本书通过技术性的方式向读者展示了多个信用衍生品和资产组合的构建原理及固有缺陷。与此同时，本书回顾了国际金融危机发生前后的真实示例，就大众对数学方法与模型在金融危机中的误解作出了解释，并强调了宏观经济分析和基本原理的重要性。具体而言，本书从抵押债务凭证（CDO）的偿付入手，解释了如何构建CDO及其运作机制；之后引入非一致性Copula模型以及与此相关的隐含相关性，通过广义泊松损失（GPL）模型校正CDO的不同层级；在此基础上，运用隐含Copula模型就具有不同优先级的CDO产品进行说明；最后，本书还介绍了预期层级损失面（ETL surface），一个独立于模型的CDO价格插值方法。

本书共分为八章，分别介绍了信用模型构建、市场行情、高斯Copula及隐含相关性、隐含Copula模型、预期层级损失、广义泊松损失、数据在危机中的运用以及讨论总结，并在文前总结了本书中出现的符号便于读者阅读。本书专业性强，模型的构建具有启示意义，对于相关政策制定者与工作人员具有很高的参考价值。

目录

1引言：危机前和危机中的信用模型建模 1

1.1自下而上模型  1

1.2复合相关性 3

1.3 基础相关性 3

1.4 隐含 Copula 4

1.5预期层级损失曲面 5

1.6 自上而下的框架 5

1.7 GPL和 GPCL模型 7

1.8本书结构 8


2市场行情 10

2.1信用指数 10

2.2CDO层级 11


3 高斯 Copula函数模型和隐含相关性 14

3.1单因子高斯 Copula函数模型  16

3.1.1有限池同质单因子高斯 Copula函数模型17

3.1.2有限池异质单因子高斯 Copula函数模型18

3.1.3 大型资产池同质单因子高斯 Copula函数模型 19

3.2双 t－Copula模型 22

3.3 复合相关性和基础相关性 23

3.4 复合相关函数市场价差的存在性和非单调性 25

3.5复合相关性的可逆性限制：危机前 26

3.6 基础相关性 26

3.7 基础相关性能否解决复合相关性问题？ 29

3.8双 t－Copula能否平滑高斯基础相关偏斜？ 31

3.9隐含相关性的总结  31


4 资本结构的一致性：隐含 Copula 33

4.1隐含 Copula的校准 35

4.2两阶段正则化法 38

4.3 关于隐含 Copula考虑的总结 42


5资本结构和到期日的一致性：预期层级损失 44

5.1指数和层级 NPV作为 ETL的函数 45

5.2数值结果 50

5.3 预期层级损失 （股本块）的总结 51


6 完全一致的动态模型：广义泊松损失模型 53

6.1动态损失 54

6.2模型缺陷 55

6.3 模型校准 55

6.4 详细校准过程 56

6.5校准结果 56


7 应用到更新数据和危机 61

7.1危机中的复合相关性 61

7.2危机中的基本相关性 72

7.3 危机中的隐含 Copula 75

7.4 危机中预期层级损失曲面 78

7.4.1确定性分段恒定回收率 80

7.5危机中的广义泊松损失模型  83


8讨论与总结 91

8.1“天地之大，赫瑞修”  91

8.2“……比你能想到的多得多。” 92

参考文献 95