张雅琪 香港大学计算机系毕业，IT技术社区创始人，国内外多个 Web3.0 项目参与者，致力于研究计算机历史和科技公司的商业模式，“阿法兔研究笔记”创始人。

渔 童 金融博物馆馆长，清华大学五道口金融学院EMBA。2010年开始创建系列金融博物馆。2017年获瑞士达沃斯论坛区块链创新奖，2020年获管理界大奖拉姆·查兰管理实践-抗疫行动奖。

王 平 厦门大学会计学博士及管理学院客座教授。宏易资本集团创始合伙人暨董事长，曾任全联并购公会轮值主席，中国创业投资专业委员会副会长。多次当选中国最佳本土PE管理人，多届 APEC工商领袖投资界代表。

世界各国都在推动数字经济发展，全球数字资产的价值正在急速追赶并将迅速超越全球实体资产的价值。金融元宇宙将成为元宇宙的主战场。 在Web3.0时代，我们如何参与全球的金融元宇宙竞争？如何依托科技实现金融在数字时代的传承和创新？如何用金融元宇宙赋能实业、服务企业？如何让数字藏品这一新生事物能够得到健康成长？ 本书聚焦最前沿的金融元宇宙话题，从数字经济的发展历程、科技更新迭代、文化观念演变等多维度深入剖析金融元宇宙的起源、发展和未来趋势，立足数字金融生态探讨数字资产的创建、发行、交易和转换，围绕金融元宇宙的要素详细解析组织模式DAO在“融资-投资”经济行为中的结构性优势、激励方式Token的作用价值和安全管理、NFT的发行案例及发展前景展望，辩证思考金融元宇宙的风险和挑战，探讨监管方式的配置和途径。 本书有助于读者理解金融元宇宙相关概念、合理运用金融元宇宙相关工具，同时也为金融元宇宙的健康发展贡献监管方面的思路和建议。

面向金融元宇宙的思考

2021年7月，我和朱嘉明教授为中译出版社的一本新书《元宇宙》写了序言，这本书成为推动中国当下元宇宙热潮的重要启蒙读物。中译出版社再次邀请几位作者编写了这本《金融元宇宙》，我有幸再度与朱嘉明教授一起参与推荐。我将两次参加元宇宙相关论坛的思考在这里分享，期待《金融元宇宙》一书引起更多的关注和讨论。

元宇宙是市场竞争出来的！

不同领域的人定义了不同的元宇宙。技术公司讲的是AR、VR和虚拟硬件体系，互联网公司谈的是拥有数字所有权的Web 3.0，商业圈谈的是资产价值的网上交易，社会学者谈的是分布式自治组织DAO，艺术和投资人讨论的是NFT。因有前车之鉴，金融从业者反而不太敢发言，担心过度炒作可能导致金融诈骗或非法集资活动。中国银保监会2022年2月专门发了涉及元宇宙的警示通知。不过，连监管机构都关注元宇宙了，表明元宇宙的确是来到现实了，而且太重要了。

500年前，人类探索新大陆时要讲五花八门的故事，要追求财富，要传教布道，甚至犯罪潜逃，真是八仙过海。当然也有的只是抱着单纯的好奇。哥伦布成功了，但也是走错了航道，歪打正着。同样，30年前的人刚上网的时候，也无法想象今天的互联网社会。因此，还请各位专家们不要过早地定义元宇宙，给元宇宙创业者们一个开放而多元的发展空间吧，让各种奇形怪状的元宇宙都可以并存发展。元宇宙不是专家设计出来的，而是无数人参与市场竞争出来的。所以，我们要让子弹多飞一会儿，不必过早地画地为牢。

DAO和Token是金融元宇宙的动脉

无论线下还是线上，人类有交易就会有金融生态。实体金融的生态就是金融工具、金融机构和金融市场，金融元宇宙（MetaFi）的生态是建立在数字货币和数字资产上的与实体经济的跨线交易。任何一个经济生态都需要适应自己的组织模式和激励方式。政府依靠机构和权力，公司依靠管理和薪酬，元宇宙需要去中心化自治组织（DAO）和通证（Token）。DAO是建立在区块链和智能合约基础上的分布自治的成长机制。Token是激励参与者完成交易的驱动机制。

全球各国都在推动数字经济，全球数字资产价值正在急速追赶而且很快就会超越全球实体资产的价值，因此，金融元宇宙将会成为元宇宙的主战场。无论我们是否愿意，各种加密货币与各国央行发行的数字法币之间的竞争正在全面展开，这是技术算法与政府权威的竞争，并不是你死我活的竞争，而是多元并存的竞争。你可以关闭加密货币的交易，但应该关注和研究这个上万亿美元的市场的存在，而且这个市场也是元宇宙的发源地。

