孙力科，知名财经作家，致力于对当代成功政治、财经人物的研究和挖掘，力图从一个普通人的角度展现他们的奋斗历程和内心世界，著有《巴菲特内部讲话》《任正非传》《华为传》等。

在谈到国内外投资者对投资的认知有什么不同时，段永平谈到了价值投资：“我在美国见过很多普通投资者，他们对价值投资的理解都非常深刻，回国后，我跟大家聊的时候，哪怕已经做得很大很有名的人，聊起来都会让我哭笑不得。很多‘买入并持有’的人，实际上也是投机分子，因为他们其实不知道自己买的是什么，买了以后需要整天问别人怎么看，在被套时就拿出‘长期投资’来安慰自己。要知道，没有什么比买错股票并长期持有伤害更大的了。”

段永平非常推崇价值投资，他的投资理念和投资方法也是价值投资的具体体现，价值投资实际上并不是段永平的发明，也不是巴菲特的发明，它在20世纪30年代就已经出现了，那个时候的价值投资处于原始阶段，大家特别关注资产的价值、账面价值和清算价值。接下来，价值投资有了进一步的发展，投资者在资产价值的基础上开始考虑盈利能力，未来的企业具不具备盈利能力，价值投资再发展下去会是什么，这已经成为了大家思考的问题。

然后就是价值投资的第三个阶段，大家除了考虑企业资产价值盈利能力，还考虑增长的价值，看看未来的增长能不能保证它成长为一家伟大的公司。

传统的、教条的机制投资，一直都在强调要购买便宜的、被低估的股票，很多人只看重廉价，而忘了去深入挖掘一个问题，为什么它会这么便宜。事实上，除了经济危机、初创企业、股价波动等因素之外，大部分时候，多数便宜的股价都是源于内部的低价值。所以价值投资理念不断进化，到了巴菲特这一代，已经成为了很多投资者的投资圣经。

按照现在的发展状态，价值投资的理念主要有四个观点：

第一，股票是公司的部分所有权。在价值投资理念中，股票不仅仅被当成一种可以买卖的证券，它实际上是对公司所有权的一份证书，购买股票的人同时也掌握了公司的部分所有权。按照这个概念，投资者不是单纯地投资证券，而是投资一家公司，而公司本身会随着国家经济的发展而发展，会在市场经济的作用下不断创造价值，而这个时候，持有股票的人也会因为持有部分股权而实现利益的增长。事实上，人们以股东形式支持一家公司并因为公司价值增长而获益的道路，是可持续的。人们可以按照这种正确的方式不断获取利益，只要他们锁定的公司具备持续创造价值的能力，而这些，其实只要人们盯住公司的基本面就可以做出判断。

第二，理解市场是什么。人们购买股票，从形式上来说，其实还是为了通过证券交换来实现个人的收益。在这个买卖股票的市场中，永远都有参与者在叫价，整个市场就是一个服务平台，为人们提供交易的机会，通过买入和卖出实现收益的增长。但市场本身从来不会告诉投资者什么是价值，真正的价值是多少，什么公司才具有高价值，市场只是提供价格，为人们买入和卖出提供一个数据支持，如果投资者将市场当成老师，当成一种标准，认为市场反应的情况就是真实情况，那么就可能会遭遇重大的失利。投资者必须弄清楚一点，市场只是一个平台，一个工具，它无法告诉人们怎样买入和卖出是合理的。

第三，投资的本质是对未来做出预测，但预测结果并不是完全正确的，这个结果的跨度很大，有可能接近零，也有可能会接近一百。所以无论人们做出什么判断和预测，都要想办法留出一个很大的空间，比如人们估计一家公司的内在价值会达到100亿元，那么为了安全起见，可以对这个价值打个折，暂且估为60~70亿元，而打折掉的30~40亿元，其实就是一个安全边际，这是为了应对预测结果出现偏差而设置的，可以保有效提升投资的安全性。如果将这个安全边际进行具体化，那么人们一定要确保自己买入的价格大大低于公司的内在价值。安全边际的概念实际上和前面两个因素息息相关，因为股票是公司的一部分，而公司本身是有内在价值的，市场则为人们提供了交易这份内在价值的平台，因此人们最好选择价格远远低于内在价值的时候购买，然后当股票价格远远超出公司的价值时选择出售。这样做的目的就是为了避免自己出现错误预测或者偏差时，可以避免不亏钱或者少亏钱。

总的来说，由于不能做到100%的预测，人们需要预留出足够的安全边际，比如当人们做出错误预测时，由于安全边际的存在，自己可以少亏钱或者不亏钱，当人们的预测准确度很高时，人们又可以在安全边际的基础上获得更高的回报。

第四，构建自己的能力圈。一个优秀的投资者需要在不断的实践中认识自我，构建一个自己的能力圈，在能力圈范围内，人们可以建立自己的优势，对相关企业和行业产生更深刻的理解，或者对公司的长期表现做出更准确的判断。在能力圈范围之外，人们需要对自己不了解、不能做到的东西保持谨慎态度，避免受到蛊惑。

能力圈概念实际上最重要的就是设置好边界，边界明确的能力才是真的能力，为什么要提出能力圈的概念以及设置能力边界呢？其实主要和市场有关，市场本身会反映很多问题，其中一项就是反映出人性的弱点，比如说贪婪，比如说盲从，每个人都可以在投资市场上看到真实的自己，看看自己身上有什么问题，有什么不足之处。

一般来说，价值投资者在短期内的表现可能不尽如人意，甚至可能低于整个市场的平均水准，但只要把握了以上几个要素，就可以有效掌握价值投资的精髓，在更长的时间跨度中展示自己的投资优势，从而在投资领域更高效地获取财富。

第一章：股票投资本身就是一个难度很大的游戏
投资股票很难，大部分人都不适合
不要觉得自己比他人更聪明
不要试图去预测股价
关注生意本身，而不是市场
投资需要做好充分的准备
投机不等同于投资
价值投资才是炒股的精髓