创业与风险投资往往相辅相成，在2014年李克强总理提出“大众创业、万众创新”的口号后，大量的互联网、电子商务、共享经济等相关行业初创公司开始出现，许多大公司高管、体制内干部甚至大学生都加入了创业大军。本书将创始人团队的特征区分为先天自有特征（即属性）与后天获得特征（即经历），第一类特征属性包括创始人的种族、性别、籍贯、年龄等特征，第二类特征经历包括创始人的教育经历、工作经历、创业经历，重点研究了创业者的种族、工作经历、创业经历、教育经历对风险投资决策的影响。本书试图研究创始人的背景特征与风险投资之间的关系。

风险投资起源于美国，根据美国风险投资协会（NVCA，即National Venture Capital Association）和PitchBook的统计，2016年，美国共发生8635起风险投资事件，投资交易额720亿美金，2017年，投资事件增长至8074起，投资交易额高达840亿美金。从资金募集的角度来看，2017年共募集成功209支，募集总额320亿美金。从投资退出的角度来看，2017年风险投资成功退出769笔，相比2016年成功退出857笔，数量上有所减少。
从全球的风险投资发展状况来看，根据毕马威发布的报告，2017年，全球风险投资创下历史新高，投资总金额达到1550亿美金。各个阶段的投资交易额中位数均有所上升，最早期的种子轮与天使轮投资交易额中位数达到100万美金，中期轮数的投资交易额中位数达到500万美金，后期轮数的投资交易额中位数达到1080万美金。2017年第四季度，风险投资交易额460亿美金，其中针对人工智能（AI）与机器学习（Machine Learning）领域的投资达到41亿美金。此外，风险投资的单笔投资金额得到较大提升，在前十大交易事件中，中国和美国各占两起。
我国风险投资起步于二十世纪90年代，目前的互联网三大巨头公司百度、腾讯、阿里巴巴都曾获得风险投资基金的支持，并且在其成功上市之后为风投机构带来巨额投资回报。二十一世纪后，红杉资本、凯鹏华盈等纷纷在中国成立了投资团队。
创业与风险投资往往相辅相成，在2014年李克强总理提出“大众创业、万众创新”的口号后，大量的互联网、电子商务、共享经济等相关行业初创公司开始出现，许多大公司高管、体制内干部甚至大学生都加入了创业大军。根据IT桔子的数据，2014年新成立的初创公司达到4865家。
根据腾讯科技的统计，在风险投资的扶持下，2017年，在全球十大独角兽公司中，中国的创业公司占到五家，包括今日头条、滴滴、小米等。2017年，中国的风险投资扶持了34家独角兽公司。
然而，有成功的创业公司，必然也有失败的案例。根据“创业家&i黑马”的统计，2017年死亡的知名创业公司达到150家，将不再得到风险投资的继续支持；根据IT桔子的统计，在2010年1月至2016年4月成立的16632家初创公司中，9192家公司成立一年后仍未获得风险投资的支持。
可见，研究影响初创公司能否获得风险投资的因素，尤其是创业者层面的因素，能够帮助潜在创业者更好地做出是否创业以及何时创业的决定，提升整个社会的效率。

目  录
第一章 引言……………………………………………………………… 1
第一节 研究动机………………………………………………………… 3
第二节 风险投资行业发展的现状……………………………………… 5
第三节 研究问题………………………………………………………… 7
第四节 本书结构………………………………………………………… 9
第二章 文献综述 ………………………………………………………… 11
第一节 风险投资的投资决策…………………………………………… 14
2.1.1 创业项目的起源 ………………………………………………… 14
2.1.2 初创公司与风险投资的匹配 …………………………………… 15
2.1.3 风险投资分阶段注资 …………………………………………… 16
2.1.4 风险投资退出 …………………………………………………… 18
第二节 个人特征与风险投资文献重点回顾…………………………… 20
2.2.1 先天属性与风险投资 …………………………………………… 20
2.2.2 个人经历与风险投资 …………………………………………… 21
2.2.3 不足之处 ………………………………………………………… 23
第三章 数据结构描述 ………………………………………………… 25
第一节 创始人先天属性相关数据……………………………………… 26
第二节 创始人后天经历相关数据……………………………………… 27
3.2.1 IT 桔子网站简介 ……………………………………………… 28
3.2.2 创始人工作经历 ………………………………………………… 28
3.2.3 创始人教育经历 ………………………………………………… 29
第四章  种族对风险投资分阶段注资的影响