这里需要强调几点：

第一，元宇宙没有国门。我们的铁路、电力、科学、金融、互联网和共产主义思想都是从西方引进的，我们应该积极推动与欧美同行的密切交流与合作。

第二，元宇宙没有门槛。从游戏、旅游、消费、制造业到监管，都有广阔的应用空间，要鼓励年轻创业者参与，不要轻易扣帽子建立禁区。

第三，元宇宙没有传统。要给新一代元宇宙人类更多的话语权，让他们主导未来趋势。例如，从金融史的立场看，传统的管制金融与未来的算法金融并没有任何血缘和师承关系，是断代，是颠覆。传统金融人不能过于自信和武断。

优先建立元宇宙金融的法治环境

在元宇宙和金融元宇宙刚刚成为热点时，应该对可能导致对立的情绪和立场有所警惕。一方面，来自创新者的冲动和偏执。创新者认定自己已经看到了未来大趋势，而且锁定了正确的赛道，但其实可能只是盲人摸象而已。另一方面，来自监管者的审慎和紧张。监管者认定不加管控将会导致非法集资和金融诈骗，将不出事作为第一使命，可能会封住创新的风口。当然，在两个极端之间有非常丰富的创新与监管的博弈空间，这种持续的博弈将同时提升创新和监管的能力。我们希望有一个正常的创新与监管的博弈，合理地发展未来的金融元宇宙。

所有创新都会有各种问题，元宇宙金融自然也是。只要你动用的是别人的钱，无论是现实资产还是各种数据资产，从事金融行为的本质就没有变，就要接受各种法律监管。除了我们熟悉的非法集资和金融诈骗外，元宇宙金融还涉及侵犯隐私、数据产权、加密货币和NFT诈骗、市场公平竞争等各种新问题。包括我国在内，各国的监管机构都在关注元宇宙金融的风险，因此，需要更多专家来提前布局监管规则，需要创新元宇宙金融的法治环境。应当说明，法治环境不仅是监管行为和管制约束“亮红灯”，还要建立鼓励创新的安全基础，要给创新者亮“绿灯”和“黄灯”。互联网金融在中国发展的初期，大量的P2P和众筹等创新都得到了监管机构的支持，但监管规则迟迟不到位，结果引发大量社会金融风险，一大批意气风发但经验不足的创新者成了少数金融犯罪分子的陪葬，令人惋惜。无论现实中，还是互联网空间，能不能有一个良好的法治环境是元宇宙金融发展的基础。

金融元宇宙要对接现实场景

金融元宇宙不是与传统金融对立的金融，而是数字经济与现实经济融合的金融。仅仅是观念的讨论远远不够，应该踏踏实实地办几件事，真正解决现实的痛点和难点。不可否认，过去20年里，金融科技取得了重大的突破，恰恰在于真正提高了效率、降低了成本，而且服务更为人性化。所以，今天我们有了信用卡、自动取款机（ATM）、微信支付、支付宝、网上银行和网络支付，等等。这些都是金融元宇宙的初级形态。金融元宇宙与中小企业实际需求对接有以下几个场景。

首先，中小企业的金融服务。特别是新冠肺炎疫情中，大批中小企业出现了流动资金短缺和债务纠纷等，政府针对这些问题出台了房租减免等政策并发放了各项补贴，但这些救命钱如何才能真正传递到位？这是非常具体且带有普遍性的难题，传统金融模式处理起来难度很大。但对于金融元宇宙中的区块链、智能合约、通证激励等来说，这正是其用武之地。

其次，中小企业的信用评估。过去几十年，无数机构都希望建立一套企业信用评估体系，但至今没有一套有效的体系，全都好看无用。开发隐私计算技术，在保证数据提供方不泄露原始数据的前提下，对数据进行分析计算，实现数据的“可用不可见”，这是建立信用评估体系的核心。金融元宇宙中的自治信用管理模式DAO既能让企业动态、商业机密始终掌控在企业自己手中，又能让企业有动力参与推动区块链智能合约实现。

还有很多现实问题，例如碳中和的金融认证、反金融欺诈和反洗钱的溯源、中小企业破产与重组确权等。其实，在消费金融、供应链金融、税收、账务等无数领域，金融元宇宙都有应用的场景。需要特别指出的是，许多人纠结于元宇宙、区块链、智能合约等的技术环节，对权益证明、拜占庭将军、双花难题和哈希算法等困惑不已。其实，这些都不应该是我们关注的重点。就像我们使用手机和电脑，并不需要了解每个芯片和部件的功能。元宇宙金融的活力就在于所有人都可以应用。

