市场微观结构一直是金融学研究的重要分支，既包括证券交易的市场架构、规则和制度，也包括市场交易工具的设计、影响等相关方面的研究。随着市场深化改革的进程加快，市场微观结构方面产生了一系列新问题、新趋势，对此展开有的放矢的研究，不仅拓宽了金融学研究的边界，更对政府规范和管理证券市场提供了有益的决策参考和理论依据，从而有利于资本市场发挥要素资源配置枢纽、政策传导枢纽、风险防范化解枢纽和预期引导枢纽等重要作用。本辑《多层次资本市场研究》集中收录了市场微观结构领域的研究，探索了结算机制、卖空机制、交易机制等多个维度的问题。
近年来，数字经济热潮兴起，以比特币为代表的加密数字资产，正在改变传统的支付方式、资产交易和清算流程。数字货币和数字证券是加密资产发展演进的新里程碑，也为传统金融学市场微观结构研究带来了新的挑战。本辑“前沿研究”栏目发表了证监会市场监管一部副主任皮六一领衔撰写的《从加密资产到数字证券》，深入研究了数字证券的演进、数字证券的应用前景以及数字证券市场的构建，并基于境外市场实践梳理了数字证券的监管框架。
本辑“制度探索”栏目共收录三篇文章。清华大学国家金融研究院副院长王娴领衔撰写的《交易场所监管法规的变迁与股转系统的探索发展》，从“中关村试点”的提出与实施展开论述，结合不同历史背景下的监管逻辑和立法理念，对新三板市场的历史沿革做了系统梳理。完善风险管理工具，建立配套的监管手段和风险管控能力一直是我国资本市场改革的重要方向。基于此，《期货、期权与保险的风险管理功能比较及协同发展意义》一文就各种类型风险的管理工具的协同使用进行了研究，比较分析了期货、期权与保险在风险管理功能、适用场景等方面的异同，并提出了期货、期权与保险的交叉应用模式。《未盈利企业公开发行的风险因素与监管对策研究》从新三板存量挂牌公司数据人手，结合境内外市场未盈利企业上市的实践经验，对未来可能进入精选层的未盈利挂牌公司进行了“画像”，分析了其潜在风险，并从重点监管内容、监管方式两方面提出了防控建议。
本辑“专题集萃”栏目针对市场微观结构中的结算、卖空机制进行了探讨。《新三板市场后台结算体系的共性及特点》以中国结算的资金结算服务为切入点，归纳了沪深两所以及新三板结算体系的共性，分析了新三板市场结算体系的特点，并就完善新三板结算体系提出了相应的建议。《境外市场限制卖空措施及其效果评估》梳理了2008年国际金融危机以来境内外市场对卖空采取的限制措施，总结了卖空禁令效果评估的学术研究，以及监管机构和市场人士对卖空禁令的观点。
本辑“市场实践”栏目收录了来自中信证券、中泰证券、中信医疗基金的三篇分析文章。《以债券视角看实体融资的复苏路径》从债券角度观察和分析实体经济与小微融资的情况，研究建议创造性地开展直接融资和间接融资有效结合的金融工具，更有效地将资金直达实体层面。《应用RNIV框架计量我国新三板市场风险实践初探》以巴塞尔协议市场风险审查框架中的RNIV（Risk notin VaR）计量方法为研究对象，基于国际投行的实践，整理分析了RNIV定义、类型以及作用功效，并探索了将该方法在新三板市场风险计量实践中的应用。《医疗健康行业分析及对资本市场信息披露的启示》从医疗健康行业产业链格局及行业特点出发，分析各个细分领域的核心竞争优势、经营模式、业务方面的主要风险表现，并结合科创板已上市及人选新三板精选层的医疗健康企业披露信息，为资本市场上医疗健康领域的信息披露及持续监管提供了一定参考建议。
本辑“域外经验”栏目介绍了境外的做市制度以及退市制度。《做市商流动性供给与股票市场质量——基于纽约证券交易所的实证研究》利用纽约证券交易所的指定做市商，对不同流动性股票具有不同合约责任这一准自然实验，通过断点回归的方法研究了做市商义务与市场质量的因果关系。研究发现，更严格的做市义务要求有助于增加市场深度，缩小买卖差价，提高市场的价格发现效率。《境外资本市场主动退市制度研究》梳理分析了境外主要资本市场关于主动退市的成熟经验和制度安排，研究表明新三板可以借鉴境外经验，从决策机制、收购义务、信息披露等方面，将对异议股东保护的重点从对收购价格的事后规制转化为保证异议股东事前参与，层层缓释风险，进而把好新三板市场的“出口”关。
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