资先锋基金的投资者们自称为“博格信徒”，以表达对先锋基金创始人杰克·博格的敬意。多亏了查尔斯·埃利斯，我们得以了解完整的故事：1951年，年轻的博格在普林斯顿大学撰写的论文，如何变成一个基金的构想，进而发展成一家公司，最终成为如今的金融巨头。任何投资者都能从这本书中获益。
——斯科特·普里茨，Rebalance管理总监