让算法人类主导金融元宇宙的未来

2018年，瑞典中央银行负责人宣布要在2030年取消纸币。2021年，中国人民银行也启动了数字法币的发行，而且是全球领先的速度，最终可能也会取消纸币。要知道中国在1024年，瑞典在1668年分别发行了全球和欧洲的第一张纸币，这两个国家的表态在金融史上意义重大。如同电子邮件消灭了电报和纸质信件一样，数字货币最终会将现在所有的纸币送进博物馆。支付工具的数字化将颠覆并重塑整个金融体系，这当然是现存的权威机构不愿意看到的，但大趋势无法阻挡。金融元宇宙的目标不仅仅是货币的数字化，而是以区块链、智能合约和DAO等为基础的第三代互联网在金融领域的大洗牌。

第一代互联网让我们自由获得信息和发表言论，第二代互联网建立了更为有效而集中的网络平台，但是我们失去了个人隐私和数字所有权。第三代互联网将数字所有权还给我们自己，同时给所有人创造了一个共享公共信息、数字资产和服务，但又独立自主的网络空间。区块链、加密算法、智能合约和Token等技术要素是第三代网络的基础，人为的干预空间大幅减少。需要特别强调的是，成长在互联网空间的新一代算法人类的观念、行为与激励方式全然不同于我们老一辈，这就是苹果、特斯拉、微信、淘宝、美团以及一些网络游戏公司等在过去十几年里全面淘汰了传统产业，也改变了我们生活方式的原因。

很遗憾，我们经历了改革开放的这代人，大部分经验都是对计划经济传统体制的改造，而非互联网世界原住民，没有网游网聊的体验，更没有参与互联网技术与应用的经验。如果我们以现实经验映射未来，基本是非常不靠谱的外行。我们应该由衷地倾听年轻创业者的声音，给他们最大的发言权和主导权。如同30年前的互联网一样，当时的专家都无法想象今天的丰富，我们也无法预测金融元宇宙的未来，把缰绳交给真正推动未来的一代人才是正道。

最后，区块链的故事，DAO的故事，元宇宙的故事，都是激动人心的故事。有伟大的愿景和期待，就一定会有无数的缺陷和问题，也注定会有欺诈和失败。率先进入元宇宙的创业者将面临更多的嘲笑和挫败，但更有创造历史的机遇。人类走向数字经济是不可逆转的历史趋势，条条道路通往数字经济，金融元宇宙就是其中之一。我在这里引用毛泽东当年为井冈山革命写的非常浪漫的三句话，与大家共勉，“它是站在海岸遥望海中已经看得见桅杆尖头了的一只航船，它是立于高山之巅远看东方已见光芒四射喷薄欲出的一轮朝日，它是躁动于母腹中的快要成熟了的一个婴儿。”

王巍

全联并购公会创始会长

金融博物馆理事长

2022年5月30日

引言 从DeFi到MetaFi：金融元宇宙的诞生

第一节 从比特币到以太坊   

第二节 从Web 1.0到Web 3.0  

第三节 从区块链到DAO     

第四节 DeFi的原理与应用   

第五节 从元宇宙到金融元宇宙 

第六节 未来的思考 

第一章 科技助推金融创新

第一节 金融生态的来龙去脉

第二节 金融观念的演变

第三节 金融科技的更新迭代 

第四节 金融创新与风险监管：互联网金融、P2P、众筹、加密货币 

第五节 国外金融科技监管概览 

第六节 中国金融科技的监管政策 

第二章 数字金融生态：从账本到投资

第一节 数据与金融：账本、复式记账法、现金流量表 

第二节 信任机制与算法技术 

第三节 数字货币的发行、交易与监管 

第四节 数字资产的创建、交易与转换 

第五节 加密货币的产业生态 

小 结 

第三章 金融元宇宙的要素

第一节 组织结构：DAO 

第二节 激励机制：Token 

第三节 基因：NFT

小 结 

第四章 金融元宇宙的监管

第一节 金融元宇宙与区块链的结合及其风险 

第二节 金融元宇宙“去中心化”的法制挑战 

第三节 金融元宇宙自生规则与法制的分立 

第四节 基于代码治理的金融元宇宙

第五节 元宇宙与传统互联网的监管差异 

第六节 金融元宇宙“再中心化”与监管可能性

第七节 重点监管阶段的配置与基本原则

第八节 监管的几种途径

第九节 监管方式存在的局限

小 结 

第五章 金融元宇宙数字藏品案例和七方共赢模型

第一节 金融元宇宙数字藏品案例 

第二节 《金融藏品元宇宙》“七方共赢”改进方案

附录一 金融博物馆元宇宙的探索与应用 

附录二 作者团队 

参考文献