序章 从米哈游的估值超过B站说起
我永远忘不了2019年11月，与一位投资界的朋友的微信语音对话。当时，B站刚刚发布了一份非常好看的季度财报：营业收入同比增长72%，月活用户（MAU）数同比增长38%，月度付费用户数更是同比激增了124%。B站董事长兼CEO陈睿谈道：[1]
在用户增长、优质内容和商业化能力提升这三大引擎的推动下，我们的收入将持续增长，我们对社区参与者的价值也将持续提升。
彼时彼刻，大部分投资者举双手赞成陈睿董事长的“出圈”战略：仅仅在二次元细分赛道上圈地自萌，是不能缔造一个伟大公司的；只有进军更多赛道、做Z世代的内容门户，才是成为头部互联网平台的正道！但是，“出圈”战略有一个严重的软肋，那就是不赚钱，至少暂时赚不到钱。B站的几乎全部营业利润仍然来自游戏，尤其是来自第三方开发商的二次元游戏，包括现象级产品《命运/冠位指定》（Fate/Grand Order），以及《碧蓝航线》《双生视界》等。既然要“出圈”，B站的资源就必须分散到各种各样不赚钱的新兴业务当中，这就导致其在营业收入激增的同时，亏损也在剧增。
不过，处于极度乐观状态的资本市场并不十分担心上述问题，愿意给B站时间；可是问题总归需要解决。在初冬的夜晚，有一位重仓B站的机构投资者给我打微信电话（当时我仍然是某券商负责研究互联网行业的首席分析师，而他是我的客户），讨论“B站扭亏为盈的路线图”。我们都认为，通过收购获得优质盈利资产，或许是B站快速扭亏的必由之路。于是他认真地问我：
我看到米哈游很赚钱，不过难以上市。B站可不可以收购米哈游，把自己的平台业务和对方的内容业务合而为一，这不就解决一切问题了吗？
没错，米哈游确实在2017年提交了申请在A股上市的招股意向书，并且在2018年初进行了更新；不过，证监会似乎没有“接招”的意思。自从2016年以来，中国证监会再也没有批准过一家游戏公司通过IPO上市，而通过重组上市也困难重重。游戏公司的融资跟房地产公司一样，在A股市场受到严格限制。根据最后一次更新的招股意向书，米哈游仅仅在2017年上半年就实现了4.47亿元的净利润，净利润率高达76%！如此优质的公司却无法上市，让二级市场的投资者惋惜不已。
附带说一句，2018—2019年，我曾经三次拜访米哈游，与这家公司的管理层和中层员工展开过十分愉快的交流。我最深刻的印象是，米哈游的每一个人都热爱自己的事业，觉得自己做的事情既好玩又有前途——“技术宅拯救世界”这个口号，绝不只是喊喊而已。坦白地说，如果我在当时有投资米哈游的机会，肯定会毫不犹豫地去做。很可惜，不但我没有这个机会，腾讯也没有这个机会。除了一家天使投资机构，在历史上没有任何外部投资者获得过投资米哈游的机会（直到今天，依然如此）。
[1] 摘自B站2019年三季报新闻稿。
序 章
从米哈游的估值超过B 站说起 | 1
第一章
互联网平台：
Web 2.0 时代的“诸神” | 13
“平台经济”的前世今生 | 15
互联网平台的本质 | 25
“一个艺术家有1000 名‘死忠’粉丝就能衣食无忧”？ | 35
Web 3.0：“平台经济”的终结者和克星？ | 45
第二章
每个人都在讨论Web 3.0，
谁真的在做Web 3.0 | 57
发币、炒币、NFT：这不是Web 3.0 的全部 | 59
Web 3.0 的正确应用方式：DO，DAO，DApp? | 70
Web 3.0 与元宇宙：一本糊涂账，谁人能看清 | 84
折中解决方案：Web 3.0 = Web 2.0 的自然延伸？ | 95
第三章
内容产业的Web 3.0 时代：
最好的时代，最坏的时代 | 107
由ChatGPT 引发的争议：内容产业走向AIGC？ | 109
互联网时代的马太效应：“IP 经济”的本质是强者愈强 | 122
平台型公司的窘境：从席卷全球的游戏公司并购狂潮说起 | 134
时来天地皆同力：Web 3.0 和AIGC 如何造就万亿级别的
内容公司 | 146
第四章
帝国反击：
互联网巨头为新时代进行的备战 | 155
Web 3.0 去中心化，AI 再次中心化？ | 157
IBM vs. OpenAI：AI 科技“两条路线”的斗争历史 | 163
谷歌vs.亚马逊：两大消费互联网巨头的转型军备竞赛 | 175
进军线下：互联网巨头的最终命运是变成实体企业？ | 187
中型互联网平台：转型、整合，或是坐以待毙 | 198
第五章
中国互联网行业：
在新时代的命运还是个谜 | 205
中国互联网的“特殊性”究竟体现在哪里 | 207
回顾历史：四次互联网红利及其后果 | 212
AI 时代的中国困境：ChatGPT 为什么难以复制 | 223
“AI 独角兽”的进退维谷：企业客户太难伺候，消费市场太难做 | 235
解铃还须系铃人：正确理解OpenAI 带来的启示 | 247
第六章
新时代的科技与消费行业：
一些预测 | 257
新时代的三股力量：Web 3.0、AI、XR | 259
新时代的内容行业：迎接最好的时光 | 264
新时代的电商行业：大型平台消亡的起点？ | 273
新时代的金融行业：“金融科技”的本质是科技而非金融 | 282
新时代的社交网络：三条不同的突破方向 | 290
附录A 主要参考及学习材料 | 299