——来自美国市场的证据 ……………………………………………… 31
第一节 本章引言………………………………………………………… 33
第二节 研究设计………………………………………………………… 38
4.2.1 研究假说 ………………………………………………………… 38
4.2.2 基本模型 ………………………………………………………… 40
第三节 变量设定与描述性统计………………………………………… 40
4.3.1 数据选择 ………………………………………………………… 40
4.3.2 变量定义 ………………………………………………………… 41
4.3.3 变量描述性统计 ………………………………………………… 43
第四节 实证研究………………………………………………………… 45
4.4.1 普通最小二乘法 ………………………………………………… 45
4.4.2 内生性问题 ……………………………………………………… 50
4.4.3 稳健性检验——替代工具变量 ………………………………… 59
第五节 进一步检验……………………………………………………… 61
4.5.1 总金额影响 ……………………………………………………… 62
4.5.2 物理距离变化时种族纽带对分阶段注资的影响如何变化 …… 64
4.5.3 风险投资机构的特定行业经验如何影响种族纽带与分阶段
注资的关系 ……………………………………………………………… 66
第六节 种族相同与初创公司是否成功………………………………… 69
第七节 中国场景的应用………………………………………………… 72
第八节 本章结论………………………………………………………… 72
第五章  先工作还是先创业？创始人经历与风险投资早期
偏好 ……………………………………………………………………… 75
第一节 本章引言………………………………………………………… 77
第二节 研究设计………………………………………………………… 79
5.2.1 相关变量定义 …………………………………………………… 79
5.2.2 实证模型设计与研究假说提出 ………………………………… 81
第三节 描述性统计……………………………………………………… 87
第四节 实证研究结果…………………………………………………… 89
5.4.1 创始人经历与风险投资偏好——基准回归 …………………… 89
5.4.2 内在机制——行业经验的角度 ………………………………… 94
第五节 稳健性检验与拓展分析………………………………………… 101
5.5.1 安慰剂检验 …………………………………………………… 101
5.5.2 创始人子样本——创始人为一人的情况 …………………… 102
5.5.3 行业子样本——除去金融行业的情况 ……………………… 104
5.5.4 模型稳健——更换回归模型 ………………………………… 105
5.5.5 机制稳健——行业经验替代变量 …………………………… 106
5.5.6 拓展分析——后续投资情况 ………………………………… 108
第六节 本章结论与启示……………………………………………… 111
5.6.1 本章主要结论 ………………………………………………… 111
5.6.2 启示 …………………………………………………………… 112
第六章  创始人教育背景与风险投资 ……………………………… 115
第一节 本章引言……………………………………………………… 117
第二节 研究设计……………………………………………………… 119
6.2.1 相关变量定义 ………………………………………………… 119
6.2.2 实证模型设计 ………………………………………………… 120
6.2.3 研究假说 ……………………………………………………… 122
第三节 变量描述性统计……………………………………………… 125
第四节 实证研究结果………………………………………………… 128
6.4.1 创始人海归经历与风险投资决策 …………………………… 128
6.4.2 创始人学习经历总数与风险投资决策 ……………………… 133
6.4.3 创始人 985 高校学历与风险投资决策 ……………………… 138
第五节 稳健性检验…………………………………………………… 142
第六节 本章总结……………………………………………………… 143
第七章  结论………………………………………………………… 145
第一节 研究内容及主要结论………………………………………… 147
第二节 研究的主要创新点…………………………………………… 148
第三节 研究展望……………………………………………………… 149
参考文献 ……………………………………………………………… 151